主题派 长期看转型 短期看通胀

　　　作为国内市场上新兴的投资流派，主题投资在2010年逐渐得到市场认可，以主题为名的基金数量迅速增加。他们认为，2011年的短期主题是通货膨胀，长期主题是经济转型。

　　　2010年流动性为王

　　　嘉实主题是国内基金业首只主题投资基金。在基金经理邹唯眼里，主题

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　　　如果从这个逻辑出发，2010年最大的投资主题无疑是流动性。无论是贯穿全年的中小盘股牛市，还是10月初井喷式的蓝筹股行情，都能清晰地看到流动性“供血”的脉络——在经济复苏尚不明朗的环境下，充沛的流动性势必要寻找流向，而中小盘股中的很多上市公司代表了中国经济转型的方向，因而成为流动性宣泄的出口。这实际上是流动性从市场不确定性中寻找相对确定性的体现。而稀土永磁、物联网、生物育种等等此起彼伏的热点轮换，只不过是流动性巨浪冲击下泛起的片片浪花。

　　　2011年通胀为纲

　　　邹唯认为，2011年影响市场的主要因素仍是通货膨胀和流动性，而上半年尤其是一季度需要密切关注的变量是油价。“目前，全球流动性泛滥已导致从大宗商品到农产品等多领域的价格上涨，但石油价格的主升浪还没到来，下一阶段流动性很可能会瞄准油价。近期油价已创出新高，明年初要继续跟踪油价走势。”他表示，如果油价上升到130-140美元的水平，将对全球包括中国在内的通货膨胀形势带来十分严峻的考验。

　　　遵循这一逻辑，邹唯认为，明年的短期主题是通货膨胀，大农业包括化工将是这一主题下主要的投资机会。长期主题是经济转型，这代表了中国经济未来的发展方向，像节能减排等主题存在确定性增长空间。

　　　总体来看，邹唯认为，2011年的市场不确定性高于2010年，在通货膨胀和流动性紧缩的压力下，投资机会将更难寻找。从相对收益的角度来看，由于目前市场估值的结构性差异巨大，大盘股的相对收益可能将高于中小盘股。但中小盘股经过分化调整之后，真正代表中国经济转型方向的企业将脱颖而出，成为未来几年市场上的牛股。

　　　相对而言，北京和聚投资总经理李泽刚对2011年的判断比较乐观。他认为，A股市场明年将以2700点起步走出震荡向上的牛市。“我们觉得，大的投资主线2011年应该聚焦于海外经济的强劲复苏。随着美国就业人数的增加，消费开支也恢复了正的增长，并保持着每月环比增长的趋势。最近，美国的私人消费信贷走出了过去20多个月的负增长，首次出现持续两个月的正增长。因此，明年的外需回暖是大概率事件。”

　　　主题投资方面，李泽刚看好通信与传媒领域的机会。一是光通信。未来1-2年，光设备、光器件、光纤光缆及配件等子行业的需求都将上升。二是内容类的娱乐影视公司。三是网络优化类公司。2009-2010年通信基站建设迎来了投资的高峰，接下来的1-2年是网络优化的高峰。李泽刚还看好消费和医药。