解密大宗交易 少数人的“大富翁”游戏

　　大宗交易，少数人的游戏，已经孕育出巨大利润空间。

　　如何针对不同的客户需求拿出定制化减持方案，平衡先走的人和后走的人的利益，成了大宗交易挣钱的关键。

　　而如何在市场在寻找卖方，买方在大宗交易中能拿到多少折扣，接盘的资金又是哪里来，这个少数人的游

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• 九九久
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　　上海奇益投资卫雄光介绍，要做大宗交易，三个条件缺一不可：抛盘技术、专业实力、资金。而这三点，决定了大宗交易只是少数人的游戏。

　　“大宗交易的钱并不像外界想象的那么好赚，并不是每一单都能赚钱。” 奇益投资卫雄光对21世纪网表示。

　　能否赚钱，关键便在抛盘技术。

　　“我们做这个生意，其实说白了就是帮上市公司股东将公司股份变现。现在IPO造就了大量的百万、亿元富翁，但是无法变现的话，无法形成实际的购买力。如果由他们自己在二级市场上出手股票，没有经验很容易造成股价大幅下跌，自己和公司两败俱伤，而我们就是靠解决这个问题赚钱。”奇益投资董事长吕小奇表示。

　　据介绍，目前买方接手大宗交易股票的价格一般为九折至九七折，具体情况视上市公司资质、股东要求的出手时间及股票数量而定。一般时间越紧，量越大，买方拿到的折扣就越低。

　　和长期投资者不同，大宗交易投资者多为短线交易者。因此在选择标的时，个股是否活跃，成交量是否能支撑出货便成为首要指标之一。

　　“虽然有三个点到十个点的安全垫，但市场系统风险亦不可忽略，有时候一个低开就没有了，这也不是没碰到过。赚这个钱，对抛盘技术要求特别高。”卫雄光表示。

　　“我们通常都是在股价上涨，交易量较大的时候做减持，这个方法我们叫做‘蓄水池减持法’。比如广电电气我们第一次减持的时候，是在10块钱卖掉了200万股，这个时候后面还有4000万股。”

　　“第二次我们是在11块减持的，第三次减持在12块。在三次减持过程中，让股性活跃起来，交易量慢慢放大。”

　　奇益投资历史上参与最大的一笔大宗交易为宏达股份。“当时我们一共用了四个账号，八个亿来做这件事。”

　　针对不同的客户需求拿出定制化减持方案，便是大宗交易机构实力的体现。“比如，当有几十个股东需要减持的时候，如何给他们制定打包减持方案，平衡先走的人和后走的人的利益，就非常重要。”卫雄光介绍。

　　资金亦很重要，没有资金，只能当中介，就是俗称的黄牛。在与21世纪网的交流中，奇益投资吕小奇、卫雄光等多位人士一再表示：“我们最不缺的就是钱，为了确保完成减持计划，我们会给客户预存保证金。”

　　“如果你明天要卖，我明天账上就能有十个亿去接盘。”吕小奇表示。

　　如此巨额资金究竟从何而来？

　　吕小奇表示，从早期的国库券投资，到前些年的法人股投资，自己都有参与，如今的资本，主要是做法人股积累起来的。

　　四大客户“肥田”：券商、银行、信托、PE

　　“这个做的好，真的很来钱，就算只有一个亿资金，一天一个点的浮动也有一百万。说实话，比很多违法乱纪的事情都来钱，干过这个真不想干其他的，都没劲。”一位业内人士向21世纪网表示。

　　如此的暴利吸引下，近年来，不断有新的资金加入大宗交易市场。激烈的竞争使得原本应为买方市场的大宗交易变为卖方市场。大量淘沙，目前，活跃在大宗交易领域的知名机构主要包括宝弘、奇益、瀚叶及复利等。

　　而客户，则成为稀缺资源。

　　据奇益投资介绍，其客户主要有四个来源：券商、银行、信托、PE。

　　券商因保荐及承销等业务而握有大量上市公司股东资源；而银行由于有证券托管业务，亦有大量上市公司股东资源。信托公司有大量的公募、私募理财产品，有时亦有定增项目。PE，则有公司上市后套现退出的需求。

　　“新天域、鼎晖、中科招商等知名PE机构都是我们的客户。”吕小奇介绍道。

　　据沪上某大宗交易投资者向21世纪网介绍，大多数机构寻找上市公司股东卖家，都是通过公开信息，电话联系上市公司股东，然后再见面一对一商谈的方式。

　　据吕小奇介绍，早年做大宗交易的人少，如今竞争者多了，买方也要经常去路演，竞争上岗。

　　“比如做广电电气，共有37个股东要减持。当时业内较大的机构都去参加了，包括宝弘、奇益、瀚叶、复利。最后路演下来，最终还是我们做。”

　　吕小奇通常会建议卖方将股票卖给一家机构，避免出现多家机构抢跑道出货而造成股价急速下跌。

　　根据券商营业部提供的部分交易水单，可以看到奇益投资还曾参与九九久、ST昌九、多伦股份、等多家公司的大宗交易买卖。

　　据卫雄光介绍，奇益投资目前现在每个月大概能四五十单大宗交易的单子。“大宗交易仍然有很大的增长空间，还有很多解禁的需求。另外，我们也不怕熊市，事实上越是熊市，我们生意越好做，因为想卖股票的人会更多。”

　　吕小奇表示，生意不只是被动的等来的，也可以主动去创造。“比如，给上市公司介绍个项目机会，然后这个上市公司上马项目就需要资金，接下来就可能有出售股份或者定增的需求。”

　　虽然大宗交易利润空间丰厚，但其利润，也始终和“操纵股价”的阴影相连。

　　在这个背景下，3月13日，上交所官方网站发布了“关于征求优化大宗交易机制有关措施意见的函”，对大宗交易时间、涨跌幅及锁定期、投资门槛等均作出一定调整，一石激起千层浪。

　　此次征求意见函，将交易时间从原先的半个小时延长到了4个小时，而且拟采取当日成交，次日清算的方式。

　　“这样就需要接盘者多担一天的风险了。”张先生分析道。

　　而对投资门槛的降低，张先生认为不足为虑。“其实参与大宗交易的人并不多，而且就算门槛调低，大多数交易仍然需要的资金量很大。”

　　但亦有业内人士表示，锁定期的限制，将制约大宗交易参与者。“现在大多数接盘者都出货很快，快的话一周之内就出掉了。大宗交易靠的是钱生钱，很讲究资金利用效率，关于锁定期的限制，肯定会降低资金效率的。”（21世纪网 熊婷婷）