编者
目前上市公司一季报业绩披露进入高峰,部分基金一季报也于昨日开始亮相。
今年以来投资者对一季报业绩一致性盈利预期一直处于下调过程中,近期更处于显性下调状态。 2012年上市公司一致性盈利增速的预期已经从年初的同比增长20%向下修正到了目前的16%左右
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,因此月末阶段的行情仍存在盈利预期进一步调降的压力。A股整体还处于消化盈利预期调降的压力,对现阶段大盘震荡上升行情带来一定的制约。同时,近期公布的一系列经济数据让市场期待政策进一步放松,监管层近期的表态则令投资者对制度改革有所憧憬。在部分基金投研团队看来,近一段时期内,市场仍将受政策博弈的预期影响。
值得注意的是,目前制度红利给市场不断增加了利好情绪,另外,A股市场整体仍属于估值底部。
本期专题就上市公司一季报和基金一季报展开分析,希望能有助于投资者在未来结构性行情中把握机会。
2012年上市公司一季报披露进入高峰期,截至4月20日,两市共有530家公司披露一季报,最高的
山西汾酒每股收益1.14元,最差的ST
广钢每股亏损0.32元。总体上,大多数公司业绩同比回落。
总体增收不增利 已公布一季报数据显示,530家公司一季度合计实现营业收入4814亿元,同比增长9.6%,实现净利润245.7亿元,同比下降15%,整体出现增收不增利的现象。而在整体业绩下滑的同时,共有236家近五成公司净利润同比出现下降。具体到各家公司,则情况有所差异。财汇资讯统计显示,257家公司收入与利润保持同步增长,
招商证券、
辽通化工等107家公司则出现收入增、利润降的情况。如
启明星辰一季度营业收入增长74%,但净利润却下滑375%。增收不增利的具体原因有很多,包括费用激增、营业外支出增加、投资损失等因素。以
华鼎锦纶为例,该公司一季度营业收入增长30.41%,净利润同比却下降65.11%,主要变动原因就在于公司营业成本、销售费用等大幅增加降低了毛利率水平,其一季报显示,由于公司销售政策改变,送货运费增加导致销售费用同比增长近8倍,而销售数量及单位成本增加使得营业成本上升了58%。
单从盈利看,这530家公司中一季度448家公司均实现盈利,
五粮液、
海螺水泥、
包钢稀土、
西山煤电、山西汾酒等60家公司前三个月净利润超过亿元;仅有
马钢股份、
凌钢股份、
东北制药等82家公司出现了亏损,马钢股份、凌钢股份由于钢铁市场延续去年四季度以来的低迷走势,致使一季度出现亏损,东北制药则因第一季度公司主导产品维生素C销售价格大幅下降,导致公司亏损。
从环比角度看,这些已披露一季报的公司净利润比去年第四季度业绩环比也下降10%。中金公司首席经济学家彭文生分析,今年一季度,中国经济可能已经达到低点,企业效益也是如此,二季度随着政策放松和投资带动,企业盈利将回升。
煤气、食品饮料类利润增幅大 一季度国内GDP增速8.1%,固定资产投资累计增速21.14%,超预期下跌自然带来很多企业效益回落,钢铁、水泥、化工和房产等周期性行业尤其如此。如水泥行业,经历了2011年的疯狂后,在投资需求回落的大背景下,限产保价的难度加大,今年一季度全国水泥价格同比回落了8%。因此
四川双马、海螺水泥、
ST狮头等业绩大幅调整。至1季度,海螺水泥净利润、毛利率已连续三个季度持续下滑。公司本季度毛利率为27%,环比下降9个百分点。
一季度水泥吨净利仅为38元,回到2010年3季度水平。中金预计今年二季度至2013年水泥供求关系将逐步好转,水泥价格有望企稳回升。
不过,由于作为盈利增长大户的银行股尚未有一家公布业绩,因而上市公司今年整体业绩可能仍有增长,但剔除金融业后的净利润增幅可能很小。已披露的一季报显示,一季度延续较高成长性的行业有饲料、装饰园林、白酒、生物制品、医疗器械、医疗服务、环保工程和服务等,其中净利润同比增长最大的行业是电力煤气,12家已公布一季报公司合计净利润同比增长59.16%。
创业板业绩下滑 目前创业板已经有53家公司公布一季报,合计实现净利润8.87亿元,剔除今年新上市的四家公司,整体净利润环比回落36%。其中3家战略性新兴产业公司业绩亏损:
新大新材一季度亏损1295万元,
启源装备亏损566万元,
佳讯飞鸿亏损909万元。而已经发布的2012年一季度业绩预告的创业板上市公司中,15家预计亏损,亏损面超过5%。相比一季度国企利润下跌近一成,业绩更容易受到冲击的创业板企业今年面临考验。目前净利润预亏比例最大的是
国联水产,净利润-2300万元至-2400万元,下降幅度为614.29-584.53%。2011年一季度,国联水产亏损额就达335.9461万元,此外,
海联讯和
通源石油也续亏,一季度预报净利润分别是-300万元至-500万元和-600万元至-1100万元,但亏损有改善。
针对创业板公司业绩下滑的风险,深交所发文提醒投资者要理性认识创业板公司的成长规律,正确看待其成长性问题。深交所表示,从企业成长规律来看,创业板公司大多数处于企业成长期阶段,业绩波动正是这个阶段企业的重要特征之一。而从中小企业上市前后的数据来看,其业绩增长普遍存在“耐克曲线”特征,即上市后1至2年业绩增长滞缓,甚至下降,而其后3至5年又恢复高速增长。(记者 曹西京)
作者:曹西京 (来源:新闻晨报)
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