搜狐网站
财经中心 > 金融观察 > 金融动态

新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

来源:中国证券网·上海证券报
2011年01月23日16:55
  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  【页面导读】

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最(本页)

  新股频频破发倒逼市场重心下降

  新股神话破灭的一个合理趋势

  新股频遭捧杀 细数机构高询价八宗最

  刘明涛 许金民 每日经济新闻

  21只新股14只破发,2011年新股市场惨不忍睹!

  64只新股34只破发,IPO新规实施后,投资者依然失望!

  新股为何如此不给力?是因为市场太弱,还是因为资金不足?对于这个问题,每一位投资者都有自己不同的见解。但归根结底有一点是大家认可的:“三高”的病态发行,是导致新股屡屡破发的主要原因之一。

  在询价时,机构究竟是如何高喊价、哄抬发行价的呢?《每日经济新闻》记者通过统计IPO新规实施以来60多只新股网下询价的前三高,为读者解读询价机构的八宗“最”。

  

黑榜

  新华信托:看走眼最多的机构

  新华信托可以说是网下询价机构中最为抢眼的一家公司,它引起关注的原因就是频繁高询价。在该公司参与的44只新股网下询价中,有20只新股被其给予超过最终发行价15%的价格,其中最高偏离值达36.21%。不过,被其高询价的个股,往往身缠“噩运”。

  《每日经济新闻》记者统计发现,新华信托询价的44新股中,截至1月20日收盘,已有19只破发,其中,力帆股份、英飞拓两只新股分别较其发行价下跌17.1%和16.82%。从询价结果看,新华信托给予力帆股份16元/股高价,高出该股最终发行价10.34%,高出现价33.11%;新华信托给予英飞拓57元/股价格,高出该股最终发行价5.95%。

  被新华信托高价追捧的部分新股,走势也差。该信托网下给予金杯电工43.8元/股高价,较金杯电工最高发行价高出29.59%,该股上市后,首日最高价仅为35.98元/股,在发行价上运行6个交易日后,于1月11日破发,之后的走势更是一泻千里,1月20日大跌3.83%,收于29.6元/股,创下上市以来收盘价新低,29.6元/股的价格也离新华信托给出的43.8元/股相差了47.97%。

  新华信托网下给予25元/股的天桥起重,则是另一出悲剧。天桥起重上市后曾有过辉煌,股价一直小幅攀升,最高价24.2元/股在第四个交易日创出,但短暂风光后,该股迎来惨烈暴跌,从23元/股直接跌至18.11元/股,累计跌幅超过20%。目前,天桥起重股价已较发行价下跌7.13%,离新华信托的询价差距达38.05%。

  此外,被新华信托高价“相中”的齐峰股份、天顺风能、昌红科技、科泰电源、通源石油、瑞凌股份以及先锋新材等个股也均已破发,走势极其疲弱。

  有意思的是,新华信托网下没有高价“追捧”的个股,走势却非常好。比如较发行价暴涨59.75%的光正钢构,只被新华信托给予15元/股的价格,而其当前价格高达24.25元/股;被新华信托网下给予35元/股的星河生物,目前股价也飙至54.47元/股,走势较为强劲。

  毫不夸张地说,近期在参与询价的众多机构中,新华信托的眼光相对更差。周五,在新一批新股网下配售名单中,该信托又分别给予中化岩石51元/股和杰赛科技40元/股的网下最高询价,这两只新股上市后走势会怎样,让我们拭目以待。

  

南方、华泰、华林:成功率最低

  网下超高询价,换来的不是中签,也不是股价飙涨,反而是新股破发,被这样的机构看好,很是尴尬。

  《每日经济新闻》记者在统计网下前三高询价的机构名单时,发现有南方基金、华泰证券以及华林证券三家机构,它们参与度相对较高,但是,它们青睐的新股却走势很差,差到没有一只新股可以成功保发。

  与偏好频繁高询价的新华信托、东吴证券等不同,南方基金网下最青睐的个股只有昌红科技、南方泵业和中顺洁柔,其管理的社保101组合以及401组合网下给予昌红科技40元/股高价,高出该股最终发行价34元/股17.65%。昌红科技上市后,几乎没有过一天好日子,股价暴跌不止,1月20日更是收至30.83元/股,创下上市以来新低,与南方基金最高询价的距离已经扩大至29.74%。另外,南方基金给予42元/股的南方泵业和给予43.5元/股的中顺洁柔,也无一例外破发。

  高询价全军覆没的还有华林证券。该券商的询价结果比南方基金更差,因为被它高询价的新股,股价较发行价的跌幅全部超过10%。

  华林证券曾网下给予华锐风电138元/股的价格,位列所有询价机构之首,较华锐风电最终90元/股的发行价高出53.33%。华锐风电上市后,尽管发行市盈率不高,但因较高的发行价以及市场环境较差,股价连续暴跌,1月20日跌至72.35元/股。不知道华锐风电未来是否会达到138元/股,如果能达到,需要的时间又将是多久呢?如果华林证券以138元/股价格在网下获配华锐风电45.52万股,那么该券商目前的账面浮亏将达到惊人的2988万元。

  华林证券还在网下给予金杯电工42.12元/股和科泰电源48.32元/股的高价,截至1月20日收盘,金杯电工和科泰电源均已破发,分别较其发行价下跌12.63%和11.25%,华林证券给出的价格则高出这两只新股现价42.3%和36.11%。

  与上述两家机构一样,华泰证券也在3只新股上大失水准,该券商网下分别给予香雪制药、力帆股份以及昌红科技43.65元/股、19元/股以及40元/股的高价。目前,力帆股份较其发行价下跌了17.1%,香雪制药和昌红科技则较各自发行价下跌11.36%和9.32%。超高询价的结果也是全军覆没。

  

国投瑞银:运气最差的基金公司

  高询价带来的“恶果”一定是暴跌破发?当然不是。国投瑞银用行动证明,只要拿捏得准,高询价也能揪出好股。

  国投瑞银网下只对3只新股询价偏高,其中两只来自创业板,分别是雷曼光电和华中数控;一只来自中小板,是蓝丰生化。

  国投瑞银最疯狂的举动来自雷曼光电,该基金网下给出雷曼光电51元/股的高价,较雷曼光电最终38元/股的发行价高出34.21%。然而谁也没想到,雷曼光电成为近一批5只创业板新股中走势最强的个股,上市首日高开低走,股价最高摸至48元/股,上涨幅度超过20%,虽然到最后收盘时已大幅回落,但42.21元/股的价格仍让其保发。在接下来的几个交易日里,雷曼光电的走势明显强于其他4只创业板新股,一直在43元/股上下窄幅整理,1月20日大跌后,股价回至40.83元/股,不过仍高出发行价7.45%。

  另一只创业板新股华中数控表现得也较为突出,上市首日高开低走后连收4根阳线,股价稳定在29.5元/股上下,周四暴跌后,该股收于26.68元/股,仍在发行价之上。国投瑞银较早高询价的蓝丰生化,虽然走势不佳,但凭借首日的较高涨幅,股价也保持在发行价之上。

  持续高询价追捧三股,为的就是能有幸中签,谁料国投瑞银的运气实在太差,网下未能中一签,相反,中了网下报价不算高的英飞拓和天顺风能,可两只新股走势完全难与上述三股相比,经过一轮暴跌后,英飞拓较其发行价下跌16.82%,天顺风能较其发行价下跌12.05%,国投瑞银在这两只新股上的账面浮亏,已分别达到606.35万元和345万元。

  

博时基金:最失水准的基金公司

  秀强股份40.5元/股,亚星锚链29元/股,天顺风能30元/股……

  要说网下询价哪家基金最激进,这还谈不上博时基金,但是要说谁最失水准,可能就非博时基金莫属。

  不光青睐中小板、创业板新股,连主板市场的新股,博时基金也是格外关注。亚星锚链询价期间,博时宏观回报债券型证券投资基金网下给出29元/股高价,较该股最终发行价22.5元/股高出28.89%。

  虽然有大基金鼎力支持,亚星锚链的股价走势却十分不给力,上市首日高开低走,涨幅低于10%,交易次日大幅跳空低开,盘中一度破发。截至周四收盘,亚星锚链股价只有18.38元/股,已较发行价大跌18.31%,而博时基金给出的价格更是高出现价57.78%。

  对司尔特和秀强股份的询价,则是博时基金又一大败笔。该基金掌管的社保501组合和402组合,均给予司尔特27.5元/股的相对高价,社保501组合还给予秀强股份40.5元/股的高价。岂料这两只新股双双开盘破发,3个交易日后,司尔特股价只有24.42元/股,秀强股份股价只有31.32元/股,分别较其发行价下跌6.08%和10.51%。

  当然,博时基金也有看准的时候,其高价青睐的永辉超市和海源机械就表现突出,分别较发行价实现15%以上的涨幅,但是,相比其他高询价的基金公司,博时基金过半的破发率,只能说是“不及格”。

  

红榜

  易方达:手法最独到的基金

  由于担负着保值、增值任务,社保基金在投资国内证券市场时一直格外谨慎,而且一贯坚持长期投资、价值投资;不过在新股询价方面,社保基金近来表现得有点“出格”。

  像博时基金管理有限公司管理的社保基金102、402、501组合,在前期参与海源机械、秀强股份及司尔特网下询价时,报出的价格都很高,结果几只新股上市后遭遇不同程度的破发。

  长盛基金管理有限公司受托管理的两只社保基金405、603组合以及南方基金管理有限公司管理的101、401组合同样如此。

  405、603组合在参与林州重机网下询价时,双双喊出31.57元/股,比该股最终发行价25元/股高出26.28%。结果林州重机上市后很不给力,挂牌交易后连跌6天,且9个交易日只收出一根阳线,破发也在情理之中。101、401组合则在昌红科技询价时报出40元/股的价格,比该股最终发行价34元/股高出17.64%;昌红科技上市后同样遭遇大跌,股价现在30元附近挣扎。

  社保基金组合也未必都看不准,由易方达基金管理有限公司受托管理的社保基金407、502组合手法就又狠又准。

  社保基金407、502组合共在5只新股的高报价榜上出现,分别是天立环保、通源石油、雷曼光电、汤臣倍健及永辉超市。两个组合异常同心,对5只新股报出的价格分别为83元/股、59元/股、48元/股、140元/股、30元/股,看上去比最终发行价58元/股、51.1元/股、38元/股、110元/股及23.98元/股皆高出一大截,但其中只有通源石油1月20日的收盘价在其最终发行价之下。

  其他基金公司看到其如此辛辣的手法,不知有何感想。

  

东吴证券:运气最好的券商

  去年11月底,中国证监会再次对新股发行制度进行改革,以抑制机构在询价时乱报、高报情况。不过,改革的效果值得商榷,东吴证券股份有限公司自营账户就是一个例子。

  通源石油60元/股,科泰电源50元/股,先锋新材35元/股,天广消防27元/股……

  《每日经济新闻》记者在统计近期上市的新股询价名单中,屡屡看到“东吴证券股份有限公司自营账户”的名字,而跟在这名字后面的高报价,绝对让投资者大吃一惊!喊得高不稀奇,更夸张的是,其参与过询价并最终获配的新股,挂牌交易后表现不错;而其参与过询价最终未获配的新股,挂牌交易后大多跌势连连。

  2010年11月23日以后,东吴证券股份有限公司自营账户共参与48只新股的询价,其中有21只破发。该账户报价高出新股最终发行价的有39只,报得最高的是先锋新材,该账户给出35元/股,比最终发行价26元/股高出34.61%;其次为天广消防,报价为27元/股,比最终发行价20.19元/股高出33.72%;金字火腿最终发行价为34元/股,该账户的报价为45元/股。

  而在这39只中新股,该自营账户报出的价格位列高报价榜前三的共有10只,分别是金字火腿、银河电子、宝馨科技、先锋新材、科泰电源、天顺风能、昌红科技、秀强股份、通源石油及天广消防。

  这10只中,该账户中签的只有天广消防,获配100万股;1月20日,天广消防的收盘价为25.49元,比发行价高出26.25%。而在其未中签的9只新股中,有6只已经破发,破发率高达66.67%,下跌最惨的是天顺风能及秀强股份,网下获配的机构浮亏比例分别为12.04%、10.51%。

  

东吴证券真可谓幸运。

  宝盈基金:眼光最好的基金

  48只新股虽然有21只破发,但也不乏走势异常凌厉的,像从事水泵、空气压缩机的研发、生产和销售的新界泵业,表现就非常抢眼,该股上市至今涨幅已接近35%。

  《每日经济新闻》记者在统计这些新股时,赫然发现上市后表现不错的4只新股有着共同的特点:在这4只新股询价时,高报价榜上皆出现同一家基金公司的名字宝盈基金管理有限公司。

  宝盈基金管理有限公司参与过多只新股的询价,但其对燃控科技、瑞凌股份、天舟文化、新界泵业及新研股份这5只新股的报价异常高。

  燃控科技的最终发行价为39元/股,宝盈基金管理有限公司给出50元/股的报价,高出幅度为28.2%;该股上市后虽然表现平平,但1月20日收盘仍比发行价高出1.53%。天舟文化的最终发行价为21.88元/股,宝盈基金管理有限公司给出28元/股的报价,高出幅度为27.97%,截至1月20日上涨6.58%。

  表现最好的当属新界泵业及新研股份,两股上市后至今已上涨34.73%、27.46%。宝盈基金管理有限公司当初询价时报出的价格分别为50元/股、80元/股,比最终发行价32.88元/股、69.98元/股高出不少,高出比例分别为52.06%、25.75%。

  令宝盈基金管理有限公司 “看走眼”的只有瑞凌股份。

  瑞凌股份发行价为38.5元/股,宝盈基金管理有限公司报出的价格为45元/股,然而该股上市后也遭遇破发,不过下跌幅度并不大,目前仅比发行价低6%。

  尽管如此,宝盈基金管理有限公司看好的5只新股平均涨幅仍达15%,这在所有基金公司中,绝对称得上眼光独到。

  资料显示,该基金公司成立于2001年,注册资本1亿元,是按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一,目前旗下共有5只基金。

  

中信基金、中金公司:成功率最高

  近期新股上市后频频破发,令投资者“打新”时异常彷徨,不知如何下手。

  《每日经济新闻》记者统计发现,中信基金管理有限责任公司旗下的中信稳定双利债券型证券投资基金 (中信稳定双利基金)以及中国国际金融有限公司 (中金公司)参与某些股票询价时,虽然报出的价格比较高,但这些股票上市后往往能够走好,证明其成功率很高。

  中信稳定双利债券型证券投资基金参与日发数码询价时,报出的价格为40元/股,在高报价榜中排第二,比该股最终发行价35元/股高出14.28%。日发数码上市后的走势虽不够理想,却没有跌破发行价。

  同样的例子,还出现在天立环保、新研股份、鸿路钢构及光正钢构等个股身上。在参与天立环保询价时,该基金的报价为70元/股,比最终发行价58元/股高出20%;在参与新研股份询价时报出85元/股,比最终发行价69.98元/股高出21.46%;给鸿路钢构的报价为52元/股,比最终发行价41元/股高出26.82%。

  喊得最“亢奋”的一次是在光正钢构询价时,中信稳定双利债券型证券投资基金一口气报出20元/股的高价,与华夏希望债券型证券投资基金、华夏债券投资基金并列询价榜首位,比该股最终发行价15.18元/股高出31.75%。光正钢构似乎也很给这些机构面子,上市之后,股价一直维持在23元/股以上。

  遗憾的是,中信稳定双利债券型证券投资基金在上述股票的摇号中,最终只成功获配到鸿路钢构68万股,未料鸿路钢构一上市就破发,好在接下来连涨两天,最终回到41元/股的发行价之上。

  在券商中,最有眼光的当属中金公司。

  在《每日经济新闻》记者统计的口径内,中金公司自营投资账户共在3只股票询价时报出了高价,分别为涪陵榨菜、老板电器、新界泵业,中金公司自营投资账户报出的价格分别为23元/股、32元/股、42元/股,比最终发行价13.99元/股、24元/股、32.88元/股分别高出64.4%、33.33%、27.73%。

  3只新股上市后,无一只破发,最神奇的是,至记者截稿时,中金公司自营投资账户的报价刚好都在3只股票的收盘价附近,相差最大的也不过2.3元。

  

新股频频破发倒逼市场重心下降

  应健中 上海证券报

  今年的冬天有点冷,冬季的股市几乎无戏可唱,做啥套啥,连新股申购都套进去了,二级市场已经套得难以动弹了。

  本周公布的经济数据开始走好,2010年全年的GDP增长达到了10.3%,超出了年初市场的预期,12月份的CPI指标为4.6%,比前一个月有所下降,CPI全年增幅为3.3%,这意味着负利率的状态有所缓解,加息的压力也有所缓解,这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配,关键还是资金面的因素,而A股市场的走势跟钱有关,钱多了,股市就上行,如今高达19%的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘,市场只能往下寻求支撑了。

  今年年初的走势有点像去年开盘后的走势,开盘之后即探下影线,去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水,而今年的起跳点下降了460多点,属于中台跳水,去年这一跳下影线探了将近1000点,今年究竟跳到何点,还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日,下影线已经下探了150多点,应该说还远没有探到最低点。

  市场的空头思维和空头操作手法再现,最突出地表现在新股板块上,自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后,本周上市的新股统统破发,现在市面上打八折交易的新股比比皆是,招商证券的折扣率达到了五八折,当一级市场已经无法赚钱之时,二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低,当新股上市即打八折交易之时,申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。

  还有7个交易日节日爆竹就要响起,事实上现在谁都无心恋战,因此,在长假到来之前少动为好,今年市场保持资金实力很重要,这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票,如同当下的新股板块,放弃申购却能在上市之初打八折购买,一有差价即可入袋为安,申购者还套在那儿,炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来,专做新股申购者盈利不薄,现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为,新股还是能做的,但根据新情况做相应的调整,首先,有选择性地申购新股,傻瓜化似地统扫申购已经不行了;其次,与其申购新股,不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股,今年的机会也许在这个板块上;再次,申购新股追求的全年的平均收益率,从全年看,新股收益也是潮起潮落的,但有一点是肯定的,如果一级市场都无法获利,那么二级市场根本就没机会了,连最胆小的投资者都不能获利,那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。

  

新股神话破灭的一个合理趋势

  乔嘉 第一财经日报

  2010年3月,我在专栏文章《打新股神话的破灭美好的开始》中阐述了我对打新股这种不动脑子、撞运气的“投资或理财方法”对中国金融服务业发展的负面影响和其不可持续的原因。时隔一年左右,2011年1月,打新资金再遭“滑铁卢”。

  7只股票开盘破发

  上证指数从2011年1月4日开盘的2825点一路坎坷下滑,直至1月18日的2683点低位,几个起伏后总体下滑5%。而在这个颠簸的过程中最为痛苦的是那些本来认为自己在“稳健投资”的打新人。在21只新股中,一开盘就跌破发行价的有7只,第一日收盘价跌破发行价的有9只。而且有两只跌幅都在10%以上。再看5日后的数据,10只交易到五天的股票,9只跌破发行价。这应该算是没有给那些充满侥幸心理的人留有太多的侥幸空间吧?

  从平均数的角度入手,好像还是有点儿悬念。上市当日的平均收盘收益率高达9.3%,但是从1月10日开始只有1.6%,从1月13日以后就是亏损2.31%,日子是越来越不好过。开盘的数据也没有好多少,开盘平均收益在9.5%,而从1月10日开始平均开盘收益为4.54%,从13日开始,平均开盘收益为1.3%。从这个角度总结,那就是谁卖得早谁获利。那么在大家争前恐后地卖新股时谁会买呢?

  

老模式:承销人赚快钱

  让我们从整个打新股的产业链入手分析。以前的老产业链的源头是上市的国有企业。这些发行人总体而言不是非常在意其上市公司的发行价。由于国企机制的局限,个人在上市的过程中可以得到的直接利益有限,所以总是把成功上市当做一个伟大的政绩而非经济效益的提高。所以,那时的发行人根本不太在乎发行价格的高低,而且审批制下的发行价格制度上的局限也同时造就了很多发行价过低的现象。其后是承销商在面对单纯的承销上市的工作时,别无选择地做起赚快钱的生意。他们的想法是在市场有空间的时候,抓紧快上市,快接生意,快赚钱。因为他们只赚上市这个过程的钱,所以上市价格高低虽然对承销商而言有直接的利益关系,但是,一个生意多赚一点点远远不如多做几单生意来钱快。这是卖方的情况。

  再看买方,在发行价低估的市场中,打新股的人一如既往地冲在前面。因为他们计划靠财力和运气打完新股可以直接在开盘卖给接盘的人。一方面,那些接盘的人意识到发行价低估时为大家留下的高利润空间,同时他们还期望后边有见钱忘命的追盘人。而这些追盘人琢磨的是,总还有更傻的人来买他的,最后还有需要配置的公募基金嘛?而公募基金在大盘股发行云集的年代确实有很多提前购买、找人代持等客观需求。所以上述模式的存在属于合理状态。但是这个状态被改革所打破。

  

新模式:发行人对价格敏感

  首先是发行人对发行价格的敏感度。现在的发行人以私有企业为主,例如最近最火的创业板和各个中小板的新股。这些企业的所有人主要是企业家和一些私募股权基金。他们对钱的渴望和追求是中国土地上最不容置疑的新价值观。长则几十年,短则几年的辛苦都要在上市的一刹那连本带利地赚回来。更有甚者,连企业老总的职位都不要了,只要套现。这种人能低价卖出自己的股票吗?而承销商再也不是以前的那种一笔快过一笔的赚快钱的人了。他们很多可能都和股权投资的私募有着说不尽的关系。股价的高低可能要比何时做下一单生意更重要。所以,便宜的新股不多了。而且,新股市场询价制的实施也再次打压了新股低估的空间。

  再看买方,碰运气打新股的还在,追高的人少了。因为大家幻想中最终接盘的公募基金也改变了。当初公募基金建仓预买大盘股是因为他们有自然的需求和资产池的配置。现在公募基金由于规模的放大,大部分公募基金都以指数基金和量化基金为主导,配置着一些风格或行业类的特色基金。他们接盘的需求远远小于以前。而且,就是配置也不会在短期内配置那么多中小盘股或创业板股。所以,没有幻想中最终接盘的人以后,打新股的人就更上一层楼地走入接盘小傻子的行列中。

  

下面是总结后的打新股的两种模式:

  “打新股老模式:不负责的企业发行人+赚快钱的承销商+碰运气的打新人+开盘买的傻子+随后追的大傻子+幻想中的公募基金接盘。”

  “打新股新模式:负责的企业发行人+有股权承销商+碰运气的打新人+逐渐减少的大傻子……所以打新股的人就更上一层楼加入傻子的行列。”

  当然还有很多人会继续打新股,但是他们对打新股的热情可能不是投资这么简单。他们可能是用打新股为自己创造了另一个虚拟的美好世界。那个游戏就是娱乐活动了,而情感上的问题好像不是我们所关注的问题。



  作者:刘明涛 许金民 (来源:每日经济新闻)
(责任编辑:曹凡)
上网从搜狗开始
网页  新闻

我要发布

股票行情行情中心|港股实时行情

  • A股
  • B股
  • 基金
  • 港股
  • 美股
近期热点关注
网站地图

财经中心

搜狐 | ChinaRen | 焦点房地产 | 17173 | 搜狗

实用工具