白酒行业景气持续

　　⊙今日投资 杨艳萍

　　上周，行业排名前十名的行业与前周几近相同，医疗设备是跻身前十名的唯一新晋者。影视音像、广告、白酒、出版、环保服务、互联网服务、保健产品、商务印刷、广播和有线电视排名继续位居前列，表明这些板块个股表现相对于整体市场处于强势。

　

　白酒上周排名第3名，且三个月来排名高居前4名之内。PPI和CPI下行势头将延续，中国经济增长减缓成趋势。面对这样的宏观环境，万联证券表示，虽然国内经济增速有所放缓及市场对白酒行业景气持续有所担忧，但是从目前销量增速来看，2011年白酒行业销售增速基本锁定在15%左右的水平，预计白酒行业未来3-5年至少保持10%以上的销量增速，利润仍可有20-30%的增速，白酒行业景气度依然维持。展望2012年，中银国际判断，在经济增速尚可的情况下，白酒板块明年依然是增长最抢眼的板块之一。其中高端白酒有“小幅放量，稳步提价”确定性；二线强势品牌“产品换挡+全国化”双轮驱动的增长模式使得成长性在白酒品种当中亦有突出体现，尤其是处于全国化前半程的企业更为突出；部分三线白酒存在成功复制二线白酒崛起故事的较大可能性。

　　一个月来旅馆与旅游服务排名逐步攀升，上周排名第25名，较前周上升3名，较一个月前上升11名。民族证券表示，2011年国内旅游业持续较快增长，黄金周在高基数上再创新高，体现了旅游业旺盛的需求。2012外部环境不佳难掩内需旺盛。城镇化和人口结构成熟将贯穿未来十年，旅游业迎来黄金发展期。从行业估值情况来看，目前相对沪深300溢价在2.66倍，处于高位。2010年以来行业相对沪深300溢价逐步走高，长期维持在2.5倍左右，高溢价已经得到市场认同。在文化、生产性服务业都有政策支持的情况下，旅游行业获得政策收益的可能性在加大。明年旅游行业相对市场高增速将得到持续，估值水平将得到缓解。而文化属性增强，也将有利于提高行业的估值水平，为板块上涨打开空间。首推推荐“文化”+“成长”型公司，经济型酒店和免税品继续看好。重点推荐宋城股份、西藏旅游、中青旅、桂林旅游等兼具景区开发潜力和文化开发的公司。经济型酒店行业成长好，抗经济风险能力极强，看好龙头企业锦江股份；推荐具有奢侈品概念的中国国旅。

　　煤炭排名大幅下降，上周排名第40名，较前周下降18名。目前由于下游电厂煤炭库存处于高位运煤动力不足，同时沿海煤炭运价持续走低，秦皇岛港煤价格出现回落，时点较往年提前一个月。国内钢价下跌后处于调整中，焦炭价格下跌影响到焦煤价格，山西焦煤价格已经出现小幅回落，短期国内焦煤价格将以回落调整为主调。平安证券表示，目前重点煤炭公司业绩对应2012年估值为12.7倍，处于市场历史均值以下，估值已反映了对经济的悲观预期，随着经济拐点的出现以及流动性的改善，行业估值将逐步提升。

　　回顾2011年市场表现，煤炭行业总体跑赢大盘，局部取得显著收益。中金公司指出，通胀见顶后A股煤炭板块历史表现显示，煤炭板块先于CPI见顶，并在CPI见顶时短暂反弹，随后随大盘大幅下挫。本次通胀回落或与前两次有所不同，煤炭板块有机会维持震荡或小幅上涨。展望2012年，煤炭行业将宽幅震荡，局部跑赢，全年涨幅10-20%。

　　一个月来排名持续上涨的行业还包括：非金属材料、信息技术与服务、餐饮、生物技术、旅馆与旅游服务、林业品、综合化工、航天与国防、电力设备与配件等；下跌的行业包括：网络设备、葡萄酒、银行、证券经纪、房地产经营与开发等。