反弹长蛇阵PK调整太极拳 谁将赢定军山之战

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　　编者按：

　　自2132点反弹以来，市场反弹的斜率逐渐有所改变，目前大盘呈蛇形运动，颇有“长蛇阵”的意味。而沪综指在见到2478点之后，调整风险并未消散，反而似打“太极拳”一样，欲以温水煮青蛙般的柔力吞噬多头的反击力量。那么，谁又将赢下半年线这场定军山之战呢

？分析人士认为，从上周五的情况看，“长蛇阵”的火力貌似强大，然而也似强弩之末，“太极拳”的内劲现阶段或许更值得关注。

　　一瓶“酒”醉倒整个江湖

　　近期市场上，最激进的资金无疑集中在一类品种上，那就是酒类。而引来这类资金的又是一瓶酒，那就是“贵州醇”。

　　去年四季度，市场就有传出维维股份与贵州某白酒有“染”。从去年三季度的进驻资金来看，也是基金云集。显然，这事并非空穴来风。今年3月8日晚间，维维股份突发公告收购贵州醇，变身为“白酒”概念。据公告显示，维维股份、红石宝源（北京）投资管理有限公司（以下简称“红宝石源”）等多方拟签署框架协议，维维股份计划持有改制后新设的贵州醇酒业公司51%的股份。3月9日，维维股份涨10.11%；3月12日，维维股份涨9.96%；3月13日涨9.95%；即使在3月14日市场大跌时，该股依然强势涨停。3月15日停牌，但第二天复牌后，维维股份依然涨停。

　　维维股份持续涨停激发了白酒概念股的炒作热情，参股黄山头的凯乐科技近期连续大涨。白酒概念股的表现激发市场炒作热情，再加上相关部门最近召开葡萄酒相关会议，ST板块的葡萄酒也开始有所动作，ST通葡最近两个交易日连续涨停，ST中葡（600084）近期明显强于大盘，最近三个交易日大涨超过10%。

　　那么，酒类品种是否真值得如此疯狂炒作呢？从价格来看，最近一线白酒和二线白酒似乎都有些降价的迹象。有消息称，茅台的跌幅巨大，部分地区的降价幅度超过400元/瓶，而节前还在上演缺货且价格在2300元左右/瓶的飞天茅台，如今都回到了1800-1900元/瓶的水平，有的地方还到了1600元/瓶的水平，而五粮液的价格也出现100元左右的调整。部分二线白酒降价也在20%左右；其次，从消费潜力和白酒公司市值比较来看，有专业人士做过预测，全国人民一日三顿都喝酒，要喝上三四十年才能喝到目前这个市值；最后，从消费习惯来看，年轻一代对白酒的消费可能下降。分析人士认为，当前市场对维维股份的炒作有些过火，但该股的炒作短期又不能熄火，一旦炒作热情降温，市场的炒作主线就会终结，到时候便会迅速进入调整阶段。从这个角度来看，维维股份实际上也是市场的一颗定时炸弹。

　　核心筹码上演“双龙斗”

　　炒作主线最终会如何演绎，是否会有新的主线出来接力轮动，目前难有定数。不过，核心筹码之间的争斗似乎已在上演。

　　从盘面来看，本轮反弹最先见底的是银行股，最先反弹的也是银行股，可以说银行股是当之无愧的核心筹码。然而，市场在见到2478点之后，银行股也是率先调整的板块，目前不少大型银行股都已经跌破上行趋势线，这些股票中还包括中国平安。在银行股上行乏力之际，另一个板块券商适时崛起，并在最近的盘面充当核心筹码的作用。

　　这背后的逻辑又是什么呢？针对银行股上涨乏力，目前市场持较为一致的看法，即贷款需求不足，银行的贷款议价能力会出现超预期的下降，这最终会反映在银行的净息差上，并最终影响到银行的盈利能力。此外，去年四季度不良贷款上升，已经成为银行业普遍存在的现象，若未来经济下行空间较大，资产质量恶化的情况将更明显，这也会影响到银行。事实上，我国的银行业无论是市值规模还是盈利能力都已经达到顶峰，成长性似乎已经缺乏想象力，若盈利能力再下降，则分红能力也会受到影响，两方面都会严重制约这个板块股价的提升。

　　在银行股基本面出现问题的时候，一个竞争对手也出现了，那就是券商。最近，券商板块表现相当不错，这缘于市场对这个板块会出现制度红利的预期。两会期间，证券市场改革相关提案196件；监管层就退市制度、高收益债、保荐制度、上市公司监管等表态，进一步明确督促证券市场健康发展，创新松绑、促进证券行业做大做强的态度。若证券公司做大，无疑会冲击到银行的业务，这其中，银行理财业务、零售业务等都会受到较大影响，市场会出现此起彼伏的格局。其实，券商业务创新真正能走多远，也充满了不确定性。很典型的例子是，香港市场在趋于成熟，在创新频现的过程当中，本地并未出现旗舰级别的券商，外资大行反而占据了大半江山。不同的是，国内对外资行并未完全放开，但终究仍要放开。

　　调整完成尚需时日

　　从目前的情况来看，虽然上周五市场大幅反弹，但调整似乎仍未完成。

　　首先，从技术层面来看，2009年8月3478点以来的中期下降通道，其宽度约814点，目前的中位线约在2469点左右，该中轨线成为近期较强的阻力位；2400点上方也是去年四季度反弹那一波的密集成交区，接近2500点的区域还是保险资金的建仓成本区域；此外，从中枢理论来看，自2478点调整以来，市场形成了一个调整中枢，从目前的走势来看，市场在这个区间突而不破，压力明显较大，而从分时图来看，3月14日的那波调整使得筹码松动，30分钟MACD上并未与30分钟K线图出现背驰，也就是说，上周五的反弹在较大程度上只是技术性的修复。分析人士认为，3月14日沪市1707亿元成交额属于近期的天量水平，可能需要一些时间消化。前期连续拉出七根周阳线，目前仅调整两周，时间上并不充分。

　　其次，从支撑本轮市场上涨的因素来看，似乎也在弱化。无可否认，支撑本轮反弹的主要因素是货币因素。从今年1月份开始，市场利率开始下行，票据利率从近9%的水平降至4.7%左右，各种期限的SHIBOR利率也从高处一路下行。市场利率下行其实并非是由于货币政策放得宽松，而是贷款需求在下降。因此，接下来市场利率走向可能还要取决于经济的活跃度。从目前的情况来看，海外的经济先行指标连续反弹，国内情况也差不多，若货币政策没有明显松动，市场利率就基本见底，这也意味着市场的估值空间基本见顶。上周五，票据利率已经有所反弹。分析人士认为，这可以解释，在本轮反弹行情中为什么中小板和创业板整体上涨并不大。

　　最后，从美元指数的走势来看，有分析人士认为，美元指数可能走出三浪上涨的趋势。这背后的逻辑却不是全球资金的避险需求，反而是美国经济走强以及全球新兴经济体发展趋缓。在此之前，全球不少资金比较看好“金砖四国”，但从美元的走势来看，资金似乎正在从这些国家流出，中国的FDI连续四个月走低也在印证这一判断。外资的流走会使得实际的M2增速远达不到14%的高度，这也意味着中国的货币总量增速会在短期内见顶。综合来看，市场或离牛市还比较远。 (来源：中国证券报)