中央清理地方债务引恐慌 国资成大宗交易暴增推手

　　2011年尚未过半，委靡不振的A股市场，大宗交易成交额却已达631.8亿元，逼近2009年的642.5亿元年成交额，并向2010年的891.8亿元冲刺。

　　而实际上，从今年3月份开始，大宗交易系统成交就迅速放大，月度成交额均超百亿。突然暴增的数字，或许与地方债务危机蔓延至A股市 场有关。

　　虽然相对于数万亿元的地方债务而言，一年几百亿元的大宗交易体量似乎很难与之相提并论，但一直帮助“大小非”减持、从事大宗交易业务的一家公司的负责人透露，地方国资的确有通过减持部分国企上市公司股权，以紧急应付地方债务清理中出现的危机情况。而如果这一情况继续下去，2011年的大宗交易总量无疑将突破千亿元的规模，并创出九年来的新高。

　　逆市突增

　　Wind统计显示，截至6月16日，仅半个月时间，A股大宗交易成交金额达到64.2亿元，超过5月份155.3亿元的四成，而且高于2月份全月61.6亿元的水平。而这种暴增趋势，从今年3月份就已显现。虽然近期大宗交易月超百亿与去年11月242.9亿元的单月金额尚存差距，但上海某大型券商研究所所长认为，以目前趋势来看，今年下半年的某个月份创出历史新高的可能性并不小。

　　“去年11月情况较特殊，该月的A股总体成交量非常大，仅沪市的成交金额就达4.6万亿元，是历史上成交金额第二高的月份。”上述研究所所长称，如果考虑市场的背景，最近三个月仅有2万亿~3万亿元规模、市场低迷的情况下，大宗交易依然有如此高的成交量，更加说明“大小非”减持的冲动之大。“所以我判断一旦市场热情有所增加，大宗交易的成交金额更会放大。”

　　如果以目前每月过百亿的成交估计，2011年的大宗交易总金额有望超过千亿，无疑将创出历史新高，并远超以往年份。

　　启动于2002年的沪深两市大宗交易平台，在最初的五年里并未形成气候，2002—2007年的成交金额虽然逐年增长，但都仅在30亿元的规模之内。

　　2008年4月20日，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，要求“大小非”以及新老划断后新上市公司IPO前的股权，预计未来一个月内公开出售超过总股数1%的存量股，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。自此，大宗交易平台开始引起市场关注。

　　地方国资身影

　　然而，大宗交易成交暴增背后的推手是什么？多位从事大宗交易的人士告诉本报，目前大部分大宗交易的发起方还是希望套现的股东，而其中地方国资的身影似乎越来越多。

　　“就在今年，我们已经通过大宗交易平台接下了几十家‘大小非’的上市公司股权，其中有不少的国资国企，估计未来一段时间还会有很多这种业务要操作。”注册在上海的一家投资公司负责人近日对本报表示，最近两三个月，地方国资减持上市公司股权的动力非常大。

　　据上述负责人介绍，他们的投资公司从三年多前就开始从事大宗交易的“掮客”生意，从最初的为买卖双方牵线直至现在的直接买下减持股份，目前已在这一圈子里小有名气。其透露，“我们一般是以九折左右的价格拿下股份，再找机会出掉，市场好的话，一年的收益可以翻倍。”

　　“如果要卖股份的机构是上市公司的大股东，这笔大宗交易的业务就会比较有空间。”上述投资公司负责人说，“大股东对公司的情况很了解，我们对买下股权就更有把握，如果未来一段时间上市公司会有比较好的基本面变化，那么我们就不会在折扣上太多计较。”

　　而最近一段时间，上述负责人发现其接触的希望减持的股东里，国资国企的“大小非”在不断增加。

　　中投证券根据上市公司的减持公告和均匀减持模型测算表明，5月发布了减持公告的上市公司股东共减持5亿股，环比大幅上升108%。从被减持上市公司的股东性质来看，国有股东减持占比约为55.4%。这一比例创出近三年来的新高。

　　虽然通过大宗交易市场的成交披露资料很难判断卖方的具体身份，但从被成交的上市公司角度或许能看出一些端倪，华新水泥、风华高科、百利电气、自仪股份等多家地方国资控制下的上市公司都出现在6月的大宗交易成交名单中。

　　而市场分析人士认为，原本就受到中小板、创业板“大小非”巨大减持压力冲击的A股，在国资国企股东套现冲动之下，继续下行的风险依然存在。

　　事实上，大宗交易总量的暴增是否真的与近期地方债务危机存在关联，广西区财政厅的一位官员对本报表示，“从逻辑上来看，这种关联存在的可能性并不小。地方债务虽然总量很高，但清理的时候并不是所有的窟窿都要填，真正缺的可能就是几亿或者十几亿的口子，而地方财政可以通过调节其他方面的资金来处理。”

　　多方消息表明，中央政府正准备清理2万亿~3万亿元可能违约的地方政府债务，这足以让地方财政感到“恐慌”。“地方财政永远都是紧张的。”江西省国资委的一位人士称，如果债务清理的节奏太快，地方上很可能采取“拆东墙补西墙”的办法来应付。