创业板退市“动真格”了！4月20日，深交所正式发布《创业板股票上市规则（2012年修订版）》（以下简称 《规则》），将自2012年5月1日起实施。这意味着酝酿已久的创业板退市闸门打开。昨创业板指创3个月来单日最大跌幅，成为“挤泡沫”的开始。
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时间快、短、严 不支持“借壳”恢复上市 业内人士介绍，《规则》是对2月24日发布的《关于完善创业板退市制度的方案》具体条款的落实。其精髓一言以蔽之：体现了退市时间的快、短、严；进一步杜绝壳公司出现。
《规则》亮点之一是“退市标准再丰富”。如暂停上市情形的规定中，将原“连续2年净资产为负”改为 “最近1个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”；其次新增“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近1年年末净资产为负”的情形。
终止上市则新增了“公司最近36个月内累计受到本所3次公开谴责”；“公司股票连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值”；“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近2年年末净资产为负”。明确了财务报告明显违反会计准则又不予以纠正的公司将快速退市，即在规定期限届满之日起4个月内仍未改正的，将被暂停上市；在规定期限届满之日起6个月内仍未改正的，将被终止上市。该规定主要是为杜绝公司通过财务会计报告被出具非标准无保留审计意见来规避暂停或终止上市条件。
另一亮点是不支持借壳恢复上市。首先，新增“暂停上市公司申请恢复上市的条件”，要求公司在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力。第二，针对目前通过“借壳”实现恢复上市的暂停上市公司大多数以补充材料为由，拖延时间维持上市地位并重组的情况，《规则》对补充材料期限明确限制必须在三十个交易日内提供，期限届满后，深交所将不再受理新增材料的申请。第三，明确因连续三年亏损或追溯调整导致连续三年亏损而暂停上市的公司，应以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断依据，杜绝以非经常收益调节利润规避退市。第四，明确因连续三年亏损和因年末净资产为负而暂停上市的公司，在暂停上市后披露的年度报告必须经注册会计师出具标准无保留意见的审计报告，才可以提出恢复上市的申请。
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别踩雷 当升科技、国联水产“亏损第一” 另有25家“地雷”要警惕 英大证券研究所所长李大霄认为，创业板退市制度导入优胜劣汰的机制，会发挥证券市场的资源配置作用，优秀公司会得到更多资金追捧，而绩差公司面临更多风险而被投资者所警惕。南京老股民吴先生则解释认为，“这意味着股民得特别留意那些业绩亏损或净利润不断下滑的"坏孩子"。”
业内人士介绍说，创业板退市制度中包括11种暂停上市的条件及多项直接终止上市条件，但最常用的退市条件还是连续三年亏损暂停上市，第四年亏损将终止上市，且第四年净利润以扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为计算依据。若从这个角度，300多家创业板中，第一家年度亏损的当升科技值得投资者留意甚至其已被戏称为“当心科技”。
资料显示，2011年该公司业绩亏损72.8万元，尽管亏损不多，却是创业板推出以来首家年度业绩报亏公司。另2012年一季度其也将亏损300万-500万。若其持续这种状态，或将于2014年成创业板首家退市公司。
若从亏损金额排名，则国联水产是此项排名的创业板第一股，值得警惕该公司虽没有年度亏损记录，但今年第一季度却亏损近2000万，位列同期亏损之首。另外，其历史上也曾有半年亏损“前科”：去年上半年亏损1072万。
再接下来，需要投资者当心的，是截至上周末已报今年一季度预亏的13家公司：
天龙光电和
新大新材预亏1000万-1500万，
天喻信息预亏1100万-1300万，此外报亏损的还有
佳讯飞鸿、
坚瑞消防、
智云股份、
启源装备、
宝德股份、
鼎汉技术、
佳创视讯、
东方日升、
海联讯和
通源石油。
除上述一季度预亏的15家公司外，投资者还当留意那些年度净利润不断下滑的公司。WIND数据截至2011年底的273家创业板企业中，有14家出现连续两年净利润下滑：
华伍股份、智云股份、
中青宝、
新宁物流、宝德股份、
荃银高科、
恒信移动、
天龙集团、
高新兴、
科新机电、
宝通带业、
中元华电、
南都电源和
中科电气。这14家企业2010年利润平均下滑幅度为24.5%，2011年则进一步扩大至30.8%。
而若将15家今年1季度预亏公司与截至去年连续2年净利润下滑的14家公司综合起来看，则会发现，两份“榜单”上皆在册的是智云股份和宝德股份两家公司。
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有提醒 昨创业板创三个月最大单日跌幅 最近板块下跌可借机换股 受《规则》影响，创业板昨大幅“挤泡沫”，创业板指低开低走，盘中大幅下挫，截至收盘收报690.43点，跌38.29点，跌幅5.25%，创出三个多月来的最大单日跌幅。当日交易的293只股票，有288只收盘报跌，35只个股跌停。收盘报升的仅5只股票，其中
东宝生物和
天瑞仪器逆势涨停。
神光金融研究所研究员张生国表示，短期创业板股票或将“泥沙俱下”，投资者最好规避风险，静心好好分析，寻找一些好的股票，估计一些好的公司跌后，反而长期值得关注。他认为，以后投资者要更看重创业板公司本身业绩，而非炒作因素，业绩好、有前景、估值低的公司，长期可关注。
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还可能 推动主板ST公司批量退市 呼吁出台赔惩制保护投资者 对于《规则》的出台，业内人士普遍叫好。他们认为，初衷扶持创新型企业的创业板市场自2009年推出后，一些濒临淘汰的企业，乔装打扮后上市圈钱。《规则》实施将有利于其“妆容”褪色，保护股民利益。海通期货分析师陈冠因在微博认为，《规则》实施后，创业板市盈率还要下降。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，主板退市制度唯一可以量化的标准，就是“连续三年亏损”退市法则。这一法则现在借助“报表重组”来规避几乎毫不费力。这就是人们熟知的“二一二”报表重组法，即连续两年亏损后，接着整出一个年度的微利，然后再连续两年亏损，再整出一个年度的微利，如此循环往复，可以做到“死不退市”。创业板退市标准有非常鲜明的IPO标准对称化特点，若设计理念被主板模仿，推动主板退市制度改革，则上百ST公司或批量退市目前A股净资产低于面值的企业120多家，这些公司多有通过非经常性损益来“扭亏为盈”的嫌疑，一旦剔除的话，都有可能达到连续三年亏损状态。
新浪微博网友“天行健之BEAR”还提出“退市需要拿钱出来赔么？如果不用赔偿，那会不会有公司圈钱后等退市？”的问题。华泰联合证券总裁周俊生也认为，创业板退市须有配套惩处制度，才能切实保护投资者利益。深交所总经理宋丽萍也曾多次在公开场合“鼓与呼”。《规则》实施后，如何配套投资者民事诉讼索赔等相关惩处制度，或值得监管部门进一步研究决定。（记者 薛蓓 马燕 实习生 周妍）
作者：薛蓓 马燕 周妍 (来源：扬子晚报)
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