5000亿资金逐步到位 机械设备行业大幕将启(附股)

　　和春天一起，全国多处铁路工地重新焕发生机。铁道专家王梦恕称，随着资金逐步到位，因资金链断裂被迫停工的各条铁路八成已复工。

　　===本文导读===

　　【行业动态】5000亿资金逐步到位 八成铁路复工 | 民航发展基金将补贴通用航空

　　湖南机械工业将迈入“万亿俱乐部

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　　【行业研究】机械设备：资金到位 铁路复工 | 机械设备行业：大幕将启

　　机械行业：基本面底部徘徊 政策趋势向好 | 机械行业：期待4月政策微调

　　【主力持仓】社保基金：重点增持机械设备仪表

　　5000亿资金逐步到位 八成铁路复工

　　和春天一起，全国多处铁路工地重新焕发生机。铁道专家王梦恕称，随着资金逐步到位，因资金链断裂被迫停工的各条铁路八成已复工。

　　此前国务院强调5000亿元的资金今年要到位，但业内普遍分析认为，铁路板块的前途取决于中央对铁路的改革力度大小。

　　4000亿基本来自银行

　　从去年第三季度开始，不少铁路被曝停工。据媒体报道，截至去年12月，全国在建铁路超过90%处于停工或半停工状态。

　　但在经历了大约半年的“严冬期”后，全国铁路建设迎来破冰，多处铁路工地悄然复工。

　　据记者了解，除上述工程外，大同到西安铁路、云桂高铁、贵广高铁、兰渝铁路，以及黄杭、皖赣等线路，均已由当地政府确认复工。王梦恕介绍：随着资金的落实，全国停工铁路逾八成已复工。

　　铁路复工，意味着资金到位。今年2月，铁道部部长盛光祖在全国铁路建设工作会议上表示：“今年4000多亿元的建设资金已经基本有了着落。”王梦恕认为，4000亿是有的，这些钱基本来源于银行贷款。他认为就目前的复工状况来看，资金到位率还是很不错的。

　　去年8月，为解决资金困难问题，中国中铁、中国铁建等7家大型建设集团曾上书国务院，希望重视此问题。9月下旬，国务院召开会议，决定由发改委牵头协调予以解决。随后，有消息称铁道部将获得超过2000亿元融资支持。紧接着，去年10月和11月，铁道部三次发行铁路建设债券，不到一个月募资700亿。

　　不少人士推测此番复工的资金来自这2700亿。但中铁十二局一工程师向记者介绍，去年的2700亿主要用于“维稳”，即结算拖欠工程款项和工人工资，“当时，有的工人已经三四个月没有拿到工资了。”该人士介绍。

　　国务院频吹“暖风”

　　“如果按照《中长期铁路网规划》所规定的建设速度，铁路大概每年要保持建设投资8000亿元。”王梦恕曾向媒体表示。在昨日接受本报记者采访时，他透露要完成今年计划，最少需要6000亿。按照目前的情况，资金还是有很大缺口，所以只能保证重点项目的建设，一些不太重要的，只能继续搁置。

　　为保证“十二五”计划顺利完成，中国铁路正在酝酿一场深刻的改革。

　　4月13日，温家宝在主持召开国务院常务会议上再次强调：确保国家重大在建续建项目资金需求，有序推进“十二五”规划重大项目按期实施。加强农村和西部地区基础设施、城市市政工程、铁路、节能环保等建设。

　　此前，在3月21日国务院常务会议做出“建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目”的部署后，国务院总理温家宝4月初在广西、福建等地调研经济运行情况时再次表示，今年铁路5000亿元的投资要到位，使在建的铁路线路开工。

　　尽管国务院频吹“暖风”，但华泰联合证券一位不愿意透露姓名的分析员认为，铁路板块的前途取决于中央对铁路的改革力度大小。

　　“尽管今年的资金紧张已初步得到缓解，但铁路建设近些年来的波动，说明中国铁路改革已经刻不容缓了。”上述华泰联合证券分析员认为。(第一财经日报)

　　湖南机械工业将迈入“万亿俱乐部”

　　湖南继2007年机械装备工业总产值首过千亿元以后，2011年完成工业总产值6107.45亿元，总量规模跻身全国10强。从2007年到2011年的4年里连跨5个4亿台阶，2012年有望迈入“万亿俱乐部”。

　　工程机械产品市场占有率稳居全国第一

　　工程机械无疑是湖南省机械工业耀眼的亮点。全年完成主营业务收入1853.56亿元，占全国工程机械的1/3强，规模稳居全国第一。其中，桩工机械、建筑起重机械、环卫机械、道路施工机械、挖掘机械等产品的市场占有率均为全国第一，混凝土机械更是称雄全球。中联重科碳纤维臂架技术得到广泛应用，引领世界混凝土泵车制造技术历史性变革；三一重工一次次刷新混凝土长臂架泵车世界纪录，2011年又面向国内外市场，推出全新概念的E系列混凝土输送设备。

　　强大的技术创新力，是湖南省机械工业高速发展的强劲后盾。目前，全行业拥有国家级企业技术中心17家，占湖南省国家级企业技术中心总数的60%；拥有省级企业技术中心76家，占全省的52%。三一重工和中联重科已获授权的国家发明专利，分别达到158项和92项。长沙工程机械和株洲轨道交通设备，已成为国家新型工业化产业示范基地；湘潭先进矿山运输及安全装备产业集群，获国家创新型产业集群首批试点。2011年，世界最大吨位的3600吨履带式起重机、世界最长臂架86米混凝土泵车、国产首台载重量达300吨的电动轮自卸车等一批重大高端产品相继问世，为行业发展增添了新的动力。

　　今年有望迈入“万亿俱乐部”

　　湖南省机械装备工业持续、快速、高效发展，离不开一批优势骨干企业的带动和配套服务企业的协同推动。中联重科、三一重工两家龙头企业今年均有望成为行业首批千亿企业。湘电集团、南车株机、南车株洲所、广汽长丰、湖南吉利、福田长汽、衡阳特变、山河智能等一批优势企业，在发展中起到了“火车头”的带动作用；同时，长沙盛弘、长沙联力等一批配套企业，也在不断做专、做精、做特，与主机企业一道，共同营造湖南装备制造业良好的产业发展环境。

　　湖南省机械工业在规模快速扩张的同时，优势企业进一步做大做强，市场竞争能力也在稳步提升。据悉，在机械装备工业14个子产业中，工程机械、电工电器、汽车及零件、轨道交通装备等4个优势子产业，对行业的带动作用不断提升，其新产品产值已占到全行业新产品产值七成以上。2011年，在全国机械工业产销增速明显放缓的情况下，湖南省机械工业继续保持高速增长，总量规模继续扩大。2115家规模企业全年完成工业总产值比上年增长43%，比全国平均水平高出17.9个百分点；盈利443.27亿元，增长38.7%，高出全国平均水平17.56个百分点。2012年有望突破8000亿元，向“万亿俱乐部”迈进。(中国经济时报)

　　民航发展基金将补贴通用航空

　　机场建设费与民航基础设施建设基金合并，民航节能减排和通用航空纳入使用范围

　　除了机票，乘坐国内航班的乘客还是要多掏50元，只是“机场建设费”的名称变为“民航发展基金”。

　　4月17日，财政部下发《民航发展基金征收使用管理暂行办法通知》称，原民航机场管理建设费和民航基础设施建设基金合并组成民航发展基金，从4月1日起，在中国境内乘坐国内航班，乘客每人次缴纳50元的民航发展基金，国际和地区航班每人次缴纳90元(含旅游发展基金20元).

　　上述规定虽然对消费者而言，其缴纳的金额并没有出现变化，但“一金一费”的合并或给陷入财政泥潭中的支线机场、支线航空以及货运航空带来一丝曙光。

　　财政部有关负责人17日表示，民航发展基金基本上维持了原民航机场管理建设费和民航基础设施建设基金的使用范围，同时民航节能减排和通用航空纳入了民航发展基金使用范围。

　　基金使用范围扩围

　　据了解，机场管理建设费和民航基础设施建设基金即“一金一费”，是民用航空局能够用于机场建设的资金，前者由旅客缴纳，后者由航空公司上缴，主要包括起降服务费和过港服务费。

　　财政部数据显示，2011年“一金一费”收入207.96亿元，2012年预算为218.35亿元。

　　上述《通知》称，民航发展基金属于政府性基金，收入上缴中央国库，纳入政府性基金预算，专款专用，使用范围包括民航基础设施建设；对货运航空、支线航空、中小型民用运输机场的补贴；民航节能减排；通用航空发展；民航科教、信息研发和应用；安全能力和适航审定能力建设；征管经费、代征手续费的支出等七方面。

　　2004年，民用航空局发布的《民航基础设施建设基金征收使用管理暂行办法》中指出，民航基金专项用于民航安全、空管、机场、科教、信息等基础设施的建设，并适当向中西部地区和东北地区机场倾斜。

　　2004年9月，改革机场建设费征收方式后，民用航空局和财政部联合发出通知，明确机场建设费收入全额缴入中央金库，纳入部门预算，按照一定的比例将机场建设费返还各地财政部门，专项用于地方机场建设和经营补贴，其余部分纳入中央财政预算管理。

　　此次两项收费的合并，更像是一种扩围，此前不在民航基础设施建设基金和机场建设费中的货运航空、支线航空、节能减排和通航发展等均被纳入民航发展基金的使用范畴中。

　　一位接近《通知》制定决策层的业内人士向早报记者透露，随着民航的发展，在环境保护和碳排放控制等条件下，“一金一费”的管理办法需要进行更新，扩大使用范围。

　　民航局财务司司长周来振此前在接受《中国民航报》专访时称，新基金在名称上以“发展”取代“建设”二字，体现了未来民航政府性基金管理使用政策的总体思路和方向。

　　“无关机场收费改革”

　　使用范围的扩大，尤其是通用航空、支线航空、货运航空以及中小型机场，将是这次扩围的受益者。

　　周来振此前也表示，民航发展基金将重点支持民航产业结构战略性调整，使用范围扩大至推动民航节能减排、支持通用航空和货运航空发展，更加注重综合运用补贴、贴息、价格、金融等多样化经济调控手段，提高资金使用效益。

　　数据显示，民航业在“十一五”期间，基础建设投资2500亿元，2010年运输机场达到175个，五年新增33个。民用航空局局长李家祥曾表示，“十二五”期间全行业投资规模将达到1.5万亿元以上，运输机场数量超过230个，行业基本建设投资将达到4250亿元。

　　值得注意的是，目前全国超过七成以上的机场处于亏损状态。多位业内人士告诉早报记者，民航发展基金的诞生与机场经营无关，不太可能扭转机场亏损的局面，且也无关机场收费改革，只是单纯地将财政预算的使用和管理更规范更透明。

　　一位行业分析师向早报记者表示，民航发展基金主要用于新建和改建机场，有一部分用于补贴支线机场和货运航空等，“但这部分补贴很少，想要靠这个摆脱亏损是不可能的。”

　　事实上，就机场建设而言，此前的机场建设费只是其中的一部分来源，还包括地方政府投资、国债资金、中央预算内基本建设支出、贷款、发行股票等多种方式。

　　民用航空局综合司预算管理处副处长林琼此前在接受媒体采访时曾表示，还将适时开展对现行中小机场、支线航空、特殊远程国际航线补贴和贷款贴息办法的修订工作，使政策更具前瞻性和针对性，不断提高资金使用效益。(东方早报)

　　3月份销售数据回暖 工程机械行业憧憬拐点来临

　　3月份销售数据的回暖，让工程机械行业仿佛迎来了久违的春天。据中国工程机械商贸网调查统计，2012年3月份28家主要挖掘机厂家共销售挖掘机23248台，环比增长48.85%。

　　受投资放缓、房地产产业宏观调控力度加强等因素影响，自去年5、6月份以来，挖掘机销售下滑情况比较严重，整个工程机械行业仿佛进入了冬天。而当今年3月份销售数据出现环比增长时，不禁有业内人士惊呼：拐点来临！

　　事实真的如此么？中信建投分析师冯福章告诉《每日经济新闻》记者，现在谈行业拐点为时尚早，真正的拐点可能在5月份来临。届时政策的调整将会带来基础设施投资的增加，这将对工程机械的需求形成实在的拉动。

　　记者注意到，工程机械行业主要上市公司目前的低估值也成为吸引券商分析师关注的理由，行业龙头公司三一重工 (600031，收盘价14.11元)和中联重科 (000157，收盘价9.88元)更是成为推荐的对象。

　　3月数据回暖“假象”

　　根据中国工程机械商贸网的统计数据，2012年3月份，28家主要挖掘机厂家共销售挖掘机23248台，环比增长了48.85%。对于增长的原因，有分析认为，随着春天来临，天气转暖，大量工程项目开始复工，同时，各地新开工项目增多，挖掘机下游需求也逐渐增多。“两会 ”过后，各地财政资金也将陆续到位，为市场注入一针强心剂。

　　2011年经历了第一季度的高速增长后，由于固定投资及下游需求放缓，从第二季度开始，主要工程机械产品计销量增速开始下滑。而这种下滑趋势一直持续到今年前两个月。有数据显示，2012年前两个月，下滑态势延续：主要工程机械产品挖掘机、汽车起重机、装载机、推土机销量分别同比下滑34.2%、19.0%、18.2%及44.0%。

　　此次销售数据的回暖，也让市场仿佛看到一线转机。但《每日经济新闻》记者调查发现，此次的销售数据回暖更有可能是一场“假象”。

　　在2012年3月份销售数据出现环比增长的同时，由于去年的基数较高，同比销售降幅仍达到47.34%。亦有多位券商分析师指出，目前挖掘机的销售数据仍然比较弱，下游的真实需求不旺。

　　中金公司研究员吴慧敏通过草根调研之后指出，作为先行指标，挖掘机市场仍然低迷。经销商普遍反映3月份销量环比基本持平，同比有40%以上的下滑，下游开工状况并未出现明显回升，市场仍处于低点。

　　吴慧敏认为，出现上述现象的原因有：土方机械相关性最大的基建项目仍未大面积复工；前期出现全国性的恶劣天气，致使部分工程延后开工；去年同期产销两旺，基数较高。

　　中信建投分析师冯福章也对《每日经济新闻》记者表示，行业拐点的来临还需要等上一段时间。

　　二季度拐点可期

　　如果现在不是真正的回暖，工程机械行业的拐点会在什么时候来临呢？

　　中金公司研究员吴慧敏的草根调研结果显示，大多数经销商对4月份往后行业需求的判断偏向乐观，认为全国范围内转好的天气、换届后地方政府挤压投资需求的释放等因素，有利于工程的复工和新开工，农村建设需求、水利建设需求等也将逐渐释放，今年“旺季不旺，淡季也不会淡”，全年持平仍然可期。

　　据此，吴慧敏认为，从基本面上看，行业的拐点仍未出现，工程机械的趋势性投资机会还需等待。

　　中信建投分析师冯福章则告诉《每日经济新闻》记者，如果出现拐点的话，应该是在5月份。一方面，5月份之后行业去年的同期基数相对小一些，另一方面，二季度该是政策考虑出手的时刻，政策真正微调是一个大概率事件。如果政策出手，基础设施投资当是首要的选择，这会对工程机械的需求构成实在的拉动。

　　国家统计局 4月9日公布的今年3月份固定投资数据也显示出基建投资增长的这一趋势。2012年3月，基础设施建设投资累计同比增速有所反弹，其中，电力燃气和水、交通运输及水利环保市政的投资增速均出现上扬。海通证券宏观经济分析师高远预测，随着国家预算资金的逐步，预计4月份的基建投资累计同比增速继续小幅改善。

　　三一领衔销售冠军

　　2012年1~3月份，三一重机的挖掘机销售量依然处于冠军地位。

　　中国工程机械商贸网的数据显示，三一重机的挖掘机销量自2011年6月份开始超过小松之后，一直蝉联月度销售冠军，是唯一一家本月销量超过4000台且第一季度销量超过7000台的厂家。

　　在整个挖掘机行业中，国有品牌的市场占有率仍在提高。

　　中国工程机械商贸网的数据显示，从2012年1~3月的销售情况来看，国产品牌份额有所回升，增长至42%左右。日本品牌市场占有率略有下滑，下降至27%左右，而欧美品牌和韩国品牌表现相对比较稳定，分别维持在12%及18%左右。

　　此外，在国内市场较为低迷的情况下，出口成为企业销量的重要支撑。2012年1~3月，中国境内28家主要挖掘机制造商累计销售挖掘机44087台，同比减少41.87%，国内累计销售42394台，同比减少43.42%，但在1~3月份我国挖掘机出口1693台，同比增长85.64%，表现相当抢眼。

　　从机型上来看，2012年1~3月，我国28家主要挖掘机制造商累计销售13T及以下的小挖共18553台，占挖掘机总销量的42.08%。此外，30T以上的大挖占比也有所提升；但传统优势吨位20T~30T产品市场份额较2011年出现了一定萎缩。整体来看，我国挖掘机产品结构呈现向小挖和大挖两端转移的趋势。

　　而大型挖掘机也正是近年来中联重科等行业龙头布局的重要一环。中联重科投入募集资金达6亿元的中大型挖掘机产业升级项目目前正在建设中。山河智能 (002097，收盘价8.92元)也投入7.57亿元用于中大型挖掘机重大技术改造项目。

　　在销售业绩居市场前列的同时，三一重工、中联重科也因其具有的低估值优势成为券商分析师推荐的对象。(每日经济新闻)

　　机械设备：资金到位 铁路复工

　　铁路投资或成政策微调的重要工具。按照铁道部规划，2012年安排的固定资产投资额为5000亿元，其中基本建设投资4000亿元，机车车辆购置860亿元。此次在建铁路复工一方面印证了各方面对建设资金的到位颇有把握，另一方面，部分高铁项目的复工预示着今年动车招标也将可能有所眉目。

　　2012年铁路投资大环境有别于去年的三点：

　　首先，温州动车事件与宏观调控的负面效应渐行渐远，从近期的信贷数据来看，货币政策由偏紧转向中性并不是一句口号，铁路投资融资最为依赖的银行贷款与发债环境较去年下半年明显改善。

　　其次，固定资产投资仍然是保证中国经济软着陆的主要手段，一旦经济放缓超出预期，预计作为固定资产投资重要组成的铁路投资随时将被管理层重点提起以对冲经济下滑风险。

　　最后，站在铁道部改革的大方向来看，继续长期以来过度依赖银行信贷与债券融资的单一模式莫过于饮鸩止渴，引入民间资本与提高铁路自身盈利水平是中国铁路投资良性循环的重要途径，预计铁路改革红利将在目前的困局中逐步释放。

　　投资策略与建议：

　　铁路产业链估值修复等待新一轮铁道部招标。估值去年的动车事故与铁道部融资难题一步步压低市场对铁路建设投入的预期，此次在建铁路复工有望成为相关板块估值修复的重要催化剂，可以预见的是铁路基建相关的工程机械与运输设备制造将重新得到市场的关注。建议关注：中国南车(未评级)、中国北车(未评级).

　　工程机械利用率有望走高，需求面将有所改善。我们预期铁路复工有望明显提升工程机械存量的使用率，进一步传导到终端需求。我们依然维持工程机械四月旺销的判断。建议关注：三一重工(未评级)和中联重科(未评级).(东方证券)

　　机械设备行业：大幕将启

　　事件

　　近期，数家媒体报道浙江、山东、河北、江苏等省份积极推动通用航空发展的举措，同时通用航空相关的个股(如威海广泰、海特高新、中信海直等)表现相对较强，我们分析如下。

　　投资要点

　　通用航空产业发展值得我们高度重视。首先，发展通用航空是经济发展的必然。通用航空不仅用于私人航行、休闲娱乐等高端消费领域，同时也用于海上石油服务、航空护林、警务救援、城市消防、紧急医疗急救等公益领域，经济的发展对快速、便捷的通用航空提出了日益迫切的要求，发展通用航空成为经济发展的必然。其次，发展通用航空符合经济转型、制造升级的客观要求。根据国际经验，通用航空的投入产出比约为1:10，就业带动比约为1:12，发展通用航空既可以有效提振内需，又可以促进精密制造产业发展。

　　通用航空产业发展空间巨大，发展条件已经具备。根据《中国民用航空第十二个五年计划》提出的发展目标，到2015年通用航空生产作业从14万小时达到30万小时，年增长率达到16%，通用机队规模由现在的1010架至2015年翻一番，超过2000架。届时，市场规模将达到1500亿元，按照投入产出1:10的比例估算，将直接带动上下游超万亿元的市场规模。根据国际经验，人均可支配收入由2000美元向4000美元突破时，是通用航空快速发展阶段。目前，我国城镇居民2010年可支配收入为1.9万元，折合2985美元，目前正处于向4000美元突破阶段。

　　近期通用航空有望获得市场持续关注。根据国务院、中央军委印发的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》中制定的三个阶段，2011年至2015年底通用航空将在试点的基础上在全国推广，逐步形成政府监管、行业指导、市场化运作、全国一体的低空空域运行管理和服务保障体系；这意味着束缚通用航空产业发展的政策障碍将在2015年后解除，通用航空将获得迅速发展。在投资增速下滑的背景下，诸多地方政府认识到发展通用航空对发展地方经济的巨大意义，主观上具备积极推动通用航空发展的动力，表现为地方政府将出台一系列政策措施积极推动，这必将引起市场的关注。

　　投资策略与建议：

　　建议关注运营及服务环节相关个股。通用航空产业链涉及材料、制造、运营、服务等各个环节，从受益程度来看，我们认为通用航空发展初期受益最大的是运营与服务环节，建议关注中信海直(未评级)、海特高新(未评级)、威海广泰等公司。(东方证券)

　　机械行业：3月机械行业稳健 期待4月政策微调

　　3月份机械各子行业均录得负收益，由于各子板块基本面并未有太大改善，行业及大盘主要基于预期好转及估值修复的逻辑经历两个月的反弹，因此在风险偏好降低、经济复苏疲弱及政策预期未兑现的背景下，机械行业各子行业最终向企业盈利驱动回归。

　　我们仍认为机械行业的整体反弹缺乏基本面支撑，因此还是倾向于下游需求稳定的子行业，如煤炭机械；亟需发展的海洋油气资源开发与核电；下游偏消费的游艇行业，以及高政策弹性、低估值优势的工程机械板块。

　　4月份，我们的投资组合：大市值板块：天地科技、海油工程、中联重科、三一重工.

　　小市值板块：杭氧股份、太阳鸟.

　　我们维持铁路设备、煤炭机械、印包机械和节能环保等子行业领先大市-B的评级。二季度政策微调预期增强，基建项目复工以及季度性环比改善，工程机械行业持“谨慎偏乐观”的看法。

　　工程机械：3月份我国新增贷款远超市场一致预期，预示着政府政策预调微调落到实处，资金到位后国家一些重点基建项目陆续开始启动，今年行业增速将呈现“前低后高”趋势，预计3、4月份将是行业销售最低点，虽然现在终端需求尚未有迹象复苏，但5月以后随着越来越多基建项目复工，带动存量设备利用小时数回升，拉动新机需求环比改善，“低估值，高政策弹性”期待行业二季度的阶段性反弹，我们对工程机械行业持“谨慎偏乐观”。

　　煤炭机械：煤炭价格高位，煤企盈利尚好，对煤机产品的需求仍景气。看好产业链最为完整且有资产注入预期的天地科技，液压支架看好龙头企业郑煤机，小企业看好林州重机.

　　农业机械：2012年我国农机补贴继续增加，且补贴将向机械化率较低的设备比如辣椒、番茄等经济作物收获机械倾斜，一些高端且处于技术开拓阶段的设备市场空间广阔。

　　石化设备：全球地区性冲突，油价将面临较大的波动风险，高油价将有力拉动石油开采设备的需求，我们关注子行业具有核心竞争力的优质公司，如海油工程。以及非常规油气开采行业设备供应商，如杰瑞股份，关注蓬莱19-3油田复产的进展情况对杰瑞股份的影响。

　　铁路设备：上半年铁路固定资产投资回落幅度较大，下半年车辆购臵支出可能会略高于预期。看好整车生产企业，尤其是货车生产企业(机车、动车组第三季度可能会有新订单，但有一定不确定性)

　　印包机械：下游消费品持续稳健发展及多元化应用、劳动力成本上升促使机械对人工的替代、进口替代等共同作用下，十二五末预计印刷机械总产值将达400亿元。看好细分产品的龙头企业：长荣股份、东方精工.

　　风险提示：下游投资增速减弱；需求下降带来竞争加大；钢材等成本上升超预期。(安信证券)

　　机械行业：基本面底部徘徊 政策趋势向好

　　1)3 月份装载机数据-降幅在土方机械中最低：根据工程机械商贸网的统计，3 月份装载机行业销售26,355 台，环比上升约48%，同比下滑约34.1%，单月降幅在土方机械中最低。虽然装载机更新需求较为稳定、受矿山需求拉动较大，但在下游工程量尚未大规模复苏的条件下市场仍然偏弱。传统的“四巨头”中，临工表现最佳，单月销售5,377 台(同比-8.7%)、市场占有率跃居第一；柳工、龙工和厦工3 月销量分别同比下降26%、36%和57%。

　　2) 3 月份推土机数据-同比降幅触底：3 月份推土机行业销售1185 台，环比上升约20%，但在去年同期的高基数上同比下降约50.8%。推土机和基建关联度较大，在基建尚未大规模复工的3 月份市场需求仍未明显回暖。行业领头羊山推3 月份销售约781 台，同比下降55.4%，但市场占有率稳定在65%以上，显示出在行业下行环境下龙头公司对市场的掌控力；

　　3) 一季度煤炭行业FAI 维持强势：2012 年1~3 月，煤炭行业固定资产投资累计同比增长35.1%，比1~2 月增速提高12.1 个百分点，比2011 年全年25.9%的增速高9.2 个百分点，计算3 月份单月同比增长41.2%。行业需求继续维持强势。微观层面，企业订单状况也保持良好，我们继续看好今年煤炭机械行业的稳定增长，建议逢低买入A 股郑煤机和H 股三一国际；

　　4) 京沪渝三地城轨车辆招标启动，南北车受益：中国证券报报道，重庆、上海、北京三大直辖市均将在4 月份启动城轨车辆的招标工作，此次三大直辖市的招标规模约为600 辆车，总价值约在40 亿元左右。我们认为：a)短期内，城轨地铁有望成为今年行业增长稳定剂：目前机车和动车组招标政策仍不明朗，但城轨地铁受政策影响较小，我们预计今年板块仍有望实现15%以上的稳定增长；b) 中期看，充足在手订单将支撑板块增长：目前南北车在手城轨地铁订单合计近400 亿，新订单也将陆续释放，从而为公司未来2~3 年收入增长提供保障；c) 长期上，看好城轨地铁的旺盛需求：国际经验表明，当一国城市化率超过60%，城市轨道交通将实现高速发展，我们看好城轨地铁未来的增长趋势，但受建设周期等因素影响，短期内可能不会出现爆发式增长；

　　5) 投资建议：a) 工程机械：工程机械板块2011 年和2012 年的平均PE 估值为10.2 和8.6 倍，与历史相比，处于合理偏低的水平，往前看，我们认为短期股价将在一季度较差的销售业绩和越来越明朗的政策预期之间徘徊波动。我们整体偏向于乐观，认为在目前的点位上股价向上的弹性大于向下的风险。建议投资者逢低吸纳一季度业绩安全、有长期投资价值支撑的龙头公司三一重工和中联重科；b) 煤炭机械：目前行业需求稳定，企业订单状况良好，建议逢低买入A 股郑煤机和H 股三一国际；c) 轨道交通装备：目前2011 年和2012 年的平均PE估值为15.7 和14.2 倍，未来铁道部招标的进度和规模、高铁线路的通车安排、投资计划落实情况等将是影响股价表现的重要因素；d) 农业机械：今年玉米收获机行业景气度将进一步提升，新产品采棉机已进入地方农机补贴目录、量产在即，公司今年有望继续保持高增长态势。长期看，公司“玉米机+采棉机”的产品组合市场空间巨大，建议继续增持；H 股第一拖拉机逢低介入；e) 高端工业装备：作为高端工业装备行业中业务模式转变的典型代表，我们看好陕鼓动力和杭氧股份的竞争力和跨周期成长能力，建议增持；f) 海洋工程装备：继续提示中集集团因集装箱市场景气复苏及海工订单持续获取而带来的配置机会，建议继续持有。

　　风险提示：宏观调控及货币紧缩政策超出预期；钢材价格上涨影响毛利率水平；融资销售等信用风险加大。(中金公司)

　　社保基金：重点增持机械设备仪表

　　国家队社保基金的运作思路一直领先市场。数据统计显示，去年四季度社保基金增持机械设备仪表、采掘业、电力煤气及水的生产供应业等，而抛售了社会服务业、石油化学塑胶塑料、房地产业等。

　　社保基金最爱机械设备仪表业，在去年四季度大举增持。证券时报统计显示，截至4月16日，社保基金去年四季度持股市值最大的五大行业为机械设备仪表、金融保险业、房地产业、采掘业和食品饮料，持有市值分别达到76.1亿、47.53亿元、28.83亿、28.22亿、22.45亿。

　　社保基金投资的重心放在机械设备仪表业上。该行业也是QFII去年四季度增持的第一大行业，整体持股数达5.9亿股；而去年三季度仅持有3.72亿股，增持2.18亿股，持有市值最高的是上汽集团，有3只社保基金进驻合计持有1.5亿股。此外，美的电器、陕鼓动力、天地科技、广电运通、四方股份、东方电气、江铃汽车、杭氧股份也是社保基金重点持仓品种。

　　此外，社保基金还增持了采掘业、电力煤气及水的生产供应业，去年四季度持股数达到2.43亿股、2.79亿股。

　　社保基金去年四季度减持最多的四大行业为社会服务业、石油化学塑胶塑料、房地产业、批发零售贸易，减持股数分别为2100.03万股、1457.22万股、1363.59万股、1254.46万股。

　　截至4月16日，社保基金在2011年底共持有240只个股。从持股数看，去年四季度增持股数最多的前10大个股分别为上汽集团、国电电力、平煤股份、南方航空、国投电力、中国石化、华孚色纺、陕鼓动力、粤电力A、金陵药业；减持的前10大个股为黑猫股份、南山铝业、万科A、广电运通、敦煌种业、苏泊尔、华工科技、八一钢铁、荣盛发展、华侨城A。从新进个股看，主要是机械设备仪表行业，尤其有不少创业板个股，如易世达、经纬电材、华力创通、上海凯宝、天龙光电、华测检测等。(证券时报)