降准“空中加油” 市场或起波澜

　　本报记者 曹阳

　　央行宣布将下调存款准备金率0.5个百分点，此举可望释放近4000亿元流动性。恰逢上证综指兵临牛熊分界线——半年线城下，今年首次降准的利好或为本轮反弹“空中加油”，在多空争夺陷入僵局之时助推A股反弹深化。

　　不过，由于本次降准“被动”色彩较 浓，难以就此认为货币政策从稳健步入宽松。业内人士对降准给资本市场带来的影响仍存一定分歧。就股市而言，即使上证综指借降准东风攻克半年线，也需警惕可能随之而来的技术性调整，投资者不妨多一分谨慎。

　　降准时点意外 券商谨慎乐观

　　本次降准确实比较出乎市场意料。一方面，在前期多个降准窗口，央行均按兵不动，多采用公开市场操作来化解资金面短期紧张状况，表明央行“预调微调”的谨慎态度。另一方面，由于1月信贷数据逊于预期，市场对货币政策放松的预期有所下降，因此资本市场对于央行降准的预期在不断推迟。由于上周资金面突发紧张，加之预计1月外汇占款为正但额度尚不能抵消财政存款增加，央行此时选择降准颇有些“被动”的意味，公布降准的时点也颇为出人意料。

　　此前有业内人士分析，一旦“二次降准”成行，则意味着货币政策的放松成为定局，将对资本市场产生实质性利好。不过，本次央行的“被动”降准多多少少给资本市场，特别是股市增加了一定变数。目前，部分券商就“二次降准”这一确定性利好对A股的影响程度仍存一定分歧。

　　西部证券认为，央行宣布降准将会对市场形成利好支持，而在利好政策刺激下，本周大盘有望形成向上突破走势。不过，西部证券同时指出，不排除短线股指在向上突破后，可能带来一定的技术调整压力。

　　东兴证券分析师认为，在央行下调存准率之后，市场或受正面影响出现短线冲高走势，但由于中长期因素（经济基本面）缺乏更加有利的信号，指数冲高的时间和空间有限，而资源和强周期类股票的表现也很可能是昙花一现。

　　部分业内人士指出，不宜过分解读此次存准率下调带来的利好。结合央行M2增速年内为14%的预期，本次降准虽然能够给进入反弹中继的A股产生“空中加油”的作用，但考虑到国内经济底部未现、欧债危机尚未彻底解决、国际原油价格再次突破百美元大关，现在判断股市已经反转恐为时过早。

　　债市前景看好 期市利好有限

　　由于央行接连实施逆回购及下调准备金率，未来一段时间资金面可望进一步改善。安信证券预计，一季度剩余时间银行体系流动性将相对宽松，7天回购利率波动中枢有望下移至3%-3.5%一线，若要有效跌破3%，尚需进一步放松政策的支持。

　　分析人士指出，债券市场或将迎来新一轮上涨行情，而10年期国债收益率将回归前期3.4%水平，甚至存在进一步下行的可能。前期部分利率产品出现的过度调整，将因为本次降准而得到修正，预计利率产品收益率曲线将出现陡峭式下移。同时，近期信用债市场的行情将因为准备金率的下调得到进一步巩固。

　　对商品市场而言，央行的突然降准将延长商品价格反弹周期。近期商品市场继续受欧洲债务危机、中国库存周期和货币政策三大因素主导。由于当前欧洲债务危机这个不稳定的“炸弹”没有排除，而中国下游终端产业也没有进入新一轮的补库存周期，去库存化还在持续导致工业品和农产品需求相对低迷，商品市场呈现内弱外强格局。目前来看，降准只是延长此轮反弹的时间，要彻底转市还需实体经济复苏和需求面改善的配合。