2009年第一大销售客户莫生功是小西牛高管莫国荣的父亲
从“三聚氰胺”到“皮革水解蛋白”牛奶事件,人们谈奶色变,资本市场乳品公司的估值再一次受到严考。
青海小西牛一不小心踩中了这个敏感时刻。
3月23日证监会晚间公告,青海小西牛生物乳业股份有
限公司(下称“小西牛”)中小板首发申请被否。这是民生证券今年以来第6单面世的IPO项目,保荐代表人王学春、唐明龙。小西牛从2010年开始疯狂扩充资本,为上市做准备。可是极速的成长,也暴露了不少问题。
大客户裙带关系错综复杂
招股书显示,小西牛成立于2002年,主要以乳制品研发、生产及销售。核心产品有青海老酸奶、托伦宝纯牛奶、青稞藏之宝谷物酸奶、无糖老酸奶、青花瓷老酸奶等在内的十八种乳制品。
2009年—2010年,小西牛酸奶的销售收入分别占总销售收入的73.6%、78.76%、67.4%.
招股书显示,小西牛采取直销和经销相结合,在青海省西宁市区采用直销,省内其他区域或省外市场采用经销。
小西牛2009年—2011年营收分别为7967.46万元、14719.11万元、19290万元,其中在青海省内销售收入分别为7088万元、10886万元、15419万元,占公司营收比例88.96%、73.96%、79.93%。
可见,小西牛销售收入主要依靠青海本土,但在近三年其前五大销售客户中却有不少异地公司。三年时间,除北京华联综合超市股份公司青海第一分公司连续位居其中外,其余均有变化。
2009年小西牛前五大销售客户分别是青海省经销商莫生功、西安市缘海商贸公司、北京华联青海第一分公司、青海省经销商苏永录、甘肃贺永利。其中,小西牛对西安市缘海商贸公司2009年销售金额为219.04万元,占比2.75%。
值得注意的是,西安市缘海商贸公司成立于2009年。刚刚成立的公司为何能在一年内成为其第二大销售客户?且西安市缘海商贸公司主要开拓的是西安市场,并非青海区域销售。
此外,2009年第一大销售客户莫生功是小西牛高管的父亲。莫国荣是小西牛董事兼副总,持股比例0.53%。
2010年,莫生功和西安市缘海商贸公司淡出前五大客户名列,被上海军涛食品销售管理公司、北京吉仁弘晖商贸公司所取代,销售金额分别为515.67、353.50万元,占比3.5%、2.4%。2011年,前四大销售客户均为青海省经销商。
“如今蒙牛、伊利各大品牌不断推出新品,乳品企业纷纷推出老酸奶,市场竞争激烈,小西牛单靠老酸奶确实是很难突出重围。”深圳某业内分析师称,小西牛单凭打天下的格局显然会对其造成不少的资金压力。
4PE突击成立,半年内火速入股
小西牛作为一家最早做“老酸奶”的乳品企业,突然2010年开始迅速扩张,股东倍增,创投进入。
2002年王维生及其妻子张玉琴、李海勤(王维生的姐夫)三人共同出资50万元成立小西牛。2007年3月,增加注册资本200万。公司缓慢成长。
然而到了2010年,小西牛开始了疯狂的资本扩张,或为上市做准备。
2010年4月,李海勤将其持有40%的小西牛股权,以1000万的价格转让给王维生。
2010年5月,王维生将其持有10.76%的小西牛股权,分别转让给27名自然人。其中包括王维生6位家人,有其弟王维军、哥王维喜、父亲王英荣、姐王银华及王维华、妻子的哥哥张顺成。
2010年7月,王维生将其持有0.2564%股权转让给刘桂英。
2010年8月,王维生同样以对出让股权的方式引进外部投资者及创投。王维生将其持有小西牛4.51%股权转让给上海杉蓝投资,转让价格1420万元。王将其5%股权以1575万元价格转让给深圳鼎恒瑞吉。自然人陈荣、陈蓉和张海瑞分别受让5.397%、1.21%和1.6%。
招股书显示,上述股权转让价格均以小西牛截至2010年6月30日经审计的每份出资额对应的净资产20.97元作为基础溢价7.51倍,最终确定每份出资额转让价格为157.50元。在小西牛变更为股份公司后,上述股权每股转让价格为9.33元。
2010年10月,小西牛启动新一轮增资,青海宁达和君翼博星分别出资1750万元,认购小西牛5%股权,增资价格同为9.33元/股。小西牛注册资本扩充至3750万元,是原始注资的10倍还多。
值得注意的是,2010年入股小西牛的四家创投均成立不久。其中,上海杉蓝成立于2010年5月21日、深圳鼎恒瑞吉成立于2010年7月20日、青海宁达成立于2010年8月4日、君冀博星成立于2010年8月16日。四家年轻的创投公司,为何纷纷进驻非主流乳品企业——小西牛?
德隆系再下一城,中路陈荣突袭
尽管新入创投略显稚嫩,但其股东却大有来头。
上海杉蓝第一大股东为聂新勇,持股40%,此人乃原德隆系最重要的资本运作核心人物之一。聂新勇从叱咤风云的新疆德隆实业,到曾经风靡一时的湘火炬汽车集团,到鼎鑫国际资本和上海综合投资,再到创业板风生水起的碧水源,以及最近刚刚过会的成都路桥。
聂新勇目前除了是上海杉蓝的实际控制人外,还是鼎鑫国际资本和盈德气体投资公司董事长、上海鑫联和上海众合的实际控制人。
青海宁达背景也毫不示弱。青海宁达成立不到两个月便入股小西牛,持股5%(发行前),其股东是本土上市公司青海明胶(00606.SZ),持股51%,青海省国资委则是其另一位股东,持股49%。
此外,担任小西牛股份副总、财务负责人的刘桂英,曾青海明胶董事、副总经理兼财务部经理、青海明胶副总裁。同时,现任小西牛董事赵侠,也身兼青海明胶副总裁。
入股的自然人也颇有背景。陈荣为中路集团董事长,目前还担任小西牛的董事,持有小西牛4.86%,于上述2010年8月股权转让时从王维生手中受让所得。公开资料介绍,中路集团及关联机构对外共投资70余家公司,而陈荣目前身兼21家公司董事长及董事。
我来说两句排行榜