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中交股份或再次缩股 至多发行14.56亿股

2012年02月16日15:58
来源:21世纪网-《21世纪经济报道》 作者:罗诺

  “融资不会超过50亿。”2月15日中交股份申购,接近于中交股份的人士向记者坦言,“与其他大盘股几乎按足量股数发行募资不同,此次中交股份将严格按计划募资限额为基准进行。”

  中交股份询价区间最终定格在5-5.4元的区间,按其发行不超过16亿,即使除去预留5.04亿

股股份用于换股吸收路桥建设(600263),其依然将会超出50亿融资规模。反过来说,如果以50亿募资规模为准,那么与最初融资200亿计划相比,已大幅缩股的中交股份,原本计划发行16亿股规模则将面临再度缩股。

  中交股份5-5.4元的询价区间甫一公布,有关其“超低市盈率”发行的说法不绝于耳,对此机构人士到底如何看待?“如以5元发行还算比较合理,而5.4元则超过了我们的心理价位。”2月15日,数家参与询价申购的机构人士向记者透露了其申购预期。

  至多发行14.56亿股

  此次中交股份发行亮点颇多。

  首先,中交股份为H股回归A股,此次公开发行A股分两部分:一部分向公众投资者公开发行募资;另一部分用于换股吸收合并路桥建设。

  “之前从港股回归通过换股吸收私有化上市公司,并同时发行A股融资的案例并不多。虽然上海电器换股吸收上电股份金隅股份(601992)回归吸收太行水泥,但两家皆未向公众募资。”一位接近监管层人士坦言,此次中交股份回归方案可谓开先河之例。

  据公告,投资者可将所持路桥建设股份按14.53元/股的换股价格,转换为等值的中交股份首发A股,中交股份换股价通过IPO询价确定。

  其次,中交股份此次不仅进行了大规模缩股,而且引入战略投资者直接在发行市场认购其中10亿元的股票的做法,在A股市场也颇为罕见。

  最后,其还一改之前大盘股足量股份数发行惯例,采用以融资金额的上限确定最终发行数量的做法,杜绝了超募可能性。

  “按中交股份定价区间,原本已被认为低价发行的市盈率,将面临再次被拉低。”上述人士坦言。

  若中交股份以其区间的最低价5元/股发行,目前路桥建设总股本约4.08亿股,若除去中交股份持有的61.44%计算,中交股份需吸收合并约1.57亿股,按其之前股东大会通过的换股价14.53元/股计算,则该部分股权价值约22.81亿元,意味着其需用4.56亿股换股吸收。

  而按其公告称根据最终战略配售、网上、网下募集资金总规模不超过50亿元进行缩减。

  如其以5元/股发售,中交股份发行规模则最终定格在14.56亿股。如其以5.4元/股发行则为13.48亿股。

  “发行股份再次缩减,也意味着其有关股权稀释度减少,此次发行价格市盈率又将随之下降。”深圳某券商基建行业研究员告诉记者,中交股份5-5.4元的定价区间,对应其2011年动态市盈率也仅为7.24-7.82倍,而此次发行最终市盈率,将较之前预估市盈率更低。

  而本来按其16亿股份的发行规模计算,中交股份此次的首发市盈率便创下了自2009年IPO重启以来的新低,也是此次IPO开闸后,第一次出现发行市盈率在10倍以下。

  战投皆实业投资者

  除了最终发行价格外,中交股份10亿资金的战投也备受关注。但公司一直秘而不宣。

  “占本次发行规模20%份额的战略配售已完成,而此次战略投资者也并非PE机构等专业投资机构。”上述人士透露。此次的战略投资者,都是与中交集团有良好合作、业务相关的实业投资者。

  “中交股份引入实业战投,对其发行价格合理性有一定指导意义。”沪上参与了此次申购的一家机构负责人士向记者坦言。

  引入长期合作的实业投资者,意味着其和中交股份的业务应比较熟悉且业务相关。这类投资者的认购价格就往往比一些着眼于一二级市场溢价的金融机构报价要理性和客观得多。

  “此类投资者往往很稳定,是长线投资,并非仅着眼二级市场收益,更多是业务往来的便利性。这一点是金融投资机构所无法具有的利好。”

  “我们的心理价位是5元。”广州一家基金负责人士告诉记者,5.4元这个价位如果采用纵向比较的话,其市盈率的确不高,但在目前的市场横向比较,这个价位不太值得申购。

  “我们将仅采用网上申购方式申购。”上述沪上参与了此次申购的一家机构负责人士告诉记者。“5元网上申购,应还有盈利空间。”

  “网上申购最大的好处是没有锁定期,一般新股上市第一天,都有炒作上升空间,而近期新股上市第一天换手率都高达90%以上,而网下申购长达3个月锁定期,造成了时间成本和机会成本的浪费,类似中国水电(601669),当时也是以低价发行,但3个多月后的今天,网下申购股票解禁后,其账面价值已至少亏损了10%。”

  但单个证券账户在网上最多仅可申购43万股中交股份,就算顶格申购中交股份,其也仅需动用资金232.2万元。不参加网下申购的话,筹码是否太少?

  “发行市场不好,多家机构已放弃了询价权利,在网上申购能申购多少算多少,申购不到就放弃,一切以稳定保守投资为主。”上述沪上机构负责人士坦言。

(责任编辑:姜炯)
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