水泥需求季节性回暖

　　国信证券

　　本周全国水泥市场平均价格环比上周小幅回升0.07%，水泥需求较前期明显增加，除东北、西北外，大部分地区企业发货量恢复至八成左右，库存压力有所缓解。

　　其中，华北价格保持稳定，部分区域略有上调。东北地区，因黑龙江和吉林近日再次降温，需求有所下 降，价格以平稳为主。华东价格继续走低。上海高标号下调30元/吨，低标号下调15元/吨，主要由于与周边地区价差较大，外省水泥进入量不断增加。西北价格继续走高。陕西价格再次上调20-40元/吨，主要原因是下游需求继续回升。

　　进入4月份，随着气温回升和天气转晴，预计水泥需求将出现季节性回暖，但由于2011年下半年新开工增速下滑，其对水泥需求的影响将于今年上半年逐渐释放出来，因此，今年水泥需求的恢复程度与往年比相对较弱。而各地生产线逐渐恢复生产，同q时去年底投产的新增产能开始释放，水泥供需关系压力仍然较大，但区域集中度高、协同工作顺利进行的区域或将迎来水泥价格的上涨行情。

　　投资建议：目前水泥股估值处于底部，具备安全边际。随着行业供需关系的改善和集中度的提高，盈利能力未来有提升空间。短期内若有政策利好或能带来阶段性脉冲机会，但由于目前供需关系压力较大，市场风险全部释放后，方可重点介入。

　　重点推荐海螺水泥、江西水泥、巢东股份（估值修复）、亚泰集团（盈利处高位）、冀东水泥（盈利能力改善）。

　　作者：国信证券