革命老区加快发展规划出台 10只概念股有望受益

　　编者按：据悉，由国家发展改革委主导的我国首部专门针对革命老区经济、社会可持续协调发展的综合性区域规划正式出台。《规划》一明确了促进老区振兴繁荣的指导思想、战略定位和发展目标；二科学合理确定了功能定位和空间布局；三从交通建设、水资源开发利用、能源化工基地建设、特色产业、生态环境保护、新农村建设、公共服务、改革开放等8个方面，提出了今后一个时期的发展重点。业内人士表示，这是从顶层设计上勾勒出了陕甘宁革命老区的宏伟蓝图，从长远发展上搭建起了陕甘宁革命老区的战略骨架，从更宽领域增强了陕甘宁革命老区的血脉供给。那么，老区经济发展获政策支持，10只老区概念股有望受益。

　　西安饮食（000721）:业绩出现拐点

　　000721[西安饮食] 社会服务业（旅游饭店和休闲）

　　研究机构：中信建投证券 分析师： 沈周翔 撰写日期：2011年11月29日

　　确立以餐饮和食品加工双主业的发展战略。自从2006年完成国有股权无偿划转，以及2007年公司五届一次董事会改选以来，西安旅游（000610）集团开始全面接管西安饮食的日常经营活动，西安饮食亦开始了蜕变之旅。一方面，公司做减法。客房数量由原来的2000间减少至目前的500间，今后可能将西安饭庄总店和永宁宫的客房也减去，只保留常宁宫的300间客房。此外，公司还退出房地产行业，并于今年年初完成该业务的工商注销手续，剩下的房地产项目亦将逐步处置掉。另一方面，公司做加法。2008年以来，公司新开了近20家大中型店，并形成了"三个层次"的发展格局，即强势品牌的规模化发展、中型特色店的低成本扩张、以快餐为主要形式的多业态发展。2010年，占地65.17亩的高陵食品工业园顺利建成投产，公司的食品工业步入崭新的发展阶段。自此，公司以餐饮和食品加工双主业的发展战略得以确立。

　　公司业绩拐点已现，给予“买入”评级。经过三年多时间的布点扩张，公司业绩已经发生了翻天覆地的变化。2011年1~9月，公司经常性收益高达1429万元，甚至比去年全年648万元还高出一倍有余。随着“三百工程”的推进以及节能减排工作的深入，公司业绩有望持续高速增长。我们给予该股“买入”评级，目标价位12.00元。

　　西安旅游（000610）:西旅国际中心增厚公司业绩

　　000610[西安旅游] 社会服务业（旅游饭店和休闲）

　　研究机构：天相投资 分析师： 王旭 撰写日期：2011年10月24日

　　2011年前三季度，公司实现营业收入5.33亿元，同比增长46.8%；营业利润2，881万元，同比增长190.96%；归属母公司净利润2，162万元，同比增长14.69%；每股收益0.11元。

　　西旅国际中心分为公寓和商业两部分:公寓部分自2010年12月29日开始交房，截止报告期末，累计交房1，156户。报告期内，西旅国际中心公寓部分已签订预售合同的房产面积约101平方米，累计签订预售合同的房产面积约48，628平方米。

　　累计收到预售房款36，355万元。公司累计为西旅国际中心751户购房者提供总额为15，744万元的住房按揭贷款担保。

　　公司综合毛利率上升，费用控制良好。2011前三季度公司综合毛利率为31.68%，同比增长8.49个百分点。前三季度公司产生的销售费用为8，684万元，同比增长70.5%，销售费用率为16.29%，同比增加2.26个百分点。管理费用2，695万元，同比增长63.31%，管理费用率为5.06%，同比增加0.51个百分点。财务费用238万元，同比增长327.6%，财务费用率为0.45%，同比增加0.29个百分点。

　　西安、咸阳两市将携手打造世界一流旅游目的地。按照《西咸新区规划建设方案》的要求，经过5至10年的开发建设，东西50公里的西咸新区将成为大西安的都市核心区，成为西安大都市圈，成为在全国具有重要影响力、在西部具有强大积聚和辐射带动功能的一体化开发示范区，成为陕西省经济发展的又一重要增长极和城市化新的支撑点。公司的旅行社业务将从中受益。

　　盈利预测与风险提示:预计公司2011年至2013年每股收益为0.19元、0.02元和0.02元。以10月21日收盘价7.01元计算，对应动态市盈率为38倍、331倍和298倍，维持公司“中性”的投资评级。提示世界园艺博览会利好兑现。

　　秦川发展（000837）年报点评:下游需求放缓，营收增速逐季回落

　　秦川发展 000837 机械行业

　　研究机构：方正证券（601901） 分析师：彭民 撰写日期：2012-02-28

　　事件

　　秦川发展2月28日发布公告，实现营业收入16.06亿元，比上年增长12.14%；净利润1.36亿元，比上年增长24.43%；归属上市公司净利润1.32亿元，对应每股收益0.38元，同比增长24.26%。同时公司将向全体股东按每10股派发现金红利0.97元（含税）。

　　点评

　　毛利率大幅提升，2011年净利润同比增长24.43%超收入增速

　　2011年公司实现净利润1.36亿元，同比增长24.43%，大幅高于营业收入12.14%增速。从毛利率来看，2011年1-4季度销售毛利率分别为21.25%、25.07%、22.49%与24.89%，其中2季度毛利率高达25.07%主要因为2011年初下游需求异常旺盛一机难求；4季度毛利率回升，主要是主要原材料钢材价格下降，综合来看4季度价格较3季度下降了15%左右，导致公司产品毛利率大幅提升。

　　下游需求明显放缓，营收、净利润增速逐季回落

　　公司下游客户主要为汽车和工程机械等提供配套的齿轮企业，受我国汽车行业发展速度放缓、工程机械行业景气影响，以及国家紧缩政策导致下游客户设备投资支出大幅下降，公司产品订单需求自3季度后明显放缓。单季度数据分析，2011年1-4季度营业收入增速分别为11.28%、34.97%、22.72%、-14.66%；净利润增速为41.14%、39.04%、27.72%与-88.68%；公司营业收入同比下滑14.65%，为2009年来首次出现单季负增长。

　　新品开发与军品需求将为公司需求提供一定支撑

　　近年来公司成功研制大规格数控滚齿机、数控螺旋锥齿轮磨床、叶片磨床等，同时公司成功进入航空发动机叶片磨领域，随着国家对航空发动机产业越来越重视，以及航空发动机重大专项的推出，将显著带动相关设备需求，未来发展机会良好。我们认为公司通过不断技术创新与向滚齿机等产品领域横向拓展，将为公司开拓新增长点。

　　集团整体上市空间巨大，依然需要等待

　　目前秦川集团还拥有汉江机床、汉江工具、宝鸡机床和精密铸造和风电齿轮箱等资产，据机械工业协会数据显示，2010年集团总收入60.63亿元，总资产为19.09亿元，集团资产证券化率仅为32.94%。目前集团整体上市计划并没有变，具体时间有待相关业务梳理完成。

　　维持“增持”投资评级

　　我们下调公司2012-2014年EPS预期，分别为0.33，0.45，0.51，对应当前动态市盈率分别为27、20、17倍。机床作为国家重点扶持的智能装备制造业，综合考虑公司新品开发前景，公司磨齿机产品对我国制造业发展的战略地位，以及未来集团整体上市预期，维持公司“增持”评级。

　　兴化股份（002109）年报点评:主营产品量价齐升，净利润同比增长80.62%

　　兴化股份 002109 基础化工业

　　研究机构：日信证券 分析师：徐海洋 撰写日期：2012-02-29

　　盈利预测、估值及投资评级

　　业绩方面，我们预测公司2012-2013年收入为17.66亿元、21.21亿元，分别同比增长26.66%和20.13%。归属母公司净利润为2.08亿、2.31亿元，分别同比增长20.51%、10.76%。我们预计兴化股份2012-2013年每股收益分别为0.58元、0.64元，按照2月29日的收盘价，对应动态市盈率分别为15倍和14倍，首次给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　集团合成氨的供给及关联交易情况风险；原材料价格波动风险；“十二五”期间西部大开发政策落实，硝铵市场盈利空间增加风险。

　　延长化建（600248）:启航，延长无限

　　延长化建 600248 建筑和工程

　　研究机构：兴业证券（601377） 分析师：王爽 撰写日期：2011-10-25

　　投资要点

　　事件:公司发布三季报，公司第三季度实现收入9.91亿，同比增长19.35%，实现营业利润0.35亿，同比增长49.9%，实现归属母公司净利润3500多万，同比增长54.8%，第三季度实现EPS0.07元。前1-9月实现收入30亿元，同比增长30.77%，实现营业利润1.13亿，归属母公司净利润0.96亿，对应前三季度EPS 为0.23元。业绩基本符合预期。

　　点评:

　　公司收入规模持续向上，但季度收入增速环比向下。公司三季度收入9.91亿，同比增长19.35%，低于上半年的同比37.24%的增速（图1），我们认为三季度收入增速环比向下的主要原因有:1）公司业务主要区域的天气等季节因素致使三季度通常收入规模较低；2）宏观经济持续紧缩，固定资产投资放缓趋势的反映；3）压力容器等设备制造厂房建设部分完成致使设备制造业务收入大幅下滑。

　　压力容器等设备制造厂投产早期，折旧因素导致的设备制造业务亏损依旧是季度毛利率下滑的主因。公司三季度实现综合毛利率8.62%，较2季度的10.22%稍低（图2），但较1季度和去年同期都略高，我们认为压力容器等设备制造厂处于投产早期，折旧加大但产量不足致使盈利亏损是季度毛利率下滑的主要原因。尽管公司未公告收入和盈利结构，然而我们依旧可以结合收入增长和盈利增长的趋势进行判断。收入规模扩大推动公司费用占比下降。公司三季度营业费用、管理费用、财务费用占比分别为:0、1.72%、-0.02%，三费合计占比1.7%，较以往持续下降（图3），主要驱动因素我们认为在于公司收入规模的不断增长。

　　宏观紧缩下公司经营策略变化，经营现金流略有改善。公司季度经营经营现金流略有改善（图5），通过报表分析我们认为主要原因有:1）、宏观紧缩的背景下公司作为建筑公司资金必然受到压榨，但作为区域专业工程公司骨干企业，公司依旧具有较强的议价能力。尽管公司的收现比和付现比都在下降，但3季度付现比下降趋势明显而收现比略有上升；2）公司预交帐款持续向上说明公司在专程项目上具有较强的议价。

　　延长石油十二五大规模资本支出驱动高成长。十二五期间，延长石油集团2600亿的固定资产投资和陕西省5000多亿的煤化工投资为公司提供广阔成长空间，而且公司通过成立新疆、内蒙以及国际分公司加大了对国内重点市场和海外市场的拓展。

　　根据陕西省煤化工和大股东延长石油十二五规划建设的持续，随着新扩建的设备厂和新建配套管件的投产设备制造业务忸亏，我们维持公司2011-2013年0.4元、0.52元、0.62元的盈利预测，维持“推荐“评级。

　　风险:煤化工或大股东投资低于预期。宏观紧缩超预期

　　标准股份（600302）调研简报:下游增长稳定，重组仍有可能

　　标准股份 600302 机械行业

　　研究机构：东北证券（000686） 分析师：黄海培 撰写日期：2011-09-28

　　缝制机械行业成熟，“十二五”期间增长稳定。根据中国缝制机械协会预测，“十一五”时期，全球缝制设备年均销量近1800万架，其中，工业缝纫机约占54%。预计“十二五”时期，国际市场需求总量稳定，印度、东南亚、南美等新兴国家市场将继续保持平稳增长态势，弥补发达国家需求的下降。预计工业缝制机年均需求将达到960万架。

　　随着国际市场趋于饱和，国内市场需求增长将跟随下游服装行业增长，预计2012年增长15-20%。

　　服装潮流变化趋势加快以及劳动力成本上升都将加快缝制机械创新步伐。一，随着居民可支配收入上升，消费者对个性化服装需求提升，更加注重服装的剪裁工艺，这将加快缝制机械行业创新步伐。

　　二，纺织服装行业是劳动力密集型行业，随着劳动力成本上升，用工短缺现象日益严重，服装企业减少对人工的依赖将打开缝制设备广阔的技术提升空间。

　　公司是工业缝制机龙头企业，但下游议价能力受限。公司在工业缝制机械行业占领先地位，在全球工业缝制机市场占有率近5%。公司在国内外共有270家经销商，出口收入占比近30%。出口和内销价格一致，占收入80%的机头产品毛利率稳定在20%左右。缝制设备在下游服装行业固定资产投资占比仅为10%-15%，但目前缝制机械生产企业400余家，产品同质化严重，下游客户转换成本较低，公司议价能力受限。

　　重组依然存在可能。当前一些老牌缝制设备生产企业面临亏损，重组是客观要求，但其技术资源仍处在行业前沿。随着行业的发展和竞争力量的变化，国内外企业可能出现的整合重组将给公司带来新的机会。公司曾在3月公告收购相关资产，之后计划搁浅，这并不代表本公司未来没有重组可能。

　　盈利预测:公司2011、2012年EPS为0.10元、0.12元，对应PE为60X、53X。

　　投资风险:下游服装行业潮流变化趋势变缓；国企缺乏激励机制。

　　航天动力（600343）2011年财报点评:航天技术应用先锋，期待高增长

　　航天动力 600343 机械行业

　　研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2012-02-15

　　业务展望:

　　汽车液力变矩器将推进公司快速增长。国内汽车产量快速增长，汽车液力变矩器需求旺盛，到2015年国内汽车产量将超过2600万辆，预计在其中2000万辆的乘用车中装配有自动变速器的自动档乘用车将达到1000万辆左右，即汽车液力变矩器需求1000万台。国内一大批企业纷纷自主开发生产自动变速器产品， 按照各生产厂商的产能规划，到2015年将达到产出400万台自动变速器的能力。公司汽车液力变矩器市场不断得到拓展，在通过全球技术和市场领先的动力传动产品制造商--德国采埃孚公司的各项检测，成为采埃孚集团全球供应商后，又通过了世界500强、世界最大的工程机械和重型车辆制造公司--美国卡特彼勒公司的严格检验验证，成为卡特彼勒公司战略供应商。同时公司相继与湖南容大、华泰汽车、山东泰恩斯、泰安特车等签订战略合作协议，成为战略合作伙伴，与吉利汽车、奇瑞汽车、潍坊盛瑞、陕西重汽、法斯特等公司达成合作意向开发产品。公司目前已完成引进美国福特汽车液力变矩器生产线关键设备的维修改造工作，建成一条年产 10万台汽车液力变矩器自动生产线，使得公司汽车液力变矩器产品生产模式已从单件生产模式转向生产线批量生产模式。公司液力变矩器产品计划2012年实现销售收入3.5亿元，2015年实现乘用车液力变矩器180万台，实现销售收入20亿元。

　　盈利预测与投资建议:

　　我们预计公司2012年、2013年、2014年EPS为分别为:0.292元、0.378元和0.473元，当前股价对应 PE分别为:45.45倍、35.06倍和28.06倍，首次给予“推荐”评级。

　　航空动力（600893）调研快报:全面发展，燃气轮机成亮点

　　航空动力 600893 航空运输行业

　　研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2012-02-27

　　观点:

　　1.燃气轮机成为新的增长点

　　燃气轮机分为三类:微型燃气轮机，功率为几百瓦，主要替代柴油机用于机车、坦克；轻型燃气轮机，功率在1兆瓦以上，50兆瓦以下，应用于循环发电，石油、天然气的管道运输，钢厂的焦炉废气再次燃烧和舰船应用等，欧美军舰艇燃气轮机装配率在50%以上；重型燃气轮机，功率在50兆瓦以上，主要用于大型舰船和区域发电。公司目前生产的30兆瓦级别燃气轮机已经稳定交付。除用于舰船的燃机以外，公司正大力研制生产工业用燃气轮机，逐步实现工业用燃气轮机的进口替代。国内工业燃气轮机市场巨大，据相关数据统计，仅我国西气东输一二线工程需要该类燃气轮机210台，且燃气轮机工作寿命为2万小时，工作8年时间便需要更换。

　　2.航空发动机业务稳定增长

　　公司承担“秦岭”发动机的整机制造和“太行”发动机的核心部件制造，发动机产量受到国际形式以及发动机技术的影响。与国际发动机巨头相比，我国发动机产量较小，世界较大的航空发动机销售利润率为9.3%， 而公司略低于2%，但是我们认为公司是中航工业集团旗下的发动机资产整合平台，随着我国国产发动机产量的增加，公司会出现规模效益，毛利率将逐步提升。

　　3.转包业务具备独特优势

　　公司外贸转包生产的主要产品包括商用航空发动机盘、环类零件和结构件等，主要为罗罗、GE、普惠、斯奈克玛等生产的航空发动机或燃气轮机配套。公司生产近千种的发动机件号，但其中100种零件公司为全球唯一供货商，原因在于:部分零件公司采用了风险收益共享（RSP）模式，参与了发动机零部件的设计；其次公司零部件具备质量，价格优势。

　　4.非航业务快速增长

　　公司计划快速发展非航业务，努力发展航空技术延伸产业，重点培育航空技术紧密相关的产品。目前非航产品收入比重为10%，公司规划于2015年提升非航产品收入比重达到40%。

　　5.盈利预测及评级

　　我们预测公司2011年、2012年、2013年EPS为分别为:0.248元、0.315元和0.409元，当前股价对应 PE 分别为64.62倍、50.87倍和39.19倍，首次给予“推荐”评级。

　　宝光股份（600379）:真空灭弧室龙头，静待行业基本面好转

　　宝光股份 600379 电力设备行业

　　研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2012-03-08

　　投资建议:

　　我们认为公司积极实施产品聚焦战略，树立了真空灭弧室行业的龙头地位，公司的产能释放后对于公司业绩的看点基本清晰。即生产能力的扩展并不会对公司产生太大超预期的业绩推动作用，而上游原材料的价格波动、客户结构调整（海外市场以及国内高端客户）、产品结构调整（固封类产品）将是决定公司最终业绩能否超预期的关键。我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.03元、0.09元、0.17元，对应的PE 分别为276.5倍、104.1倍、52.8倍，公司短期内增长态势不确定，暂定“推荐”评级。

　　开元投资（000516）:调研纪要

　　开元投资 000516 批发和零售贸易

　　研究机构：招商证券（600999） 分析师：招商证券研究所 撰写日期：2012-01-20

　　公司目前及未来核心业务为:百货+医院公司在陕西省已形成四城五店的经营格局，建筑面积约35万平米，其中自有物业32万平米。但我们认为公司百货主业11年增速不高，大致在9-10%YOY，12年由于主力店（钟楼店）将进行几个月的装修，将影响整体收入。

　　1、百货主业12年的业绩看点包括:2012年，宝鸡盈利，西稍店减亏，总店装修。主业主要靠宝鸡的增长了。另外西稍门房地产销售收益2000多万结算。加上医院合并报表有保底2000多万净利润2、多元业务上，未来几年看点在于刚收购的高新医院:公司在2010年及以前陆续出售了所持煤矿股权、于10年注销了典当公司，目前收入结构已由以前的零售、煤矿采选和典当三项业务（零售业务占比总收入一直在99%以上）调整为百货+医院，医院2012年合并报表。但同时，股权投资领域拓展至金融地产。

　　老板刘建申是做医药起家的，高新医院的资产注入并非投资行为，而是大股东将医疗资产证券化、利用上市公司平台图谋发展的开始。公司将100%持股的高新医院注入到只有30%不到股权的上市公司来，应是想借助上市公司的融资平台和零售业务较好的现金流来支撑其在医院相关业务的扩张，商业物业+医院医药方面的投资+金融，商场就是提款机，因此百货主业会稳抓不放。刘建申持有的开元投资股权当初是受让一家深圳公司的法人股，而国家股卖给深圳创新投了，深圳创新投做了一把股改的红利，在09年都减持完。当初买开元的股权时，用的平台就是西安高新医院。高新医院作为A股上市公司首次纳入的三甲医院资产，市场关注度较高。