电子行业：Ultrabook风暴待起 提前布局6只股

　　Ultrabook （超级本）带来的三大产业链机会是金属件、触摸屏、连接器和结构件。同时我们也提到，Intel特别重视大陆厂商的培养，将有一批大陆厂商加入Intel 联盟。

　　===本文导读===

　　【行业动态】英特尔预计今年超级本出货量将达2至3千万台 | 超级本将成行业新增长点

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　　英特尔预计今年超级本出货量将达2至3千万台

　　4月20日消息，据国外媒体报道，一篇新的报告称，英特尔内部预测今年的超级本出货量将达到2000至3000万台。

　　据台湾IT媒体DigiTimes称，上游供应链的知情人士已经披露了英特尔的计划。英特尔还预计2013年超级本的出货量将增长二倍甚至三倍。

　　这篇报道称，第二代超级本将在2012年5月之后推出。把平板电脑与超级本结合在一起的产品将在第四季度与微软的Windows 8一起推出。

　　英特尔据说还在研究能够推动超级本应用的技术。强化塑料外壳和超薄光驱是英特尔正在与上游厂商合作开发的组件。

　　英特尔CEO欧德宁(Paul Otellini)本周早些时候在解读财报的电话会议上称，用于主流笔记本电脑的下一代处理器在第二次推出Ivy Bridge架构之前不会上市，因为第一次推出的这种芯片大多数用于台式电脑。英特尔预计下周正式推出Ivy Bridge处理器。

　　超级本的最初目标是在今年年底之前取得消费者笔记本电脑市场40%的份额。然而，至少有一位分析师认为，超级本的销售在2013年之前还不足以刺激笔记本电脑市场的增长。(赛迪网)

　　大尺寸面板价格触底反弹 超级本将成行业新增长点

　　集邦科技(TrendForce)旗下面板研究部门WitsView发布的最新数据显示，3月份大尺寸面板出货较2月份增加5.6%，连续两月攀升。中国光学光电子行业协会液晶分会人士指出，受中国“五一”铺货以及面板厂商前期产能调整影响，大尺寸面板价格获得底部支撑，4月初报价出现约1%的反弹。

　　此外，面板进口关税调整影响不大，面板厂商库存健康。业界指出，超级本、广告牌、安防领域的监控用拼接屏等新技术和新应用有望成为面板产业新的增长点，预计全年面板价格将缓中有升。

　　面板价格获底部支撑

　　WitsView最新数据显示，3月份大尺寸面板出货总量为6158万片，环比增加5.6%。此前在2月份，大尺寸面板出货便已脱离谷底，较1月份增加14.4%，出货总量为5958万片。

　　而随着面板出货量回升，进入4月，大尺寸面板价格触底反弹趋势初显。本报记者了解到，32英寸面板4月初的报价为126美元/块，相对3月上涨了1美元，其他23英寸、26英寸面板的价格环比涨幅也在1%左右。此外，10英寸面板也止住了跌势，维持在61美元/块。综合来看，中小尺寸面板价格维稳，大尺寸价格面板略有回升。

　　TrendForce研究经理陈建安表示，受到中国“五一”铺货与IT产品下游代工厂拉货影响，3月面板整体出货量较2月增加不少。从个别厂商表现来看，由于奇美电深度布局中国品牌客户，且39英寸与50英寸等新尺寸产品需求强劲，造成其6代与7.5代产线生产吃紧，3月出货片月环比增幅高达35%，成长最为亮眼。友达、三星与乐金显示器当月亦有环比16%的出货月成长表现。

　　除了“五一”备货需求外，中国光学光电子行业协会液晶分会人士告诉记者，这亦与面板厂商的产能调整有关。

　　据介绍，去年下半年以来，液晶面板价格持续下跌，甚至低于成本价；很多厂商在去年11月起大幅调低产能利用率，“一方面将产能用于试验新产品，另一方面将产能调向一枝独秀的中小尺寸产品。这从一定程度上造成了今年一季度供略小于求的局面，保障了面板价格的反弹。”

　　关税调整影响不大面板厂商库存健康

　　财政部日前下发通知，自4月1日起，对32英寸及以上不含背光模组的液晶显示板取消暂定税率，由原来的3%提高到5%。

　　中国光学光电子行业协会液晶分会认为，如今税率调整半月有余，对面板和整机厂商的影响不大。主要原因在于，目前液晶面板价格下调幅度与关税价格的上升是不成比例的。同样以32英寸面板为例，其在2010年5月的价格为205美元/块，如今价格却在120美元/块-130美元/块范围内徘徊，降幅接近40%，而关税恢复后的上调比例仅为2%。“在这种情况下，整机厂商面对液晶价格微调的压力并不大。”

　　此外，目前面板厂商库存大多维持在健康水平。“面板厂商2月份的库存为23.6天，3月份则下降到22天，而去年同期厂商的库存则维持在29天。库存一般在25天以下为正常水平。”上述人士介绍。

　　不过，2011年一些厂商集中上马面板生产线项目之举，仍引起了业内对于产能过剩的担忧。对此，中国光学光电子行业协会液晶分会秘书长梁新清告诉记者，就中国大陆市场而言，协会之前也做过详细的测算，以目前的产能，无论是在产线的数量需求上，还是在中小尺寸及大尺寸面板的需求上，我们都还不能完全满足。

　　超级本点燃显示概念全年面板价格或缓中有升

　　梁新清还指出，现在所谓的“产能过剩”只是相对过剩，只体现在传统低端产品上，而对于像iPhone使用的视网膜屏等高端产品来说，目前仍处于供不应求状态。因此要判断产能是否过剩，不能只看生产能力和可能的总供给量，更重要的是看有多少需求。

　　“在智能化、高清化甚至柔性化等新应用趋势的带动下，各企业都在通过自主创新实现产品的差异化。相信这种相对过剩状态很快就会过去。”梁新清表示。

　　有面板厂商预计，经过“五一”消费的拉动，面板价格预计有望触底反弹，但是否需求就此复苏仍有待观察。如今，有关家电消费的进一步刺激政策仍未出台，大尺寸面板5月-6月的出货量仍有待观察。行业分析人士指出，在这方面，超级本、广告牌、安防领域的监控用拼接屏等新技术和新应用发展有望成为面板产业新的增长点，预计全年面板价格将缓中有升。

　　日前，英特尔、戴尔、惠普、东芝等主流厂商即将推出低价超级本的消息引爆“触摸屏”概念。据悉，京东方与英特尔合作开发的14.0 Ultra Slim，就将应用于超级本等产品。此外，京东方北京8.5代产品目前的综合良品率超过90%，产能已达6万片玻璃基板/月，将于2012年年中满产，达到9万片玻璃基板/月的设计产能。其于鄂尔多斯的5.5代AMOLED生产线正在建设中，计划将于2013年底投产。

　　此外，TCL集团持股55%的华星光电日前研制出全球最大110英寸四倍全高清3D液晶显示屏，整合了3D、触控等多种高新技术。(上海证券报)

　　电子元器件：Ultrabook产业链梳理

　　行业近况

　　近期市场对Ultrabook 产业链关注较高，我们是去年11 月市场第一个发布Ultrabook 专题报告的，也是唯一一家与Intel 总裁交流的，相关分析可见“Ultrabook 带来三大机遇”和“消费电子全产业链调研纪要”两篇报告。

　　评论

　　我们在去年策略报告“技术创新与中国电子行业”中从生命周期理论认为电脑和电视将相继进入换机周期，本次电脑的换机周期是Windows8+Ultrabook 的联手，因此将比以往强。而考虑到过去两年PC 行业产能扩张有限，供需结构向好，因此看好下半年开始的Wintel 联盟带来的PC 周期。

　　此前报告分析，Ultrabook 带来的三大产业链机会是金属件、触摸屏、连接器和结构件。同时我们也提到，Intel特别重视大陆厂商的培养，将有一批大陆厂商加入Intel 联盟。

　　金属件方面，我们在电子全产业链报告中对金属件供需模型进行分析，认为金属件未来两年供不应求，也是Intel最为关心的。因此有金属件先进技术的长盈精密将受益较大，长盈精密在Ultrabook、三星和苹果产业链都有顺利的进展。金属件的替代产品为碳纤维，劲胜股份在此有所技术储备，值得下半年关注。此外，歌尔声学在金属件上也储备了新的技术和产能。

　　触摸屏方面，Windows8 的亮点是全新的触控体验，苹果三大产品受到威胁最大的是Wintel 联盟带来的Pad 类产品，融合办公和娱乐功能的Ultrabook 在Windows8 发布后将有超预期成长。Intel 上周开发者大会引入莱宝高科、超声电子、京东方、龙腾光电等，而长信科技也公告与Intel 联合开发，能否在Ultrabook 上成功对现有触摸屏厂商来说至关重要。Ultrabook 上有两个标准，其一，是否具有高世代线是这些厂商能否胜出的关键，其二，轻薄是Ultrabook 的卖点，能否掌握TOL 是关键(触摸屏和保护玻璃做在一起)，目前台湾厂商领先大陆半年时间。长信科技持股28%的昊信光电，来自剑腾光电五代线，全球五代线共有10 条，是未来值得期待的。但对触摸屏厂商来说，一方面，中小尺寸触摸屏业务降价趋势明确，由于产能扩张速度快于预期。中兴华为智能机业务盈利压力加大，原有厂商盈利可持续性差，苹果采用新技术加重对现有技术的担忧，另一方面，以长信科技为例，昊信光电设备刚到位，设备安装调试和爬坡需要周期，因此能否有理想的良率尚需半年的周期观察。

　　连接器和结构件方面，最相关厂商是得润电子、立讯精密、安洁科技。得润电子3 月份业绩开始显现拐点，预计单月盈利过1000 万，业绩进入向上轨道，若汽车连接器业务天海电子整合顺利，将有较大机会。立讯精密由于iPad 产品未能进入，需要产品调整周期。安洁科技除了在苹果产业链继续开拓新的成长点外，在Ultrabook上也有所作为。此外，电池技术至关重要，德赛电池和欣旺达能否切入Ultrabook 产业链，也是值得关注的。

　　行业方面，维持此前判断，由于4 月苹果、国产智能手机和笔记本产业链都有回落，因此短期不会有较大机会。但由于3 月后已经如我们预期回调，在下半年乐观预期下，行业向下幅度较小。看好二季度后半期开始、延续到跨年的消费电子创新行情。iPhone5、Ultrabook 和智能电视产业链公司是下半年首选。(中金公司)

　　TMT行业：行业持续景气 Ultrabook风暴待起

　　近一年市场数据显示，沪深300 指数的估值水平下降了34.80%，电子元器件板块和计算机板块分别下降了63.16%和35.82%，这两个板块的相对估值优势逐渐显现。

　　第三方机构数据和行业领先指标显示，电子元器件板块有望二季度见底，成长性电子股在消费电子产品的强力拉动下有望率先受益。

　　计算机设备领域，终端需求回暖，服务器增速出现回落。软件与服务的整体增速维持较高水平，其中信息技术服务和软件出口业务未来的增速将明显高于行业平均水平

　　基于政府层面对宽带网络建设的鼎力支持和运营商层面投资力度的加大，以及网络传输领域“光进铜退”进程的加快，我们看好通信设备方面光通信领域的投资机会。

　　中国广播电视网络公司组建在即，广电网络整合和三网融合均有望加速前进。移动互联网是媒体的未来发展趋势，其中平台型公司将长期具有行业优势。

　　以Ultrabook 为主体的市场爆发性换机需求有望在2012 年下半年产生，作为预热和备货期的二、三季度则是投资者在资本市场介入的良好时机。

　　在Ultrabook 制造产业链中，上游主要是模具和自动化设备的制造，中游主要是精密零配件的制造，下游主要是组装和代工业务，国内A 股的投资机会主要在上游和中游。

　　在综合考虑公司基本面状况和市场估值水平的基础上，我们给予歌尔声学、长盈精密、长信科技、立讯精密、星星科技和欣旺达六家公司买入评级。

　　风险提示：1、电子行业景气复苏不及预期；2、原材料成本上升；3、人工成本上升；4、技术风险。(航天证券)