10月PMI暗示通胀压力缓解：购进价格指数破枯荣线

　　每日经济新闻记者 胡健 发自北京

　　中国物流与采购联合会（CFLP）昨日（11月1日）发布10月PMI数据，其中象征企业成本的购进价格指数大幅回落，暗示我国工业领域通胀压力得到缓解。

　　昨日，中国物流与采购联合会发布的10月PMI为50.4%，环比回落0.8个百分点。该指数经历前两月小幅回升后，再次转为下跌，但继续保持在50%以上。

　　值得注意的是，10月象征企业成本的购进价格指数大幅回落，本月购进价格指数仅为46.2%，比上月回落10.4个百分点。分析指出，购进价格指数大幅回落，说明中国工业领域通胀压力已经得到明显缓解，未来将逐步向CPI传导，但这同时也暗示中国经济需求偏紧，今年余下时间经济增幅还将放缓。

　　购进价格指数暴跌

　　PMI指数环比回落超出此前预期，但更让人大跌眼镜的是，本月购进价格指数仅为46.2%，比上月大幅回落10.4个百分点，并跌至50%枯荣线以下，表明企业采购成本下降。

　　统计的20个行业中，非金属矿物制品业、烟草制品业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业等8个行业高于50%，其余12个行业均低于50%。

　　分区域来看，东、中部低于50%；西部略高于50%。分产品类型来看，生活消费品类企业略高于50%，为51.1%；原材料与能源、中间品和生产用制成品类企业均低于50%。

　　同日发布的汇丰版PMI则显示，10月制造业成本连续15个月上涨，但涨幅却已经连续4个月趋于放缓。

　　中投顾问宏观经济研究员马遥告诉《每日经济新闻》记者，官方购进价格指数大幅回落出于两方面因素，一方面，国际大宗商品价格由于全面经济波动的影响处于下降阶段，输入型通胀的影响逐渐下降；另一方面，通过国内宏观经济政策的调控，我国国内部分原材料价格控制已经逐渐稳定，原料价格对制造业的压力逐渐减小。

　　由于国际大宗商品价格持续下行，上游行业购进价格指数相比生活消费品回落得更加快速。河北一家金属建材加工厂的张厂长说道，企业主要用的原材料钢材价格9月中旬以来就不断在回落，目前相比两个月前大概每吨回落了200多元。

　　今年4月份时，购进价格指数高达66.2%，10月数字相比半年前已经大幅下降20个百分点。CFLP发布报告还称，自2009年4月份以来，该指数首次回落到50%以内，反映出通胀压力已明显缓解。

　　购进价格指数通常对于PPI和CPI具有先导意义，中金公司报告分析说，鉴于PMI中购进价格指数大幅下降，据此计算10月PPI同比涨幅为5.1%，比9月份降低1.4个百分点，上游通胀压力已大幅下降，预示未来整体物价涨幅可能迅速回落。

　　去库存压力增大

　　受成本压力迅速下滑鼓舞，一些对大宗商品价格变化弹性较大的行业，比如机电设备制造业、石油加工业，PMI指数显著回升，显示出在前期通胀状态下受压抑的生产性需求有所释放。

　　不过，CFLP特约经济分析师张立群认为，PMI指数中购进价格指数的大幅下降，一方面显示企业成本压力降低，另一方面也可能预示未来受价格预期影响，企业去库存活动将增加。受需求因素影响，预计未来经济增速将继续平缓下降。

　　国泰君安宏观分析师汪进也持相同观点，他告诉《每日经济新闻》记者，该购进价格指数直接对应中国制造业需求情况，该指数本月大幅下降说明中国需求偏冷，在此基础上企业库存也会跟着做出相应调整。

　　他称，企业在此时不会增加原材料库存，而是会消耗原材料库存，而在产成品库存方面，可能会由于需求偏软的原因而产生积压。

　　本月PMI产成品库存指数已经两月连续上升，最近4个月以来首次上升到50%以上。CFLP报告称，新订单指数、产成品库存指数走势变化均显示出国内需求增长势头不足。

　　汇丰版PMI则反映出另一个问题，即企业仍然面临消化生产成本问题。

　　尽管10月汇丰版企业采购价格的涨幅已大幅放缓至4个月以来的最低点，并且远低于长期平均值。但与此同时，产出价格不仅创下4月份以来的最大涨幅，而且上涨速度也超过投入价格。调查表明，厂商表示需要通过加价来转移上涨的成本。

　　“供求与价格之间的关系更为明显。”汪进认为，目前中国市场需求端不会太好，企业转嫁成本压力也就无从谈起，未来一段时间中国经济增速将会放缓，物价涨幅也会趋弱。

　　经济增速或继续下降

　　官方PMI指数经历前两月小幅回升后，再次转为下跌，多少有些超出业界预期，此前各个机构普遍认为10月PMI指数将呈上升之势。

　　所幸的是，PMI仍然继续保持在50%以上。CFLP报告认为，这反映出四季度经济增速仍有继续下调的可能，但适度增长的基本态势不会根本改变，全年经济增长将保持9.2%左右的水平。

　　“10月份PMI指数回落，预示未来经济增速将继续降低。”张立群称，三季度出口和投资都出现了增速下降，企业资金紧张问题日益突出，受其影响，经济增速总体呈降低态势。

　　与官方PMI截然相反，10月汇丰中国制造业PMI为51%，高于9月份的49.9%，创5月份以来最大增速。

　　中金分析认为，官方PMI与汇丰PMI反向变化，可能由于近期的定向宽松对中小企业产生了正面影响。近期政策针对中小企业的定向宽松 （包括信贷支持和税收优惠）有助于缓解中小企业的经营压力。

　　四季度经济将会下调是此前业界的普遍预期，但无论从PMI变化趋势还是经济运行状况看，中国经济都不会有硬着陆的风险。

　　马遥称，中游、下游企业由于原材料价格大幅下降，生产利润将有望提升，产业积极性将被调动，从而反向刺激PMI数值。只要近期宏观经济政策的微调能够落到实处，PMI数值将有所上升。

　　新订单

　　生产新出口订单

　　进口购进价格