中国4万亿救股市计划惹争议 最忌A股暴涨暴跌

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　　证监会有关部门负责人日前表示，已就推动养老金、公积金等投资股市和有关部门进行了沟通，并在研究出台一揽子税收优惠政策。该项被称为中国版“401K”计划，总规模可达4万亿元。

　　美国“401K”计划的成功经验，让国内资本市场对中国版“401K”计划充满期待。“401K”计划是指养老金和企业年金进入股市，推动资本市场和养老体系的良性互动。国内的企业年金入市早已开始，如今有关方面建议把住房公积金也纳入国内版的“401K”计划，应该说是一种创新之举。养老金和住房公积金合计4万亿元的投资总额如果进入股市，对股市而言，是能够改变市场资金和股票供需关系的利好措施。

　　据笔者了解，许多专家和学者对养老金、公积金入市不以为然，认为是对养老金和住房公积金的不负责任。持有这种观点的专家学者最主要的依据是，因为国内A股市场过度重视融资、轻视分红回报、新股发行体制存在不少问题。笔者认为，管理层推动中国版的“401K”计划，并非仅仅是为拯救股市，而是从证券市场顶层设计的角度重新对股市进行定位，也是国内股市实现从注重融资阶段到回报阶段的华丽转身。

　　最近，证监会负责人表示，正研究加大鼓励各类长期资金投资股市的政策措施。下一步将研究加大各类机构投资者促进资本市场健康发展的政策措施，未来会引导风投、私募基金阳光规范运作。尽管鼓励长期投资的策略还没有出台，但从监管层最近一个时期整治股市顽疾的作风中能够感受到股市将要发生转变的种种迹象。证券市场中充满投机氛围的ST股票，最近一个时期出现集体跌停；鼓励分红政策从新发行的上市公司开始做起，分红力度的加大预期非常明晰；打击内幕交易的严厉程度尽管还不够具有震慑力，但监管层显然已看清内幕交易对市场的危害。一旦对股市症结了解清楚之后，监管层开出有效药方也会顺理成章。

　　养老金和住房公积金等长期资金的入市，最忌讳股市的非理性暴涨暴跌。国内股市的波动范围高于海外市场，为稳定股市，应营造股市的财富效应。笔者建议适时推出平准基金，可以为养老金和住房公积金入市提供更为稳定的市场环境。设立平准基金，还可以提高政府针对证券市场的宏观调控能力，这对促进我国资本市场的健康持续发展非常有意义。

　　当前股市的确存在不少问题，这些问题带给股市的是十年不涨的痛苦。但是应将视角的时间维度放大一些，未来十年证券市场要实现的是比融资更重要的功能，或许是为养老金、住房公积金、社保基金带来财富效应。

　　国内股市的财富效应对于多数投资者而言或许不堪回首，在这样的现实背景情况下，部分投资者对中国版的“401K”计划不乐观也在情理之中。但诸多悲观声音之中，能否留一些期待给新政？笔者认为，社保基金在股市十年中实现了年均收益9.17%的好成绩，这说明股市的财富效应对于长期资金而言依然存在。