新三板将以终身督导制约束主办券商

　　新三板的“钱景”吸引了券商的眼球，就连投行大佬中金公司也纡尊降贵加入抢钱阵营。一边是券商的铆足劲头大干快上，另一边则是主办券商的推荐工作将面临更高要求。

　　日前，中国证券业协会在总结新三板推荐挂牌工作中指出，主办券商在六项工作中存在不足，应强调发挥市场利益机制，并以终身督导制带动实质性审查。

　　快速扩容面临考验

　　截至2011年底，新三板共有挂牌企业102家，其中挂牌交易企业97家。整体来看，挂牌企业数量呈上升趋势，并在去年达到最高值25家，另有1家已通过中证协备案。

　　主办券商在其中居功甚伟，已有超过30家券商成功推荐企业挂牌，其中推荐挂牌数量最多的为申银万国，达28家，国信证券、西部证券各10家。

　　这一速度还在提升中。去年中证协收到35家公司的申请挂牌备案文件，由18家主办券商参与推荐挂牌工作。主办券商工作的严谨性正引起中证协的高度重视。

　　中证协在总结去年的推荐挂牌工作中指出，主办券商存在以下问题：尽职调查工作不充分；内核工作不充分；工作底稿不符合要求；对信披把关不严；推荐挂牌备案文件质量有待提高；落实反馈意见效率有待提高。

　　做好实质性判断

　　“新三板和主板不同，主板公司的上市与否由发审委决定，新三板的挂牌判断人则为券商内核委员会，券商承担着实质性审查的基本责任，这一工作也应被高度重视。”中证协相关负责人表示。

　　在其看来，这项工作关键在于做实质性判断，实现责权利的统一。

　　“只有权利没有责任，肯定做不好。这项工作是与券商的信誉、效益、发展高度相关的，所以券商应认真做好。”上述中证协相关负责人表示。

　　除券商实质性审查外，中证协也会重点监督券商尽职调查的相关内容和信披。与主板市场不同，外围监督主要通过查看券商工作底稿，确定券商是否认真、积极地进行了实质审查。“一般券商需上报6本材料，包括2本基本材料，4本工作底稿，工作底稿都是标准化的。”上述相关负责人表示。

　　终身督导激励券商

　　刺激券商做好推荐挂牌工作的还有一个因素，即终身督导制度。

　　“券商推荐企业上市是第一步，定向增资、改制、重组、产业规划、转板等，券商可以分享企业的成长。”上述中证协相关负责人表示。事实上，市场利益机制已经逐步在新三板市场的发展中体现出来了。据证券时报记者统计显示，2006年~2008年挂牌的34家公司（除转板和数据不全公司外）挂牌后44%的公司营业收入实现了30%以上增长；51%的公司实现了净利润30%以上增长。此外，已有5家新三板挂牌企业成功转板到中小板或创业板。就这些转板的公司来看，营业收入大多实现2~3倍增长，净利润实现了3倍左右增长。