中小盘基金业绩起伏 广发小盘笑踞龙头

　　盘点2010年A股市场的最热门词汇，“中小盘”一定是其中之一。

　　为什么这么说？

　　从2009年四季度到2010年，股市是中小盘股的天下，此其一；相应的，中小盘基金空前火爆，此其二。

　　据Wind数据，以中小盘股为主要投资标的的基金数量猛窜，2009年12月至去年

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• 广发证券

　　2010年股市下跌，中小盘基金却收获颇丰，均取得正收益，其中信达澳银中小盘以23.7%的收益率夺得头筹。然而今年一季度，中小盘基金业绩黯然失色，全线下跌，期间上证综指上涨4.27%，而五成中小盘基金亏损超过5%，其中光大保德信中小盘亏损12%，受灾最重。

　　价格波动大，是中小盘股的特征；净值波动大，是中小盘基金的主要风险。这一特点从上述数据中可充分体现出来。

　　那么，作为资产配置的重要组成部分，投资者如何选择致力于追求成长性的中小盘基金，为此，我们要找到其中的龙头。

　　中小盘基金的龙头是谁？

　　根据《投资者报》统计的数据，中小盘基金年复合增长率为12.95%，大幅超出这一平均水平的包括广发小盘、易方达中小盘和嘉实增长，均超过25%。

　　同质化病源

　　同质化强，这是公募基金产品遭诟病之一。而这点，在中小盘基金中尤为明显。

　　所谓中小盘基金，并非就基金自身的规模而言，而是基于基金投资标的的股票市值而言。

　　截至2010年末，市场上共计有20只中小盘基金，《投资者报》记者遍查这20只产品的招募说明书后发现，产品之间的差别微乎其微。

　　首先，从投资目标上看，均是通过投资具有高成长性的小市值公司股票，寻求资本的长期增值。

　　其次，50%、80%两个数据是大部分中小盘基金所共有的。

　　50%，是划分大盘股和中小盘股的范围。大部分中小盘基金契约规定：A股市场中的股票按流通市值从小到大排序并相加，累计流通市值达到总流通市值50%的股票属于中小盘股。

　　这一点，诺安中小盘略有不同。该基金契约约定的划分中小盘和大盘的界限是以累计流通市值的前2/3为界限。由于定义的中小盘股范围更大，一定程度上减弱了小盘股下跌对基金净值的影响，因此其一季度实现了超过5%的回报率。

　　80%，是基金投资中小盘股的比例。即投资于中、小市值上市公司的比例不少于基金股票部分的80%。

　　再次，投资策略也大部分以自下而上的方式。

　　可以看出，仅从产品本身中找出差异比较难。而从《投资者报》筛选出的龙头基金来看，中小盘基金的业绩对基金经理的依赖性最大，基金经理的稳定性以及投研经验至关重要。

　　高波动风险

　　成长性是中小盘股最华丽的外衣。而成长性本身，一半是海水，一半却是火焰。

　　波动性大就是其主要风险所在。

　　中小型企业虽然成长性较高，但其对宏观经济、市场以及行业变化的风险抵御能力要弱于成熟的大型企业，经营业绩的波动性较高，个股流动性较低。这就决定了以中小盘为主要投资标的的基金净值的波动性相对较大。

　　在2010年的中小盘股盛宴中，一大批中小盘基金成立，《投资者报》统计的20只中，有12只是2009年12月份以来成立的，占比60%。

　　2010年，20只基金业绩全部跑赢上证综指，取得正收益。信达澳银中小盘、金鹰中小盘精选、易方达中小盘、光大保德信中小盘、工银瑞信中小盘成长等回报率均超过10%。

　　然而，今年以来，风格陡变，中小盘股大幅调整，于是，中小盘基金净值跟着大幅缩水。

　　Wind数据显示，一季度，20只中小盘基金平均净值下跌3%，其中光大保德信中小盘下跌12.2%，华安中小盘、嘉实增长、海富通中小盘、汇丰晋信中小盘、招商中小盘精选、新城中小盘下跌均超过6%。

　　由于业绩的波动性较大，以灵活见长的中小盘基金年复合增长率并不是很高。《投资者报》数据研究部统计，中小盘类基金为13%，而趋势类、回报类等均超过20%。

　　从这个意义上讲，寻找一只长期业绩波动性较小的中小盘基金，对于投资者而言至关重要。

　　广发小盘胜出

　　中小盘基金成立以来的年复合增长率为13%，广发小盘以28.7%排名首位。

　　从成立以来的年化收益率来看，其之所以优异，与稳定的基金经理关系密切。

　　自2005年以来，陈仕德就担任广发小盘成长基金经理，至今未变。陈仕德来自于广发证券，2001年起参与广发基金的筹建，2003年起任广发基金投资管理部副总经理，有16年证券从业经历。

　　丰富的从业经历使得广发小盘成长基金自成立以来取得了387%收益率，今年一季度，该基金回报率为1.6%，排在238只同类基金第34位。

　　然而，投资者需要注意的是，截至2010年末，该基金资产规模已经超过100亿元，是目前中小盘基金规模最大的，作为一个投资中小市值的基金，规模过大必然会增加基金的操作难度。

　　目前运作超过两年的7只基金中，嘉实增长和易方达中小盘年年复合增长率仅次于广发小盘，分别为28%、25.7%。

　　与广发小盘的共同点是，这两只基金自成立以来基金经理也很稳定。

　　邵健自2004年开始管理嘉实增长，何云峰也是自2008年易方达中小盘成立以来就开始管理。目前这两只基金规模分别为56亿元、32亿元，相对适中。

　　考虑到大部分中小盘基金成立于2009年12月以后，所以，对于青睐中小盘基金的投资者而言，也可以着重观察近一年来的业绩。目前表现较好的有诺安中小盘精选、信达澳银中小盘，自成立以来，回报率分别为34%、21%。今年一季度，诺安中小盘收益率为5.8%，排在20只中小盘基金第一位。