157家公司“消化不良” 存货连续四季攀升(组图)

　　资金策市

　　Money Flow

　　截至昨日，沪深两市已有697家公司披露年报。在剔除金融类上市公司及不可比因素后，674家公司去年年末存货合计9205.63 亿元，同比增长逾三成，平均每家上市公司手持存货13.66亿元。此外，统计显示，157家公司的存货连续四个季度上升。

　　总体来看，674家上市公司存货总额保持稳步增长态势。2010年年末，上述674家公司存货总额为6799.77亿元，随后四个季度，这些公司存货总额逐季攀升，季度环比增幅在4%-9%之间。到去年年末，674家上市公司的存货总额达到峰值水平。

　　去年通胀高企，在此背景下企业更倾向于选择手握实物资产而非货币。从控制成本的角度出发，企业自然会更多地储备原材料，以减轻后期价格上涨对企业业绩造成的不利影响。数据显示，去年年底共有527家上市公司的存货出现同比增长，占比逾七成。178家公司存货的同比增幅超过50%，其中，54家公司存货的同比增幅更是超过100%。贤成矿业、和顺电气和唐山港以27.36倍、23.08倍和13.54倍的存货同比增幅居527家上市公司前列。

　　贤成矿业年报显示，去年年末公司存货达到10879.84万元，同比增长2736.07%。公司存货增长显著，主要系创新矿业2011年12月31日纳入合并报表范围所致。和顺电气在其年报中将存货大幅增加23倍的原因解释为：主要原因是公司销售规模扩大导致日常存货增加，年末大量销售合同的签订，有计划的储备了生产必备的原材料。

　　从目前已披露数据来看，在上市公司存货总量增长同时，存货构成结构和2010年底相比变化不大，其中原材料依然是占比最大的存货类别。此外，在产品和产成品也占据相对较大的份额。

　　分行业来看，去年年末存货总额超过300亿元的行业共计5个，房地产行业以4671.47亿元的绝对优势高居行业存货排名榜首位。此外，所有行业均不同程度地出现了存货规模同比上升的局面。从同比增幅来看，综合类、农林牧渔、社会服务、采掘业和房地产等9个行业的存货同比增长均超过三成。

　　去年由于房地产调控的逐步升级，使得房地产成交量陷入低迷态势。成交量的回落，直接导致了开发商库存的增加。除了销量的回落和库存的持续增加之外，悬在开发企业头上的另一把“利剑”资金链，同样面临着前所未有的考验。

　　万科A去年年底存货金额为2083.35亿元，同比增长高达56.25%。在年报中，将存货大幅变动原因解释为：新获取项目及在建开发产品增加。此外，对于市场环境的变化，万科提到：由于新增供应增加而市场成交下滑，存货规模持续上升，去库存化周期不断延长。2011年公司重点关注的14城市的成交批售比（商品住宅成交面积/同期的住宅批准预售面积）由2010年的0.94进一步下降至0.70，接近2008年的0.63，其中，9-12月的成交批售比仅为0.54，已经和2008年市场最低谷时相当。而从已经公布年报的房地产上市公司的经营活动产生的现金流净额来看，近五成公司现金流同比下滑。

　　值得关注的是，157家连续四季存货持续上升公司主要集中于机械设备、房地产、金属非金属和批发零售行业，共计占比近五成。翻看部分公司年报发现，绝大多数公司存货上升均与原材料存货上升有关。比如宝新能源，去年底存货同比上升483.32%，原因归结为：系原材料储备增加以及土地使用权结转至开发成本所致。另外，中航电测去年底存货同比上升226.05%，其主要原因为：公司于2011年度并购上海耀华将其纳入合并导致存货期末增加3360.12万元及母公司当期储备主要原材料有色金属及自制半成品弹性体等所致。

　　尽管在价格相对低位储备一定的原材料有助于降低生产成本，但高额存货也伴随一定风险。一旦经济增速放缓或者原材料价格下跌，此前囤积的原材料也可能因价格回落给公司带来大量的跌价计提，从而影响业绩。（陈文彬）

　　已公布年报且去年存货同比上升公司行业分布

　　已公布年报公司存货同比增减情况

　　据STCN资金流向快报（https://data.stcn.com/statisticalData.shtml）数据显示，3月22日，沪深两市共流出资金72.87亿元，连续第4个交易日净流出。其中，沪市净流出44.81亿元，深市净流出28.07亿元。主力资金合计流出19.47亿元。

　　指数方面，上证180指数成份股合计资金流出24.99亿元，深证成指成份股资金流出7.83亿元，沪深300指数成份股资金流出37.97亿元。以股本规模计，流通盘中大盘股资金流出22.09亿元，中盘股资金流出17.69亿元，小盘股资金流出33.82亿元。

　　行业方面，按照衍生申万一级行业分类计，有5个行业资金净流入，20个行业资金净流出。其中，房地产流入资金2.03亿，成为资金最关注的行业；有色金属流出资金19.51亿，有较明显的资金出逃现象。

　　信息服务业已持续9个交易日净流出资金，共流出资金63.81亿，为行业连续流出天数榜第一。

　　浙江龙盛已持续11个交易日净流入资金，累计流入资金3.87亿，居个股连续流入天数榜首位。中国联通已持续20个交易日净流出资金，累计流出资金31.32亿，为个股连续流出天数榜第一。

　　股指期货方面，IF1204合约收报2596.40点，微跌0.05%；成交30.94万手，持仓量减545手，收报5.11万手；资金共流出14.73亿。（黄舒欣）

　　（本栏目数据来源：名策数据）

　　主力合约期货行情

　　（注：数据基于模型测算，不构成投资建议，仅供投资者参考。更多详情：https://idea.stcn.com）