上交所理事长称暂无排队企业 推出时会初具规模

　　高收益债在两会企业成为关注热点，这起源于上交所理事长耿亮的发言，他表示上交所最快上半年推出且采用备案制。在耿亮亮出这一说法时，监管层已经做了很多前期工作。证监会副主席姚刚在接受《华夏时报》记者采访时表示，高收益债应该称作中小企业私募债更合适，相关监管层的工作是由他来牵头负责。

　　对于该债券的推进，中金公司董事长李剑阁表示赞同，他表示这应该是证券市场解决中小企业融资的相应举措，备案制的关键是真实且充分的信息披露。

　　近日耿亮在接受本报记者采访时表示，目前还没有后备企业，细节还在制定中，待推出时肯定会初具规模。

　　但一位业内专家表示，联想到上交所拟推出的国际板被暂时推后，该债券的进展还需观望，推新品种是交易所的利益所在。

　　暂无企业排队

　　耿亮在两会第一天上午的首场小组讨论中抛出重大新闻：上交所拟在上半年推出高收益债券，主要是让一些符合条件的非上市高科技中小企业发行融资，主要面对有风险承受力的投资者，该债券拟采用备案制而不是审核制，同时在增信方面考虑设立偿债基金。

　　该消息一出就引起各方关注，在证监会副主席姚刚列席小组讨论间隙，高收益债问题是记者提问的核心。他表示，债券小组是个临时的工作组织，在监管层面是由他牵头负责。姚刚对记者说，叫高收益债容易引起投资者对高收益的误解，应该叫中小企业私募债会准确一些，因为该债券不计划向散户发行。

　　“很多中小企业没有抵押物，偿债基金是个重要的增信安排，偿债基金从哪里来、怎么安排需要认真地研究。”姚刚表示。此前耿亮曾表示，偿债基金可以考虑上交所出一些，发行债券企业提取一些。

　　“该债券是个很复杂的工作，有媒体说已经上报国务院了，这是不可能的。”姚刚表示。

　　“对于高收益债，如果有很多增信如评级、抵押物等，那么收益率可能就下来了，不再是高收益；而如果只用企业的信用来发债，那么可能对应着很高的收益，当然违约的风险也很大。因此必须要找那些有风险识别能力、有风险承受能力的投资者，而不能让老百姓来买。”姚刚表示。

　　对于该债券的细节还没有具体信息，例如备案制是向谁备案，是交易所还是行业协会，是否需要评级等。带着这样的疑问，本报记者在会议间隙再次采访了耿亮，他仅表示目前还没有要发行这种债券的企业在排队，推出时应该会初具规模。

　　对于上交所拟再次推新品的宣言，不免让人想到去年两会时的情景。去年两会时上交所是表示计划推出国际板，只是一年过去后，国际板可能由于条件不够成熟等原因遭暂时搁置。

　　对此，上述业内专家表示，推出新品种是交易所的利益所在，只是新品种方案是不是合适，应该仔细考虑；当初的国际板的方案就值得商榷。

　　深交所自2009年推出的创业板不可谓不火，上交所可能存在竞争压力。“可是创业板也火过头了。”上述专家表示。

　　信披是备案制关键

　　备案制是国外股市的通行做法，但这一做法还没在国内资本市场实践。有趣的是，备案制可能要诞生在新股发行之外的新领域——高收益债。对于备案制下监管层、交易所的职责分工是个新探索。

　　李剑阁对于高收益债的推出表示支持，他表示银行都在积极地为中小企业、小微企业融资服务，证券市场也应有所动作，于是有了推出高收益债的想法。高收益债在国外称为垃圾债，但在国内怕引起误解。事实上，高收益债就是高风险债，在发行时一定要告知投资者高收益对应着高风险。当然，债券在任何时候都需要偿还，除非企业破产，但投资者在购买时也要对企业破产有心理准备。

　　“高收益债在发行时一定要有充分的信息披露，把风险揭示出来。我们不能让骗子进入市场，所以需要一定的核查。监管层就是要管好信息披露，信息披露要真实完备，剩下的交给市场。我认为这样的高收益债推出后是好的，推进了国内在这方面的金融创新。现在的债券市场规模不是很大，交易不是很活跃，品种也不是很齐全，不能面对各种层次的需求。”

　　“高收益债是交易所债，集中清算，不是场外交易，风险是可控的。当然投资者在购买时要知道风险，目前国内还没有出现过偿债风险，但我认为总是会出现这一风险的。事实上，出现偿债风险是好事，不是坏事，是用事实告诉投资者风险。”

　　“备案制之下，高收益债的关键就是信息披露。交易所不承担除信息披露外的连带责任。如果一个企业亏损，但有资金投入后就可以赚钱，如实披露后仍有投资者愿意购买，那么就可以成交。这是市场理念，现在监管对企业通过证券市场融资有3年盈利的要求是不对的，在企业盈利的情况下，融资用来干什么呢？”