来源：搜狐财经
作者：李志
搜狐财经讯 8月24日，中国人寿召开2011年半年报发布会，会上中国人寿副总裁刘家德表示中国人寿将考虑发行次级定期债务来补充资本金。刘家德指出，发行次级债可以提升自身偿付能力，也是优化资本结构，加强资本管理，来应对未来业务发展和对外投资的需要，同时也有助于
在未来提升中国人寿的ROE水平。
以下是刘家德发言实录：
今年3月份发布，去年我们年报公布上年末中国人寿偿付能力112%，在3月份业绩发布的时候，曾经有媒体提出这样的偿付能力是否已经过低，近期会不会有融资的需求，我基于当时的情况，当时的情况有这么几个因素：
第一，资本市场的变化，一季度A股市场走势尽管也是震荡的格局，但总体上比二季度走势要平稳。
第二，我们的利率环境，一季度利率环境比二季度表现得相对平稳，今年以来三次加息，一季度加息的力度和频率不如二季度，加上中国人寿正常业务发展的需要，对资本金的需求，综合导致我们一季度偿付能力的下降是4个百分点，你们可以查阅我们一季度披露的季报，中国人寿偿付能力水平是208%，比上年年末仅下降了4个百分点。根据这样的实际表现，基于当时的市场表现和利率环境，以及中国人寿自身业务发展的计划安排。所以，我讲，中国人寿的112%的实际偿付能力水平，正常情况下可以支持今后两到三年的业务发展。这是需要给大家介绍的一个背景。
进入今年二季度以来，大家都知道，国内、香港市场、欧美市场由于多种因素的共同作用，资本市场出现了震荡下跌，而且表现得有一些反复无常，在这种情况下，中国人寿在任何资产计算的过程当中，涉及到为销售而持有的权益类投资这些资产，就出现了认可资产价值的下降。
第二个因素，由于利率的上升，从而导致中国人寿在计算偿付能力认可资产的过程当中所考虑的为销售而持有的债券，它的市值下降。
这两大因素下降，导致中国人寿到二季度末时，我们的偿付能力下降的幅度就接近30个百分点。因此，中国人寿偿付能力的大幅度下降，主要的因素在于资本市场的变化和利率环境的变化。这是第一个因素。
第二个因素，中国人寿在今年上半年宣布并派发了2010年度的股息，股息分配总的额度达到113亿，对外分红派息因素也导致我们的偿付能力受到一定的影响。
第三个因素，中国人寿正常业务发展对偿付能力，在计算偿付能力过程中世纪表现为，我们最低偿付能力额度出现上升，这个上升也会最终体现了偿付能力余额的减少，表现为偿付能力的下降。
第三，作为偿付能力这个指标来讲，它会受到多重因素的影响，前面已经讲到了，资本市场的震荡下跌和利率环境的变化会带来偿付能力的下样，反过来，资本市场如果趋稳，并且转为上升，或者利率环境趋稳，那么我们的实际偿付能力也同样会出现一种回升。所以，关于这一点，也想请媒体的朋友们能够关注到偿付能力这样的一个特点。
第三个问题想跟大家讲的是，中国人寿到今年6月30日我们实际偿付能力是164%，这样的水平在保监会确定的偿付能力监管标准当中依然属于充足二类的范畴之内的，也就意味着按照这样的偿付能力的水平，中国人寿任何一项投资业务，包括我们自身的保险业务不会受到相应的限制。
第四想跟大家介绍的，164%的实际偿付能力水平对中国人寿来讲，我们需要未雨绸缪，及早地研究增补资本的办法，来充实附属资本，提高我们偿付能力的水平，因为基于一个基本的判断，下半年资本市场和利率环境的变化，很难确定它会出现一个有利于恢复偿付能力水平的一个正向变化，在这种情况下，我们需要增补一定的资本金。
第五需要跟大家介绍的就是，解决偿付能力的融资方式可以有多种选择，包括对外的股权融资，也包括债务融资，当前资本市场状况以及公司股价表现，其实再加上内外部监管审批的流程，客观上不支持公司以股权融资的方式来增补资本金。相比较而言，发行次级定期债务，它审批所涉及的监管部门少，审批的流程比较短，另外它可以起到快速增补附属资本的作用。这样的情况下，我们根据董事会审议，决定发行次级定期债务的方式来增补公司附属资本。这个好处是，发行次级定期债务可以使中国人寿的资本结构得到大大优化。
各位媒体朋友都知道，中国人寿从2003年在纽约和香港上市以及2007年回归国内A股市场，做了两次股权性的融资之外，中国人寿上市八年以来没有额外地进行融资。次级定期债务的发行作为保险公司常用的一个金融工具，它有助于保险公司在管理和使用好自身资本的前提下，通过次级定期债务工具，通过融资来支持自身业务的发展，就进一步优化了自身的资本结构，同时也有助于在未来提升中国人寿的ROE水平。
所以从这个意义上来讲，中国人寿决定发行次级定期债务不仅仅是弥补自身偿付能力下降的客观需要，它同时也是优化资本结构，加强资本管理，来应对未来业务发展和对外投资的需要。也希望媒体朋友全面准确地看待中国人寿定期次级债务的发行。
第六个问题，刚才媒体关注到的，本次次级定期债务发行之后，以后会不会是一种常态？前面我讲到了，国际上保险公司把次级定期债务作为一个融资工具，作为附属资本来充实自身的偿付能力，是一种非常常见的做法。在他们计算偿付能力的资本当中，一般次级定期债务和混合一些金融工具所占的比重大概是25%—50%之间，这样的一个比重其实对于最有效地利用资本是非常有效的，也是有利的。所以，从这个意义上来讲，本次次级定期债务的发行是一个开端，对中国人寿来讲，今后我们会视业务发展的需要，视自身偿付能力的变化进一步地研究、采用何种融资方式，具体的，到时候再做出相应的决策。一般意义上来讲，作为次级债务工具，我们想应该更多地发挥它的作用。
最后一点跟大家讲一讲，关于今年以来，整个金融行业关于融资的问题，从中也可以看到中国人寿发行次级定期债务也是很正常的一个事情。
今年以来，整个中国保险行业作为次级债务的发行，也包括其它形式的融资，总量已经达到了大概1000亿元人民币，银行行业仅仅目前已经实施和对外宣布的融资，这里面也包括次级定期债务也包括其它形式的融资，总量也已经达到5000亿元人民币。这本身说明一个问题，作为银行来讲，由于新的，也就是巴塞尔协议3的推行，以及中国银行(601988,股吧)监管部门对银行资本充足率门槛的提高，要求各商业银行要提高自身的资本充足率。对于保险公司来讲，基于前面我讲的一些能力，使得行业内保险公司自身的偿付能力出现了一定的下降，这样的情况下进行债务融资正逢其时，对中国人寿今后持续健康地发展是有巨大的推动作用的。
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