来源：中国证券网·上海证券报
作者：钱潇隽
昨日水泥股出现大幅反弹，板块整体上涨7.92%，江西水泥（000789）、冀东水泥（000401）等多家公司涨停。上半年经历了调整的水泥板块是否能迎来反转机会？从近期券商研报看，研究机构对三季度水泥股行情一致乐观，认为限批、限电能保障在需求小幅调整的情况下行业维持
在2季度前两个月中，由于对未来经济放缓、投资放缓、房地产调控等的担忧，以及获利回吐的压力，水泥板块跟随大盘出现了比较大幅度的调整，整体板块下调幅度达到12%，部分个股出现了20%的调整。瑞银、招商证券（600999）等认为，本轮的调整已经比较充分的释放了对于需求的担心，板块内有些个股的估值已经回落到10倍左右市盈率，调整已进入最后阶段，进一步下跌空间有限。
券商看好水泥行业下半年投资机会的重要原因是认为水泥新增供需边际将在下半年改善。国泰君安指出，这次宏观调控导致2011年上半年边际为负值，但因为暂停新建生产线政策影响水泥新开工投资计划连续12个月负增长，今年下半年开始到明年新投放生产线大幅下降，因此，这轮调控对水泥行业影响不同于往年调控，下半年边际将变为正值。
国信证券认为，下半年基建项目延续工程和保障房建设将使水泥需求规模维持在高位，预计全年水泥需求增长仍将维持在10%。上半年新增约8000万吨水泥产能将于下半年释放，1.3亿吨淘汰落后目标中的1亿吨将于下半年实现，因此，下半年有效产能将减少2000万吨，供需关系进一步改善。
从水泥价格看，瑞银指出，2季度以来，水泥价格整体呈现了只涨不跌的态势，今年未来几个月中，由于限电力度加大以及目前库存水平较低，价格也不会出现下跌。
对于板块后期走势，国泰君安判断，水泥股“6月煎熬，7月拐点，8月上涨”，下半年波段区间应该有40%左右波动收益。“当市场真正认识到这次调控不同于往年之时，水泥股价在回调过程中将积极向上寻找突破理由，下半年股价将有一波像样的反弹。”国泰君安建议逐步加仓，在目前底部区域水平边跌边买，逐步建立水泥仓位，在7-8月把仓位加到位。
招商证券认为，从配置角度看，由于水泥的供给端情况远远好于其他周期行业，而后续保障房开工等逻辑会使需求见底，三季度中后期后值得超配，除非经济发生硬着陆。
在标的的选择上，国泰君安认为从需求端看，新疆地区公司最好，主要是天山股份（000877）和青松建化（600425）。从供给端看，海螺水泥（600585）、巢东股份（600318）、华新水泥（600801）、江西水泥供给端最严峻。此外这四家公司在价格联盟效应和中报业绩及弹性看也具有明显的优势。
招商证券也看好新疆地区，认为如果反弹，需求无忧的新疆区域仍然是优先配置的区域。推荐天山、青松、海螺、华新、巢东。而中期来看，西部低盈利水平的区域存在吨盈利提升的潜力。
瑞银表示，7月开始，如果水泥企业发布大幅度的业绩预增公告，可能会进一步刺激股价。板块中最看好股票仍是海螺水泥与冀东水泥。流通盘较小水泥股中，看好江西水泥与华新水泥。
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