中联重科欲再掀并购谋全球三强

　　不经意间，中联重科(000157.SZ、01157.H K )成为了国内工程机械行业现金储备最多的企业。3月16日，中联重科公布2011年年报显示，公司已拥有货币资产300亿人民币。在此基础上，中联重科资金囤积的动作仍在继续。

　　公司同日的公告称，拟以不低于27.8亿元出售旗下子公 司长沙中联重科环卫机械有限公司80%股权。业内人士预估，实际成交价格可能超过40亿元。3月19日，中联重科在香港正式启动美元债券全球路演，预计募资15亿美元。各项相加，中联重科的资金储备将超过400亿人民币。

　　转让前景看好的环卫资产，不断囤积资金，身为中国工程机械行业领军企业的中联重科将有何动作？分析人士指出，中联重科擅长并购模式下的外延式发展，近20年来复合增长60%的业绩神话，主要倚仗全球并购模式下所产生的协同与规模效应。此次囤积数百亿资金，果断瘦身聚焦主业，意味着在不远的将来，中联重科会在全球工程机械上下游相关产业链掀起新一轮的并购狂潮，目标直指行业全球三强。

　　据悉，长沙中联重科环卫机械有限公司的核心业务和资产是中联重科9年前以1.27亿元并购所得。“2003年的并购主要是为了解决资质与关联交易的问题，9年后的转让则是为中联重科和环卫产业两者均能快速发展铺平道路”。中联重科董秘申柯接受《经济参考报》记者采访时表示。

　　一位不愿透露姓名的中联重科高管私下对记者表示，“环卫产业是一个很有发展前景的行业，但在中联重科模式下发展已遭遇瓶颈，放出去是一个很好的产业，在中联重科内部有些可惜了”。

　　据了解，环卫行业量大面广，市场前景十分广阔。中联重科在垃圾清扫这一细分行业已经在全国市场占有近55%的市场份额。随着越来越多的竞争对手进入这一行业，环卫行业竞争激烈且正不断加剧竞争。环卫产业若要持续保持竞争优势，需要迅速扩展产品线，增强设备成套能力，才能保持领先地位和市场占有率水平，而这需要极大的资金投入。

　　公告显示，中联重科战略投资股东弘毅投资旗下基金和管理层持股企业长沙合盛投资，将以联合竞标方的身份参与本次招拍挂，最终收购方将根据湖南产权交易所的拍卖结果确定，联合竞标方仅为本次竞标的参与方之一，交易最终能否成功，尚需过股东大会等诸多关卡。

　　业内人士预估，本次交易很可能超过40亿元，若以此计算，中联重科投资环卫资产9年回报可能超过30倍，成交价市盈率接近20倍；退一步讲，即便以底价成交，投资回报依旧达21倍，市盈率为11倍，目前，中联重科动态市盈率仅为9 .4倍。

　　据中联重科董事会秘书申柯透露，做出转让长沙中联重科环卫机械有限公司80%股权的决策，中联重科决策层曾经历了较长时间的纠结与犹豫。一方面，长沙中联重科环卫机械有限公司近年来发展迅猛，只要运作得当，10年内再造一个中联重科绝非痴人说梦。另一方面，中联重科已成为世界第一大混凝土设备制造商、世界第一大塔式起重机制造商、中国第二大汽车起重机制造商。在未来5到10年，只要中联重科一鼓作气，投入足够资金与资源，在汽车底盘、发动机、液压传动系统等关键零部件和总成上完成突破，形成工程机械价值链的完整闭环，中联重科成为世界领先的工程机械制造企业可能性非常大。

　　两害相权取其轻。中联重科董秘申柯遗憾地说，“经过较长时间的思考，公司董事会最终决定集中全部优势资源，在环卫业务增长较快、盈利水平较高时高价套现，全力以赴实现主业工程机械的跨越式发展。”

　　银河证券研究部机械行业首席分析师邱世梁表示，“中联重科目前排名全球工程机械第八，要想进入前三名，除了集中全力发展工程机械主业，别无选择。”