农业股 潜力蓝筹需经时间检验

　　本报记者 申鹏

　　农业股在沪深股市中一直具有小市值、高估值、绩差股多、政策导向大于基本面导向等特点，从业绩增长、资产回报和估值三个角度看，农业板块中的优质股票相较其他板块来讲就要少一些。从目前统计看，符合2008-2010年连续三年业绩正增长，平均净资产收益 率超过10%以及PEG小于1的农业股仅有9只，其中上市三年以上的“老股”仅有3只，这些股票或许具备未来的“潜蓝”特质。

　　政策题材促使行业估值高企

　　尽管农业在国民经济中的地位极为重要，不过在沪深两市的众多行业板块中，农业板块在某种意义上来说并非市场中的“主流”板块，它具有小市值、高估值、绩差股多、政策因素占主导等特点。

　　申万农林牧渔行业共有80只成份股，从股票数量上来讲并不算少数。不过，该板块的总市值仅有3867.23亿元，是23个申万行业中总市值较小的行业之一。其成份股的平均市值约为48亿元，不足沪深股市全部公司平均市值的一半。

　　横向比较来看，据wind数据统计，目前农林牧渔板块的平均市盈率（TTM，整体法）为34.71倍，是23个行业中市盈率第4高的行业，其相对于剔除金融股后的沪深300股票的估溢价达149%。纵向比较来看，农业股最近10年的平均市盈率约为43倍，目前比10年均值低20%左右；但估值溢价的10年均值为91%，目前的水平比10年均值高出68个百分点。

　　可以说，很多农业上市公司的业绩并不能令投资者满意，就2011年三季度的财务报告来看，有15只农业股每股收益为负，占比18.75%。每股盈利在0.1元以下的股票17只，占比21.25%。也就是说，农业板块中业绩较差的个股占到总数的四成。与此同时，农业股中的低价股却并不多，目前该板块半数以上的农业股股价超过10元，总市值加权平均股价为11.58元，在众多行业中排名第6，股价低于5元的仅有3只，最低的股票为罗牛山，最新收盘价为4.55元。此外，农业板块中的ST股比例占一成，高出两市平均水平一倍。

　　另外，资金对该板块的整体炒作多源自政策因素而非基本面因素。这可能由于农业作为关系到国计民生的重要行业，国家层面的扶植政策较多，出台频率也较高。据统计，从2004年到2012年连续9年的中央一号文件均与农业有关。从市场表现来看，农林牧渔指数在这9年的一号文件出台后的1个月内全部实现上涨。

　　业绩稳定性有待时间检验

　　分析人士指出，炒政策不炒基本面既可以说是农业股的一个特征，也是该板块形成高估值的重要原因。一个典型的例子是大禹节水，尽管公司2011年三季度每股收益仅有7分，动态市盈率近100倍，但每次出台有关农业或水利方面的文件、政策时，该股都会受到资金或多或少的关注，这也是其股价能够长期维持在10元以上的重要原因。

　　正是由于农业板块的这些特点，决定了农业股中具有通常意义上投资价值的股票较为稀少。从目前的统计看，符合2008-2010年连续三年业绩正增长，平均净资产收益率超过10%以及PEG小于1的农业股仅有9只，其中上市三年以上的“老股”仅有3只，分别是天宝股份、中牧股份和安琪酵母。从细分行业上来看，天宝股份主营水产品加工，中牧股份主营动物疫苗、饲料等，而安琪酵母则以酵母深加工为主营业务。

　　与“老股”相比，不少近三年上市的农业股也体现出一定程度的投资价值，包括大北农、唐人神、西部牧业、晨光生物、星河生物、神农大丰。不过，有分析人士指出，这些上市历史相对较短的股票，其业绩增长的稳定性还有待时间检验。

　　对于农业板块未来的市场表现，不少研究机构基于我国的政策及扩大消费等因素看好其长期发展，但对目前该板块高估值及个股业绩方面有所担忧。