央企整合不力 地方国资的“卖壳”不归路

　　从2006年开始，一股央企整合地方国资的风潮刮遍全国，报着“宁愿当一个央企的车间，也不愿自己势单力薄地去和市场争”的信念，*ST南风（行情，资讯）（000737）、*ST关铝（行情，资讯）、保定天鹅（行情，资讯）（000687）、ST黄海（行情，资讯）（600579）

等多家公司都被纳入了央企的旗下。短短几年过去了，当初的美好想象却被残酷的现实所打破，央企化之后的公司，有被迫卖壳的，有面临退市风险的，这些公司的遭遇，给憧憬豪门的公司敲响了警钟。

　　“家长包办”的“嫁入豪门”

　　谁是这些国资整合最热衷的推动者？或许并不是企业本身，而是地方国资的家长当地政府。为了尽快拉动GDP和就业，地方政府更愿意将企业卖给央企。因此在这场央企化的过程中，多次出现这家不成马上再换一家的局面，其迫切的心态可见一般。

　　“整合的事情都是由地方国资委牵头在谈，具体的情况我们也不太了解。”当年保定天鹅被央企整合期间，这是公司对投资者最为频繁的回应。保定天鹅从2008年开始的整合，可谓一波三折。

　　2008年2月，保定市国资委与中国高新投资集团公司正式签署合作意向书。双方同意以重组天鹅集团为平台，在保定建立高新科技产业园区。同时，尽快展开尽职调查，共同协商正式协议。但半年多来，重组久无实质进展。2008年9月，国家开发投资公司对中国高新实施了托管，让外界对重组能否顺利推进充满怀疑。2009年3月，保定天鹅公告宣布重组失败，保定市国资委随即与央企恒天集团接触，6个月之后，保定市国资委将天鹅集团100%的股权以无偿的方式整体划转给恒天集团；恒天集团承诺将重点支持天鹅集团的发展，并为其传统粘胶纤维改造和新型绿色环保纤维项目提供技术、资金支持，未来3~5年内在天鹅集团的项目总投资规模不低于20亿元，恒天集团就此成为保定天鹅的实际控制人。

　　与保定天鹅有类似经历的还有大成股份（行情，资讯）（600882）。大成股份原为淄博市财政局下属公司。2006年，淄博市政府就有意让大成股份与央企牵手，安排大成股份与中化集团联系。随后，中化集团将与大成股份的合作事宜交给其全资子公司中农化办理，双方2006年5月底签署资产重组协议，约定淄博市财政局将其持有的大成股份全部股权以“无偿划转”的方式转让给中农化。

　　但此后，大成股份与中农化在执行协议过程中出现了障碍。中国农业生产资料集团公司成为大成股份新的接触对象。2007年8月，大成股份宣布，将终止与中农化的重组协议，初步决定与中农资实施资产重组。然而过了不到一个月，大成股份再度改口，称控股股东与中农资在重大问题上存在分歧，双方不再商谈重组事宜，原先与中农化签订的重组协议尚未解除，双方将进一步商议促进原协议继续执行。中农化与大成股份的重组，一直持续到2008年10月才正式完成，淄博市财政局所持大成股份全部30.54%股权被无偿划转予中农化，中农化则承诺对大成股份进行大力支持。

　　地方政府出于种种原因，急于将当地国企“嫁入央企”的举动，或许为公司未来的走向埋下了伏笔。

　　整合有心无力

　　美好的时光总是短暂的。成为央企的心情是高兴的，但企业的整合过程却是棘手的。

　　2008年9月，*ST南风的大股东山西运城盐化局所持股权正式划转给中国盐业总公司。中国盐业总公司入主后，组建了中盐运城盐化集团公司，通过该公司持有*ST南风的股权。

　　“央企听上去名气大一些，感觉地位高了一点，但实际的管理上没有太多变化。”一位*ST南风的职工对《红周刊》表示，而公司另一位负责生产的中层干部也告诉《红周刊》，中盐集团入主后，对*ST南风的业务有多大的推动实在很难说。

　　而公司董秘朱奇立在谈到中盐集团带来的影响时，曾对媒体表示：“以前南风化工虽然归运城市国资委管，不过总体来说，市政府是不管我们具体运营的。不管就等于支持。现在，我们的一些决策方针都需要向中盐汇报，中盐收到我们的报告又要开会论证，来来回回，拖延不少时间。”央企的官僚作风，受到了*ST南风很多员工的诟病。有员工表示，关于公司的一些重要决策，都要给中盐总公司打报告，有时候报告就石沉大海了，或者一两个月再告诉结果，甚至有时候还不批。

　　同样的整合问题也摆在了*ST关铝的管理层面前。与*ST南风同处山西运城的*ST关铝，在2008年的“百日激变”中被五矿集团收入帐下。五矿集团入主*ST关铝股份，除了高管的人事变动，还对关铝股份进行了一场类似精兵简政的机构改革，进行了部门之间的合并，办事程序的改变等。“部门合并，精兵简政，致使一些处级干部变成科级，科级职工的收入每月也就一千多块钱，许多人一下子接受不了就辞职了。另外，五矿集团是做贸易起家的，对电解铝这个行业不懂，这次改革之后，连签个文件的程序都非常多，拖累工作效率。”公司一位中层干部认为五矿集团的这次改革难言成功。后来，这场精兵简政的改革就不了了之，五矿集团对*ST关铝，再无大动作。

　　美好承诺成一纸空文

　　央企在收编地方国资的时候，往往都会开出一份极有诱惑力的承诺，将公司的前景描绘得天花乱坠，但多年之后再回首，这些美好的承诺都成为了一纸空文。

　　据了解，中盐集团通过无偿划转成为*ST南风的实际控制人时，双方曾达成一系列协议：中盐将支持南风化工建设40万吨PVC一期工程项目，预期年销售收入16.5亿元，净利润2.6亿；另外，中盐还将支持南风化工通过一系列并购其他公司等方式，提升元明粉的市场份额；并推动南风旗下的特色盐湖项目，挖掘该项目的市场潜力等。

　　当公司对此满怀希望的时候，一切都没了下文。40万吨的PVC项目，经过中盐反复论证，认为现在市场行情不好，不宜做出投资行为，就此搁浅。而这几年，南风化工的元明粉国内市场占有率也从最高峰时60%，降到现在的20%左右。据悉，中盐入主之后，曾对南风化工做出一系列规划，比如通过并购的手段扩大市场占有率，从而产生规模优势和成本优势，但规划始终还是规划，从来没有真正实现过。至于挖掘南风旗下的特色盐湖项目再也没有人提及，惟一起到点作用的也就是中盐集团在入主初期帮忙贷了3亿元。

　　而根据大成股份此前披露的重组方案，中农化作为央企中化集团全资子公司，农药产量达到国内市场份额的8%，且一直致力于农药行业的整合。重组完成后，中农化将根据大成股份的发展和需要，在项目、资金、技术、人才等方面给予企业扶植和支持，并将重组后的企业纳入其整体发展规划中，根据中农化的统一部署对产业进行规划。

　　在具体的项目支持上，中农化表示将在正式成为大股东后，根据大成股份的“十一五”发展规划，逐步实施新建10万吨离子膜烧碱、1.5万吨丁苯吡乳胶、1万吨钠法漂粉精、5万吨苯胺、1万吨酰胺类除草剂技术改造、4000吨百菌清，6000吨辛硫磷技术改造等项目，“确保"十一五"期间大成股份的项目建设，投入将不少于10亿元。”但这样的承诺，从未真正实现过。大成股份曾在2009年报中表示，当年完成少量投资，包括投资2465万元的IPN技改项目，投资1800万元的4000吨/年百菌清技术改造项目，投资400万元的农药包装技术改造项目。这样的投资规模，离其“十一五”期间投资10亿元相差甚远。而从2010年的年报中可以看到，公司的项目投资更是少得可怜，总共仅投资了1133.39万元于各个项目。

　　ST黄海则是另外一家被央企忽悠的地方国企。2006年1月，青岛市国资委将其持有的黄海集团90%产权转让给中车集团，转让价格为1552万元。中车集团是中国化工集团所属全资子公司，主营汽车及零部件制造、汽车维修和橡胶制品。作为回报，中车集团承诺，“为避免同业竞争，在本次收购获得中国证监会的无异议及豁免要约收购义务后36个月内，将以黄海股份为主导，对中车集团下属的各橡胶轮胎企业进行整合。”但中国化工集团并未兑现承诺。2009年12月，通过采取国有股权划转的形式，中国化工橡胶总公司成为风神股份（行情，资讯）（600469）的控股股东。中国化工橡胶总公司是中化集团旗下橡胶轮胎业务的整合者，这家公司最后舍弃ST黄海，将风神股份作为资本整合平台。

　　无言的结局

　　央企化的这几年，正印证了那句台词“我猜到了开头，却猜不到结尾。”原本是地方优质资产的公司，经过这些年的折腾，有的被迫卖壳，有的濒临退市。

　　ST黄海2007年尚有2227.47万元的盈利；2008年出现巨亏，亏损额达到3.37亿元；2009年盈利1719.10万元；2010年再次亏损，亏损额达9899.71万元。ST黄海在2010年5月终于与中车集团分道扬镳，根据重组方案，公司将把原先的1.5亿元资产全部卖给目前的实际控制人中车集团，在将现有资产卖掉的同时，ST黄海将向民营企业青岛齐华投资控股公司发行股份，购买其持有的内蒙古齐华矿业公司100%股权。一旦重组完成，ST黄海就将成为一家民营企业，主营业务也将由此前的轮胎变身成为矿业。但此次重组方案，最终因青岛齐华在土地、环保等方面受困而被终止。ST黄海在2010年报中表示，公司今年一项重要工作仍是“做好减债工作，推进重组进度”，ST黄海的未来会怎样，现在都还是一个问号。

　　与ST黄海一样等待抉择的还有*ST轻骑（行情，资讯）（600698）。在获得无偿划拨的股份之后，公司大股东兵装集团做出了股改完成后24个月内向济南轻骑注入优质资产或置换相关资产的承诺。去年9月份，在承诺期将满时，兵装集团拉开了重组大幕，兵装集团拟将持有的ST轻骑全部3.05亿股股权转让给中国长安，而中国长安以其持有的湖南天雁100%股权以及2.03亿元人民币与轻骑的全部资产和负债进行置换。虽然湖南天雁盈利能力很强，但由于投资者认为其规模不大，不足以支撑ST轻骑近10亿的股本，这个重组方案最终在股东大会上未被通过，下一步*ST轻骑将走向何方，还有待兵装集团再度出手。

　　与ST黄海和*ST轻骑这两个山东老乡的前途未卜不同，大成股份已经成功卖壳。2010年亏损超过7000万元的大成股份在今年3月30日表示，公司将通过置出现有资产同时购买华联矿业100%的股权，变身以铁矿石采选为主营业务的矿业企业，随后，大成股份一连拉出了7个涨停盘。

　　同处运城的*ST南风和*ST关铝更是同病相怜。受原材料上涨以及产品降价影响，*ST南风2009年亏损了66949.52万元，2010年亏损了51128.49万元，2011年一旦继续亏损，则将面临退市的风险。但从公司一季报来看，经营颓势依然没有改变，*ST南风2011年第一季度亏损了931.93万元。*ST关铝则由于公司2008年、2009年、2010年连续三年出现巨额亏损，已经在3月24日暂停上市，什么时候能够恢复上市，就看五矿集团如何处置了。

　　(张锐睿) (来源：证券市场红周刊)