阵阵鞭炮声迎来卯兔时，你的新年愿望是什么？对于上海鼎锋资产管理公司总经理李霖君来说，他的新年愿望应该是顺利完成转型，从过去出色的“农民”变为一个同样出色的“猎户”，因为只有猎户才能更适应兔年行情。近日，《第一财经日报》记者采访了李霖君。
第一财经日报：新年新起点，你对兔年A股市场总体看法如何？
李霖君：我们总体判断是今年比去年难做，上半年比下半年难做。“十二五”规划的准备和实施，以及经济发展面临的发展方式转变是必然趋势，所以今年应该可以定义为经济转型初年。
宏观经济因素是难做的重要原因。因为目前整个经济体正处于转型期，一个大的经济体，它的转型需要很长时间，至少3~5年。短期我们看不到市场转型的结果究竟如何，经济能否转型成功，转型带来的阵痛有多大，政策如何在增长和转型之间平衡，大家的预期都不明朗，用流行的话说比较纠结。那么，证券市场也会对这种纠结进行反映，所以A股会比较难做。
具体来说，今年之所以会不好做，是因为去年中小市值股票走出的是牛市，而且中小市值股票已经连续两年走出牛市，今年继续走牛难度很大。因为现在中小市值股票估值普遍有些高，而利润增长并不是远胜于大市值公司，那么就会面临着股指回归。
难做的第二个原因是关于大盘股的。现在来看，大盘股现在的估值只能说是处于合理水平，加之新股发行持续增加，国际板已经提上议程，在流动性收紧的货币环境下，大盘股不会随时起来。
日报：指数区间范围会在哪里？
李霖君：通胀失控是我们目前最为担心的问题。我们估计低点会在2600点附近，高点大概能到3600点。并且未来会是一个震荡格局，理由是因为整个经济体都在转型，都在寻找方向，都在进行产业结构、经济结构的调整。
另外，我们预计整个市场会出现前低后高，震荡向上的态势。我们之所以认为下限会在2600点附近，原因是在2700点附近，整个沪深300指数的市盈率只有15倍左右，那么在这个点位上，剔除银行股之后，市场估值也就20倍市盈率左右的水平。从历史上看，这样的估值水平是具有投资吸引力的。也就是说，如果指数再向下，比如下跌到2600点，产业资本、长期投资者，这些市场上最后一个稳定剂就会入场。
至于看到3600点的理由，我们认为A股市场上涨，它的基础是建立在整个宏观经济没有问题。市场对宏观经济没有担忧的基础之上的，这个基础目前肯定是不存在的。另外，还有几个问题会对A股形成利空，比如国际板推出的问题，中小板、创业板股票估值偏高的问题，新股数量发行持续增加等。
中小板、创业板股票现在的估值大概相当于2011年业绩30倍市盈率的水平，二线蓝筹股估值基本上也在2011年20~23倍的水平。在这个基础上，指数上行，难度很大。
日报：从过去一年来看，很多符合你的选股思路的公司在中小市值新股中大量出现，但他们现在普遍面临估值问题以及限售股解禁问题，你们在投资过程中如何应对这样的问题？
李霖君：整个A股估值长期是往下走的。而去年11月开始中小市值股票为什么走这么弱，一个很重要的原因是供给在加大。
估计今年新股发行量可能还是会很大。2010年已经发了200多家，2011年估计发行的数量还会超过200家。当供给在不断增加的时候，估值肯定会向下。因为A股估值与国际水平相比，一直处在较高的水平上。
但是投资其实是赚两方面的钱，估值只是其中一方面，另外就是分享企业成长的果实。我们投资，重点是去寻找那些有优秀的行业价值和商业价值、正处于高速成长期的中小公司。即便这些公司高管因为改善生活等原因，会在二级市场减持一些股份，但他们不会放弃对公司的控制权，所有减持压力有限，估值不会被压得太低。
按照这样的逻辑，投资中小市值股票，其实应该回归到企业本身，看这个企业到底怎么样。比如说，这个企业的商业模式是不是很好，行业属性是不是很好、企业有没有竞争力，还有没有发展空间。
另外，目前中小市值股票是比较贵的，现在市场总是认为中小市值股票近百倍，甚至上百倍的市盈率，所以很贵。但是我们认为，中小市值股票不应该按照市盈率高低来衡量是贵是便宜，而是应该按照市值比较法来估值更合理些。
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