信用债与理财池期待对接

　　自2010年以来银行理财产品的发行呈现高速发展趋势，理财池的规模急速扩展，主力投资品种也不断变化，从最初的票据产品到融资类信托产品，从以股票为主的结构化产品到海外投资产品。不过，从去年年底开始，信用债脱颖而出，银行理财池配置信用债的比重在逐步上升。纵观这三年理财产品的各类投资，我认为信用债将会在理财产品中扮演更加重要的角色，甚至应该是理财池投资方向的首选。

　　理由很简单，可以从规模、收益率、风险这三点来看。首先是规模匹配，如今理财产品的存量已经超过6万亿，信用债的规模有4.2万亿，两者规模当量差不多，这样可以保证投资的连续性和产品的流动性；其次是收益率匹配，信用债的收益率介于同期存款利率和权益类产品收益率之间，收益率的波动性也不是很强，比较稳定，也能够较好覆盖理财池的资金成本；最后就是风险，信用债的发行主体一般都是具有一定资产规模和经营实力的大中型企业，属于债务类产品中最安全的一类，风险偏中下，正好与银行理财产品的风险偏好相互吻合。因此，从上述分析可见，信用债与理财池具备相互对接的前提条件。

　　不过，我认为在理财池和信用债对接这个过程中，我们还要把握一个最关键的原则，就是代客与自营的区分。因为，在国内分业经营还未健全的金融体系中，理财池的管理人是商业银行，信用债的投资主体也是商业银行，现在很多商业银行在市场中就是以理财池和自有资金投资两个身份存在，在规模小的时候问题可能并不突出，但如果不加以重视，这终会成为隐患。我建议，随着信用债和理财池的逐步对接，参与主体也应该最终分离。 (来源：上海证券报)