2011年,A股市场“黑天鹅”乱舞,问题股频现。从
双汇发展、
紫鑫药业,到去年年底的
重庆啤酒,无不给相关的基金和投资者带来巨大损失。2012年,A股黑天鹅还会来吗?如果所投基金不幸踩中地雷,投资者又该何去何从?
投资者:“黑天鹅”个股对基金净值有什么影响?
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好买基金:一旦所投基金踩中地雷股,“黑天鹅”个股股价的下跌或多或少会拖累基金业绩,其影响程度会因“黑天鹅”个股而异。“黑天鹅”个股在流动性上分为两类,一类“黑天鹅”个股由于消息利空程度不大,股价下跌幅度有限,个股仍然继续正常交易,基金净值则同以往一样正常计算,基金净值变化平缓;而另一类“黑天鹅”个股由于公司重大利空,导致股价短期内暴跌,个股可能因此停牌交易,此时,个股没有二级市场交易价格,基金净值则需要估算。目前,我国公募基金通常做法是对停牌个股进行“指数收益法”估值,采用这种方法的基金可能在个别交易日内净值出现骤降。而且,基金对于个股跌停的判断与实际情况有一定出入,计提跌停损失往往不能一步到位。
投资者:我的基金不幸买了这些“黑天鹅”股票,我要赎回基金吗?
好买基金:对于“黑天鹅”基金赎回与否,则需要比较基金亏损程度和赎回费率的关系。投资者需要了解“黑天鹅”个股下跌空间、基金具体持股比例以及基金赎回费率。例如,在重庆啤酒事件中,重庆啤酒的乙肝疫苗概念破碎,如果以一般啤酒股股票市盈率来看,重庆啤酒至少下跌60%(即10个连续跌停)以上才能回到啤酒股估值的平均水平。再参考相应基金季报中基金持股比例,如果基金持有重庆啤酒比例达到3%-5%,那么基金仅因重庆啤酒损失可能会在1.8%-3%,这一值明显高于基金0.2%-0.5%的赎回费率。在此背景下,投资者继续坚守基金的损失很可能超过基金赎回费率,此时投资者还是以赎回基金为佳。
如果投资者预期损失和赎回费率在伯仲之间,或者小于赎回费率,那么投资者则无需急于赎回基金,可以具体分析基金情况后再做定夺。
投资者:如何看待持有“黑天鹅”个股的基金?
好买基金:如果投资者选择继续持有“黑天鹅”基金,那么则需要更加密切关注该只基金和基金公司。如果基金以往一直以精选个股风格为主,而且基金经理选股独到,个股超额业绩丰厚,基金也能够在“黑天鹅”事件发生后及时转变相应题材的投资策略,那么,该类“黑天鹅”基金依然值得长期持有。如果基金在相应的题材投资上依旧我行我素,概念投资的赌性盛行,那么投资者继续持有该基金并不是长久之计。
此外,随着A股市场个股数量的不断增多,“黑天鹅”事件的个案在绝对量上也处于上升通道,踩雷的基金可能越来越多。对于风险承受能力较低、想避免碰到“黑天鹅”的投资者来说,尽量选择持股分散、或者持有大盘蓝筹的基金,因为一般大盘蓝筹股业务成熟、盈利稳定,非系统性风险较小,很难想象诸如
工商银行、
中石油等企业会出现“黑天鹅”事件。由于基金持股分散,即便不幸发生“黑天鹅”,对于基金净值的拖累也微乎其微。
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