利近200亿 为近年来较低水平
借助今年新股频发的东风,机构参与网下配售的获利颇丰,预计近200亿元,年化的打新收益率达到了2.5%,与一年期存款利率持平。不过,从历史数据来看,打新收益率和获利总额均远低于2007年的水平。
打新收益率连续两年 回升
对于机构投资者来说,除了赚取二级市场差价收益外,参与一级市场配售也是盈利的重要来源,尤其是债券基金、信托公司更是如此。伴随今年逾300只新股蜂拥上市,包括基金、券商、企业年金和法人等共计2179家机构参与了网下配售,累计动用资金高达1.69万亿元。
上万亿的资金投资,机构投资者的收益情况又如何?统计显示,今年年内331只新股的机构配售股份解禁,为了体现数据的准确性,剔除首发数量15亿股以上的超大盘新股,按照网下配售比例和锁定期涨跌幅(以解禁日成交均价测算)计算,机构网下配售的年化平均收益率为2.50%(年化按照锁定期3个月乘4),与目前的一年期存款利率持平。
从近几年的数据来看,由于2008年股市低迷,机构打新热情降温,当年的网下配售年化收益率仅为1.17%。而2009年IPO重启之后,打新收益略有提升,网下配售年化收益率增加至1.58%。在此期间,机构实际上打新的收益情况并不理想,甚至低于存款利率,直到今年收益率终于回升至2.5%的水平。
不过,追溯到询价制度开启的2006年,网下配售年化收益率为3.19%,而股市火爆的2007年收益率更是高达5.01%。与之相比,今年的机构打新收益情况仍然偏低。
机构打新热情下降
尽管今年新股发行数量之多创下历史新高,不过机构打新的热情却大幅下降。
首先,今年以来机构投资者申购资金为1.69万亿元,这个数据从历史上看并不高。在2007年,参与网下配售的机构只有1373家,比2010年少了很多,不过累计动用资金达到了9.29万亿元,为今年以来的4.5倍。与此同时,2007年网下配售解禁的新股仅130只,远远低于今年的水平。在新股多发的环境下,机构投入资金却大幅下降,体现出参与配售的意愿转弱。
其次,剔除首发数量15亿股以上的超大盘新股,今年以来325只新股的平均网下配售比例为2.13%,创下了询价制度推出以来的新高。2006-2009年期间的网下配售平均比例分别为1.05%、0.90%、0.52%和0.47%。例如今年上市的华泰证券,网下配售比例达到了32.82%,中小板的中原特钢、闰土股份也均超过16%,这在前几年是十分罕见的。
市场人士指出,今年机构打新热情不高主要基于两方面原因,一是监管机构不断进行发行制度改革,高价发行成为常态,机构获利的空间逐渐压缩;二是年初开始不断有新股出现首日破发,打击了机构参与配售的积极性。
新股锁定期涨幅下滑
与前几年新股首日频现翻番“好戏”不同,今年以来虽然发行的新股很多,不过能够首日涨幅过百的却很少。在2010年上市的324只新股中,只有30只股票首日涨幅超过100%,而另有26只股票首日跌破了发行价。
为了考量机构的收益情况,我们按照新股锁定期的涨幅进行统计。参考解禁日成交均价,今年以来的新股锁定期平均涨幅为38.66%,这个数据处于近几年的低点。2006年新股锁定期平均涨幅为76.50%,而随着股市的一路上扬,2007年这一数据攀升至157.42%,此后2008年、2009年的锁定期平均涨幅分别为66.91%和85.66%。
新股表现走弱,不仅让机构打新意愿下降,收益规模也随之缩水。按照锁定期涨幅计算,今年以来2179家机构的网下配售收益总额为198.24亿元。如果剔除2006年和2009年的特殊情况(新股长期停发),2007年机构网下配售收益高达821.48亿元,2008年为391.66亿元,今年的机构打新收益处于近年来偏低水平。