9月外储下跌 外储管理以多元化消减风险

　　中国人民银行日前公布的三季度金融数据显示，国家外汇储备在9月份单月减少608亿美元，为16个月来首次下降。尽管增速放缓，但当前3.2万亿美元的庞大外汇储备仍令市场担忧。业内人士认为，对外汇储备的管理应把握“多元化”这一关键词，以实现外汇储备投资结构的优化， 加强风险管理。

　　9月外储下跌原因何在

　　央行公布的数据显示，截至9月末，国家外汇储备余额为32017亿美元。其中，7月、8月外汇储备分别增加478亿美元、172亿美元，但9月份减少了608亿美元，这是国家外汇储备16个月来首次出现单月下降现象。此前的单月外汇储备下跌出现于2010年5月，当时外储单月减少了510亿美元。“全球金融体系由于面临债务危机等重大不确定性，避险情绪增加，国际资本对新兴经济体的投资热潮降低的同时，也希望能够持有更多的流动性，可能短期有部分资金跨境流出。”中国人民大学经济学院院长杨瑞龙说。

　　国家外汇管理局在9月末公布的《2011年上半年中国国际收支报告》称，下半年全球经济增长放缓将抑制外贸增长及贸易相关的融资活动，发达经济体债务危机可能进一步加剧全球金融市场动荡，短期内我国跨境资本流动的不确定性上升。

　　此外分析人士认为，三季度欧元对美元贬值6.1%，我国外汇储备中的欧元区资产会因此出现汇兑损失，这可能也是造成外汇储备单月净下跌的重要原因。

　　巨额外储仍令人担忧

　　总体来看，近些年来国际收支持续“双顺差”，加之国际金融危机爆发后，国际流动性泛滥，外汇净流入规模较大，这是导致中国外汇储备不断快速累积的主要原因。数据显示，2005年底，中国外汇储备为8189亿美元，而如今已达3.2万亿美元，短短5年多时间增长了近3倍。

　　专家指出，虽然外汇储备增加对于增强我国对外支付能力、促进改革开放、提升我国国际地位具有积极意义，但外汇储备增长过快和规模过大，也给外汇储备经营和宏观调控带来了一定的挑战。“外汇储备的增加会导致人民币市场投放量增加，带来基础货币量的增长，成为本轮物价上涨的货币推手。”交通银行金融研究中心分析师陆志明表示。

　　随着外汇储备的快速增加，外汇占款投放量也不断加大，这不仅在总量上制约了宏观调控的效力，还从结构上削弱了宏观调控的效果。央行行长周小川此前就曾表示，外汇储备已经超过了我国需要的合理水平，外汇积累过多，导致市场流动性过多，也增加了央行对冲工作的压力。

　　坚持多元化投资原则

　　商务部国际贸易经济合作研究院梅新育认为，中国外汇储备资产规模巨大，这时不太可能采取调整存量的策略，只能通过增量调整，实现外汇储备投资结构的优化。周小川在今年8月曾表示，外汇储备管理将继续坚持多元化投资原则，加强风险管理，最大限度减少国际金融市场波动对中国造成的负面影响。

　　多元化一直是外汇储备的主要经营原则之一。有效的多元化是战略性质的资产配置，需要前瞻性地规划和实施。国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富认为，中国应着眼于未来的需求，让外汇储备发挥真正的价值，为实体经济的发展服务。

　　外管局有关负责人表示，在当前的国内外经济金融形势下，控制外汇储备经营风险，一是要在坚持“安全、流动、增值”经营原则的前提下，继续做好多元化的资产配置，并根据市场情况进行持续优化。二是合理确定货币、资产、期限和产品分布的结构和比例，加强风险管理和内部控制。三是继续完善多层次投资决策体系，保证各项投资决策的客观性、科学性和专业水平。四是不断完善经营基础平台建设，持续拓展和完善全球化经营渠道。

　　分析人士认为，若要从根本上突破外汇储备增长困局，还应推进经济结构调整，扩大内部需求特别是最终消费，改变长期片面追求出口导向型经济增长模式。作者：王文帅 王宇