退市猜想 第一刀砍向谁？

　　专家：短期内不会有创业板公司退市，康芝药业最危险

　　截至昨日，共有218家创业板公司发布了2011年年报，所有公司均盈利。不过，康芝药业去年已经逼近亏损。另外，最新公布的2012年一季报里，已有十多家创业板公司出现了亏损。分析人士表示，单季亏损是个信号：创业 板中已有个别公司的业绩出现恶化。若从业绩指标推测创业板第一家退市公司，很可能是康芝药业，而宝德股份和新宁物流也是相当危险。

　　分析

　　短期不会有公司退市

　　虽然创业板退市的讨论甚嚣尘上，但业内专家估计，创业板退市制度短期内对市场影响不大，第一家被退市的公司可能要等到两三年后。根据创业板退市征求意见稿的相关规定，创业板公司退市的条件包括：连续120个交易日累计股票成交量低于100万股、连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件、净资产为负、审计报告为否定意见或拒绝表示意见、最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次、连续20个交易日收盘价低于每股面值等等。

　　“在这些条件中，净资产为负和连续亏损是硬杠杠，最具有打击性的也是这两个指标。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，从当前情况看，这两个指标实现需要一段时间。“创业板募集到的巨资可以确保公司未来几年很难出现资不抵债的情况，现在登陆创业板的公司资质都还不错，即使受到市场冲击，要出现连续亏损的情况，还得几年。”

　　董登新表示，从当前情况看，很多创业板公司距离退市还有很大的空间，似乎退市制度很宽松，但实际并不是这样。“如果现在就出现达到退市标准的公司，不能说明我们的退市制度严格，只能说明我们的上市审批制度有问题。”董登新解释，如果将创业板退市标准移至到主板，就会发现很多主板公司应该退市了，所以这个标准并不低。

　　“现在创业板规模还很小，过三五年之后，创业板上市公司可能接近千家，上市早的公司也经过了三到五年的考察周期，能分辨出孰优孰劣。”董登新猜测，创业板退市制度推出后两三年，可能会出现第一家退市公司，所以退市制度目前对市场影响并不大。“但创业板退市制度可能会被借鉴、平移到主板上来，所以主板的ST股、*ST股有可能受到冲击。”

　　业绩

　　年报尚未出现亏损

　　数据显示，截至昨日晚间，包括新股在内共有218家创业板公司公布了2011年年报。从净利润指标看，创业板公司目前全部盈利，新股磁星股份以全年9亿多的净利润成为创业板公司“吸金王”。紧随其后，乐普医疗、碧水源、汇川技术三家公司的净利润也都超过了3亿的关口。此外，还有40多家创业板公司去年净利润过亿。综合来看，200多家创业板公司2011年净利润的中位数是6200万，但仍有3家公司净利润不足千万，他们分别是康芝药业、宝德股份、新宁物流。其中，康芝药业281.6万的净利润垫底创业板公司，已经逼近亏损。宝德股份和新宁物流的利润也都只有810万、905万，每股收益均不足0.1元。

　　完整财务年度里，还无亏损公司出现，但2012年的一季报中，已有十多家公司出现了“地雷”。截至昨日晚间，一季报预亏的公司已达14家。董登新表示，某些行业的营收存在一定的季节性，单个季度的亏损不足以看出公司整体经营情况，考察两三年内年度财务数据中的净利润，才更客观。记者也发现，通源石油曾在2011年一季度出现了亏损，但去年全年，公司实现的净利润超过6000万，处于创业板公司中的中等水平。不过，另有证券人士指出，单个季度出现亏损的创业板公司越来越多，至少透露出一个信号：标榜高增长的创业板公司业绩已出现恶化。

　　除了业绩外，净资产为负也是创业板公司退市的一个重要指标。但从去年年报看，目前创业板公司的净资产都过亿，且净资产排名垫底的公司多是一些刚上市的新股，而这些新股在净利润增长方面又有一定的保障。

　　所以，创业板短期出现资不抵债的公司可能性并不大。综合公司资产和净利润增长情况，净资产都只有3亿多，且净利润大幅下滑的宝德股份和新宁物流相对较危险。

　　股价

　　百元股神话不再

　　目前创业板公司中，股价最低的仍有6元多，看似离1元的面值还很遥远，但在2001年到2005年的大熊市中，曾有过数十只垃圾股跌破1元，因此，未来创业板出现1元以下的个股也是有可能的。而且一旦创业板退市制度正式推出，对绩差股的威慑力还是很大的，难免加剧股价的下跌。

　　高增长的名号助长了创业板的炒作气氛，也让创业板曾经成为百元股集中营：汇川技术、万邦达、汤臣倍健、国民技术、碧水源、沃森生物、华策影视、龙源技术、尤洛卡、国腾电子、东方财富……创业板的百元股曾经济济一堂。

　　2010年4月13日，神州泰岳盘中涨至237.99元，创造了创业板个股股价的历史纪录。那时许多个股都一度涨至50元以上，创业板一度成为“股价神话”。

　　然而好景不长，2010年底，创业板触及估值天花板，创业板指数在触及1239.60点后就一路暴跌。今年1月19日，指数触及历史新低612.28点，一年左右时间就惨遭“腰斩”。个股更是惨不忍睹，金亚科技、国联水产等股一度跌破6元。

　　近期，创业板指数有所反弹，使得年内跌幅收窄至5%以内，但仍有不少个股萎靡不振。数据显示，今年以来有96只创业板个股跌幅超过10%，其中跌幅超过20%的有16只，千山药机以30.9%的跌幅排在首位。

　　经过分红扩股及估值回归后，目前股价最高的舒泰神也只有82元，股价最低的国联水产才6元出头。截至昨日收盘，创业板个股中股价低于10元的有27只。这些低价股中，一些个股并没有因为“价廉”而受到投资者青睐，吉峰农机和九州电气今年以来的跌幅分别高达23.37%和19.63%。

　　猜想

　　康芝药业最危险

　　如果创业板退市制度推出，哪些个股有可能最先“触礁”？从财务情况看，康芝药业、宝德股份、新宁物流的可能性最大。

　　数据显示，创业板2011年年报中，康芝药业成为净利润最少和业绩下滑最严重的企业。公司财务报告显示，康芝药业去年实现营业收入30674.17 万元，比上年同期减少2.45%；归属于上市公司股东的净利润为281.6万元。同时，康芝药业去年净利润同比下滑97.98%，也是目前创业板公司中业绩下滑幅度之最。更糟糕的是，康芝药业预计今年一季度业绩同比下滑幅度还将达到76%~99%。不过，截至去年年底，康芝药业的净资产高达17.7亿，家底还比较厚。

　　宝德股份和新宁物流同样是危险分子，两家公司去年的净利润均不足千万，在创业板公司中名列倒数。而从公司成长性看，这两家公司同样是落后分子，2011年净利润下滑幅度在创业板公司中名列前茅。更可悲的是，二者“根基”都不深，截至2011年的净资产均是3亿出头，是创业板中的“小个子”。若同样综合考虑公司成长性和净资产规模，智云股份、阳谷华泰、金运激光、中青宝4家公司也值得警惕。