太子奶乱局：被伤害的不只是企业

　　9月29日，湖南太子奶集团破产重整结果出炉，破产管理人陈建宏告诉《第一财经日报》记者，“这天的媒体报道出来以后，株洲市政府从上到下，都是高兴的。终于着陆了。”

　　到此为止，株洲市主导对民营企业湖南太子奶集团的“托管经营”模式，已经完成使命。

　　这一创 新的政府救企模式，曾被普遍寄予厚望。然而，成立高科奶业托管经营半年之后，随着太子奶北京、湖北二厂2009年下半年相继关闭，2010年初高科奶业变身为软银控股的民营公司以及今年8月政府委派的托管官员文迪波被双规，株洲市托管民营的尝试已黯然失败。

　　正当株洲市政府上下对破产重整案表决结果欢天喜地之际，也许是对政府托管模式作一反思和总结之时。

　　市场边界被跨越

　　从2008年末危机爆发，太子奶创始人李途纯恳求政府出手相救，到与托管的政府撕破脸皮，似乎一直在破坏规则的人是李途纯。

　　但深究其源，反复践踏承诺和约定，来源于内心对失去股权的焦虑。这要说到李途纯及三大投行股东与株洲市政府签订的托管经营协议，该协议规定，一方面政府租赁厂房设备托管经营；另一方面，由政府引入战略投资者重组太子奶，降低资产负债率。一旦引资成功，地方政府从股东手中受让得到44.14%股权，而李途纯方面的股份则由61.6%降为27%。

　　这是一份将托管经营与引资缠绕在一起、将托管经营所生发的相关债权债务与股权缠绕在一起的协议，责权利定位极为模糊。

　　一位知情人士分析说，如果政府主导引资成功，政府可以收回经营投入和所得，为什么要拿股权呢？这似有与民企争利之嫌，而如果引资失败，政府要那些股权又有什么用？

　　拯救之心反引夺产之恨，最终陷入企业家和企业家背后势力角斗的汪洋大海中，强势只能成强弩之末。在最后的破产重整表决中，实际上，这一托管协议已经被管理人认定不具法律效力，最终弃而不用。

　　这份托管协议赋予了株洲市政府经营者和重组人两个角色，随后政府方面派驻官员高调入主。其派驻的官员文迪波亦是官员与企业家双重身份兼于一身。政府显现出大包大揽的“气魄”，但政府与企业和市场的边界，就此被跨越。

　　投资环境被伤害

　　而无论是经营还是引资，作为真正股东的李途纯和三大投行都被撇在了一边，即使企业处于危机时期，这些权利是否应该由政府来行使，也值得商榷。

　　太子奶出现危机，并非由于经营不善，主要是资金管理不当造成了资金链断裂，其生产经营秩序并未出现混乱。

　　有人士分析，政府若要插手太子奶一事，也不应主导经营，经营团队仍应保持原样，既可稳定原有经营者情绪，政府也不至于因经营问题泥足深陷。即便托管经营，摊子也不宜铺得太大，株洲一地的厂房和设备即已能够满足当时市场所需。将托管区域扩散至北京和湖北，最终造成管理半径过大，人员失控。

　　事实上，正是文迪波与李途纯，一人负责经营，一人负责清理旧账，在那段看似各司其职、边界清晰的时期，太子奶的原始账务遭到了极大的破坏，以至于管理人只能依靠债权人提供的债权证据确定债权。

　　再溯及前端，本来赌输了的李途纯，股权本已依照对赌协议交给三大投行，但因李途纯相求，株洲市政府出面要求三大投行交出李途纯赌输的股权，交还给李途纯，株洲市政府则获得这部分股权的质押。

　　鉴于此势头，三大投行未踏入长沙，要求在黄花机场完成谈判，而地方政府以一种过度保护当地企业和企业家的形象出现，以长远来讲，对当地的投资环境是一种伤害。

　　然而，面对自己挺身护卫的企业家，地方政府却一改强势姿态，诸番向李途纯的妥协，更显现出地方政府在政商关系中的软肋。

　　2009年年终将至，在株洲市政府主导下，新希望、新大新和方正集团三家潜在投资者陆续将500万保证金付至株洲市政府的账号上，三家正忐忑地等待最后的绣球抛落之时，最终却无果而终。于是，在唬退国际投行之后，对国内企业家亦难免失信。

　　人人都在赌

　　面对剪不断、理还乱的账务，其实人人都在赌，李途纯、文迪波、宫浩、新华联和三元，无不例外。在全部账务彻底理清之前，只能说，这仍将是一场赌局。

　　2009年末株洲市政府背信于三大潜在投资者，将经营和引资交还给李途纯，而李途纯没能完成7天引进3000万元原材料和一个半月内引资1000万美元的承诺，时间已倏然走到了2010年春节，市场销售以及员工工资压力，迫使株洲市政府仓促决定火速引进资本玩家宫浩。

　　在宫浩和软银进驻之后，高科奶业就不再是一家纯粹的国企。而宫浩仅以2000万代价便取得了重组太子奶呼声最高的高科奶业的控股权，而高科奶业身负协议规定的44.14%控股权，这令诸多观察人士唏嘘哗然。

　　作为资本玩家宫浩，在没有进行尽职调查、深入债权债务深水区之际即入主，亦难脱投机之嫌。其后，本极有机会重组太子奶的宫浩，因5000万保证金未及时交至管理人账号，拱手让出了重组太子奶之机。而已经投入的2000万亦只能获得极低的清偿率。在这场博弈中，宫浩同样不是赢家。

　　在《激荡三十年》一书中，谈起几番易手的健力宝和科龙，作者吴晓波感慨到，两家曾经创造过无数辉煌的企业在多方利益群体的绞杀中奄奄一息。

　　但愿这不是太子奶的未来。