创新思路：变对美债权为基建投资

　　当前有必要创新和调整我国对美国投资的思路，以自身所持有的美国国债做抵押，以抵押贷款参股的方式投资于美国的高速铁路等基础设施建设，带动和扩大国内产品乃至劳务的出口，投入资金在若干年后可以通过运营回报或股权分红的方式逐步收回。国债变投资，对中美双方都是互利共赢之举，双方民间智库不妨可对此展开先期研究。

　　王 军

　　中国近四个月来连续增持美国国债，截至2010年10月底，中国共持有9068亿美元，占我国外汇储备的31.85%，仍是美国国债最大的外国持有者。考虑到当前美国经济复苏步伐的不确定性依然存在，经常项目赤字和财政赤字不断扩大，内债外债高企，美元贬值将是不可避免的长期发展趋势，中国对美国国债的投资价值面临较大缩水风险。能否确保中国在美国投资的安全性、流动性和增值性，将直接影响到中国的国家根本利益。

　　为此，当前有必要创新和调整我国对美投资的思路，采取灵活措施，适当减少财务型的金融投资，逐步增加长期战略性的股权投资，建立将储备转化为投资，将资金转化为资本的新机制，以主动增强和提高我国国际竞争力，增强我国抵御外来冲击的能力，为中国经济继续保持二十年以上的可持续发展打下坚实的外汇基础。

　　笔者的具体设想是：把中国持有的美国国债变为对美基础设施投资，中国以自身所持有的美国国债做抵押，以抵押贷款参股的方式，主要投资于美国的高速铁路、公路、桥梁、机场、地铁等基础设施建设，并由此带动和扩大国内各种设备、技术、零配件、原材料乃至劳务的出口，投入资金在若干年后可以通过运营回报或股权分红的方式逐步收回。

　　可以将此设想与美方初步沟通。作为交换，中国承诺不大规模直接减持对美国国债，而只做形态上的转换；作为回报，美方主动减轻对我国人民币汇率问题施压；并对我国资本开放部分市场，放松对部分高科技产品的出口管制。这样可以为改善两国关系、扩大两国经贸交往创造良好环境，创新一种新的方式。这既需要中美两国最高领导人的战略决策，同时还需要两国相关主管部门的密切合作与配合，克服可能的障碍和阻力以求“双赢”。

　　对此建议，双方民间智库可先初步接触和先期研究，经从法律、经济和技术等多方面的综合研究分析后，再拿出具体方案。

　　我国 “十二五”规划主线是加快转变经济发展方式，并希望在调整经济结构、推进节能减排、发展战略性新兴产业等方面取得实质性突破；美国也正在推动结构性改革和经济转型，致力于发展新能源、绿色环保、生物工程等新兴产业，实施出口倍增计划，新建和改建高速铁路、高速公路、机场、电网等基础设施。作为最大的发展中国家和最大的发达国家，中美两国经济是结构性互补关系，具有广阔的合作空间。因此，推动双边经贸关系健康稳步发展，需要中美两国从战略高度共同谋划互利共赢的未来。双方要充分利用各种双边机制，加强政策沟通与协调，以积极、建设、务实的态度推动两国经贸关系发展。在这一过程中，民间智库可以充分发挥作用，为加强中美两国经贸合作搭建平台、架设桥梁。双方要不断开拓新的合作领域和方式，积极推动创新合作。把中国持有的巨额美国国债转换为对美投资，特别是投资美国基础设施，正是上述寻求结构互补、实现互利双赢的体现。

　　对于中国而言，通过把金融投资转换为对实体经济的投资，把债权转换为股权，有利于化解人民币随美元汇率大幅波动的风险，解决我外汇储备的保值增值问题，提高国债收益；还可以通过投资将双方的利益绑在一起，从而缓解美贸易保护主义盛行对我国的巨大压力。同时，这也有助于实现以资本输出带动商品和劳务输出。通过这种方式，可以把中国在基础设施建设方面的经验向美国输出，特别是可以把我国具有国际领先水平的高速铁路技术、装备、劳务输出到美国。这不仅可以实现资本输出带动和扩大国内各种设备、技术、零配件、原材料的出口，创造出口需求，还可以借此扩大劳务输出，促进我国内就业；同时，也可以缓解我国相关产业和企业的产能过剩压力，为我国外贸的均衡发展提供了一种多赢的有效路径。当然，这更有助于促进我国的自主创新。中国正处于工业化、城镇化加速发展过程中，鼓励自主创新、建设创新型国家，是中国面向新时期确立的发展战略。与世界各国包括美国在开放条件下开展合作，通过共同开发新的市场来实现技术创新、管理创新等全方位的创新，利用双方各自的独特优势，分享彼此经济增长的机遇。

　　对于美国而言，这一方式也具有十分明显的现实意义。奥巴马总统已提出要建设占地少、耗能低，单位货物耗能仅是高速公路十分之一的高速铁路，不仅因为高铁经济性十分突出，更因为高铁符合低碳和节能环保的基本要求。利用我国持有的国债间接帮助美国发展地方经济，这是个极好的机会。可在美国东海岸或西海岸做一个标杆项目，先行试点。中国拿转化为资本的资金到美国的一些地方进行投资，必然会雇用一部分美国人，这将在一定程度上扩大美国的就业。据美国经济学家的统计表明，每投资100万美元在基建产业上，将换来17个新的就业机会。更何况，为走出衰退尽快复苏，美国正实施再工业化战略。奥巴马发布的“出口倍增计划”可说是对再工业化思路的现实落实。在《美国复苏与再投资法案》（ARRA）推动下，美国政府正大力支持新兴制造业和新能源产业。另一方面我们要看到，由于劳动力成本高，美国“再工业化”过程很难，短期内不可能通过新兴产业增加太多就业。新兴产业引领的新一轮工业革命恐怕还远没有到来，能够提振其出口的仍然是传统产品线。短期内美国只有通过传统技术密集型行业的生产来推动出口。而基础设施建设则有利于美国迅速摆脱衰退的阴影，走向稳定复苏之路。对我国而言，这也有助于在一定程度上改善我外部发展环境，有助于进一步延长我国重要的战略机遇期。

　　（作者系中国国际经济交流中心研究员）