上半年利润翻番 人保财险四年来首度分红

　　8月15日，中国人民财产保险股份有限公司（下称“人保财险”，2328.HK）在香港发布2011年中期业绩报告。2011年上半年，人保财险共实现净利润52.88亿元，同比增加26亿元，增幅达到97%，超过去年全年的利润水平，公司每股收益约0.475元。

　　受此业绩提振，8月15日，人保 财险股价收于13.4港元，较上一个交易日上涨了1.26港元，涨幅达10.38%。

　　一保险业分析师表示，人保财险的业绩大幅提升，主要是缘于承保盈利的大幅提升，尤其是车险承保利润的大幅增加，以及费用率水平的进一步改善。

　　受益于盈利能力的大幅提升，加之50亿元次级债发行完毕，截至今年6月30日，人保财险偿付能力充足率再次回到保监会充足II类监管标准（150%）之上，达到159%。

　　股市动荡招致3.32亿损失

　　中报显示，上半年人保财险承保盈利49.36亿元，是去年同期的2.57倍，承保利润达到7.5%。其中，车险的承保利润率从2010年上半年的2.3%大幅提升至7%。

　　受益于加息，人保财险上半年的利息、股息和租金收入29.33亿元，较2010年同期增加了11.37亿元，其中利息同比增加了9.35亿元。

　　由于资本市场的动荡，已实现及未实现的投资净损失3.32亿元人民币，同比减少了3.97亿元。管理层表示，“主要是由于可供出售金融资产以实现投资收益减少了1.71亿元，并对可供出售权益类金融资产根据市值变动计提了减值损失。”

　　综合成本率的下降，也是人保财险业绩飙升的一个重要原因。上半年人保财险的综合成本率为92.5%，同比降低了4.2%。全险种的赔付率由2010年上半年的66.1%下降至今年上半年的64.9%。

　　前述分析师指出，“2011 年很有可能是近几年综合成本率的一个低点，明年综合成本率可能会重新上行。车险信息平台的推进是2011 年综合成本率改善的最大因素，但车险信息平台使得车险的费率有所下降，从而可能使赔付率上行。此外，行业竞争可能重新加剧，可能会使成本率上行。”汽车销量增速的大幅下滑，也可能会抑制车险未来的增长。

　　偿付能力四年来首次达150%

　　中报显示，截至2011年6月30日，人保财险的偿付能力充足率达到159%。这是自2007年底以来人保财险偿付能力充足率首度回到150%以上，达到保监会规定的充足II类公司水平。

　　由于业务的快速发展，偿付能力不足一直是人保财险面临的一个困境。2010年末，人保财险的偿付能力为115%，一度接近保监会的监管红线。

　　为了满足偿付能力要求，人保财险曾在2006年到2011年间，先后发行了30亿、50亿、60亿和50亿元的次级债，累计发行规模达160亿。

　　但随着人保财险的快速发展，未来的资本压力依旧很大。中报显示，人保财险的最低偿付能力额度从2010年中的182.37亿元增至2011年6月末的202.66亿元。

　　“159%肯定是不够的，人保财险仍需要进一步融资。”业内人士指出，鉴于保监会对于次级债的发行要求越趋严格，人保财险未来可能更倾向于向股东融资。

　　前不久，人保财险的大股东人保集团引入社保基金100亿元的战略入股，随后人保寿险和健康险分别获得集团注资45亿元和7.17亿元，偿付能力大幅改善。此外，人保集团正在积极准备A+H上市。

　　“人保集团一旦上市，整个集团的偿付能力将大幅提升，人保财险未来的资本缺口将不是问题。”一位人保的内部人士表示。

　　此外，人保财险将派发中期股息每股0.225元，合计25.07亿元。这是人保财险自2003年上市以来第三次派息，上两次派息的时间分别是2005年和2007年，且均是中期派息。

　　业内人士指出，“这也是不得已。去年人保财险的业绩很不错，但由于偿付能力不达标不能分红，只好趁着中期偿付能力达标赶快分点红。”