以铁路为代表的基建投资回暖,这些先行指标决定工程机械股价和后续基本面走势,推荐中联、三一、徐工、柳工。
===本文导读===
【行业研究】工程机械行业:底部或将探明 | 机械军工:反弹动力仍未衰竭
工程机械:大型基建项目启动 | 工程机械行业:在建铁路复工
【主力动态】两大机构一季度线路图 QFII增持机械减持钢铁
【个股点睛】中联重科:混凝土机械市场需求向好 | 柳工:旺季不旺
三一重工:盈利能力存在提升空间 | 徐工机械:起重机需求将回升
工程机械行业:底部或将探明 未来同比有望改善
4 月份工程机械板块走势与大盘基本同步。4 月份,工程机械板块上涨5.1%,同期上证综指上涨4.7%,沪深300 指数上涨2.9%,符合我们上月的判断。我们认为4 月工程机械板块走势主要基于:3 月工程机械同比数据同比基本见底,随着政策预期的改善,市场情绪有所好转。
一季度销量同比见低。2012 年一季度,工程机械销量同比大幅下滑,挖掘机、装载机、汽车起重机、推土机和压路机的销量同比下滑40%、27%、45%、31%和48%,预计3 月份将是行业同比增长的阶段性低点。
出口市场继续保持高速增长。一季度挖掘机、装载机、推土机和压路机的出口增速分别高达82.6%、38.3%、34.6%和8.3%,与国内销售持续低迷形成鲜明对比。一季度出口量占总销量的比重持续提升,出口市场未来有望成为工程机械行业的增长动力之一。
龙头企业表现好于行业整体。一季度三一、中联的销量与去年同期基本持平,主要是来自于混凝土机械的贡献,三一的挖掘机同比下滑12%,表现远远好于行业整体水平。
二季度行业销售数据同比有望改善。从微观层面的调研情况来看,由于竞争日益激烈,4 月上半月的销售情况尚未出现明显的好转。由于去年5 月工程机械销售数据大幅下滑,5 月同比的变化将会出现改善。随着宏观政策面微调概率增大,以铁路、水利为代表的基建投资增加,二季度同比数据改善是大概率事件。
投资建议:维持“增持”评级。目前板块PE 为10.99 倍,整体PB 为2.8倍,仍处于底部,市场对政策放松的预期,有利于行业估值的稳定。投资者未来需要重点关注需求能否超预期的可能性。维持行业“增持”的投资评级,建议关注行业龙头:中联重科、三一重工、徐工、柳工、恒立油缸.
风险提示:1、经济下行程度超过预期;2、行业应收款项大幅上升。(华泰联合)
机械军工:反弹动力仍未衰竭
本周,市场出现震荡,一周上证指数下跌了0.44%,创业板指数、中小板指数的下跌幅度大于上证指数,一周分别下跌了6.00%和3.02%。机械行业随之震荡,整体表现弱于上证指数。在机械行业内部,金属制品板块表现一枝独秀,主要受益于板块内大市值的中集集团有较大的涨幅;受创业板大幅调整影响,仪器仪表板块的表现较差。在普通机械板块中,机械基础件板块的表现较好,主要受益于板块内的高铁概念股和浙江金融概念股的较好表现,而其他个股调整幅度较大;制冷空调设备和磨具磨料板块的调整幅度较大。
在估值方面,截止2012年4月27日,机械行业的整体PE(2012E,整体法)为16.96倍,整体PB为2.52倍(整体法),过去一周市场震荡,机械行业随市场震荡而震荡,调整幅度在整个市场中处于中等偏上水平。从基本面来看,消息面相对较为平静,但市场却震荡,特别是创业板、中小板的调整幅度较大,然而个股和板块仍然活跃,我们相信推动市场反弹的动力并未衰竭,只是并未表现为整体的上涨,而股票交易费用的降低可能进一步激发市场热情,我们对反弹仍持乐观态度。在机械行业内部,尽管大部分个股都经历了调整,但是铁路建设、煤化工、油气生产储运等板块和个股仍然活跃。从短期来看,关注热点板块,关注预期推动的板块和个股(如重启建设等预期)仍然是反弹中的交易性机会。从年报和季报来看,机械行业整体收入和利润增速仍处在下降的通道中,短期可关注行业景气复苏或反弹的预期。从中长期来看,一是仍然关注水利建设相关个股,关注纳川股份、南方泵业等,推荐南方泵业;第二,仍然看好能源装备在未来的发展前景,特别是煤化工、天然气装备等,推荐杭氧股份、海陆重工,推荐玉龙股份,关注富瑞特装.(国联证券)
工程机械:大型基建项目启动 将带动行业需求回暖
我们不想局限于经销商一个维度,而希望从经销商、厂家直销人员、上游供应商、协会专家等多个维度来掌握工程机械市场动态。
本期电话会议嘉宾为三一挖机在山东省一级经销商。
会议核心观点总结(仅代表经销商个人观点):
该经销商预计整个挖掘机行业2012年销量同比下降10%左右。但该经销商在山东市场份额提升明显,12年仍能有不低于20%的销量增长。
山东挖掘机市场表现出与行业全国一样的特征,即大型工程项目还没有真正开工,小挖占比提升,目前基本面还没有明显改善。
4月底山东铁路招标开始了,以高铁为代表的大型基建工程真正启动,预计5月下旬以后,中大挖占比会提升。
该经销商给客户的付款条件相比11年没有明显改变,但是该经销商尽量做按揭,控制融资比例。
该经销商产品销售价格没有变化,但是促销费用增加。
该经销商拖回比例在正常范围内。
厂家给予经销商的授信额度在增加。
客户开工率陆续在上升,从50%多到60%到目前70%。
国泰君安工程机械子行业观点
尽管基本面没有明显改善,但货币政策持续实际宽松,地产销售保持较高增速,首套房利率优惠普现,以铁路为代表的基建投资回暖,这些先行指标决定工程机械股价和后续基本面走势,推荐中联、三一、徐工、合力、柳工.
国泰君安机械行业整体观点
货币政策持续实际宽松,地产销售保持较高增速,铁路建设回暖,重点推荐工程机械和铁路设备板块。继续推荐成长性较为确定的煤机、油气钻采设备与服务和冷链设备板块,以及有核电重启驱动的核电设备板块。(国泰君安)
工程机械行业:在建铁路复工 走出底部可期
2012年3月工程机械行业销售数据公布,由于去年3月的超高基数,除随车起重机之外,挖掘机、推土机、压路机等机型的销售数据出现同比负增长,行业整体仍处压力之中。今年国家宏观调控将以“稳”字当头,固定资产投资仍会是政府调节经济的重要手段。虽然在去年高基数效应之下今年一季度工程机械销售难有出色表现,但没有必要对全年的销量过分悲观,流动性的逐步改善与重点项目的陆续开工,行业景气度将会迎来契机。
行业需求与货币政策相关度明显。M2对工程机械行业同比增速的前瞻作用在近年来不断验证,3月M2增速13.40%,较2月增速提高了0.4个百分点,维持去年三季度以来的稳定态势。3月新增信贷1.01万亿元,超出市场普遍预期。在建铁路陆续复工将是2012年拉动工程机械销售的最大亮点。
去年同期高基数,3月挖掘机同比下降47.34%:3月28家挖掘机制造商共销售挖掘机23248台,同比下滑47.34%,环比上升48.85%,1-3月合计销量为44087台,同比下滑41.87%。一季度受到去年高基数的影响,呈现同比大幅负增长。
装载机同比下滑34.09%:3月27家主要装载机制造商共销售装载机26355台,同比下降34.09%,环比上升48.09%,1-3月行业销量为51244台,同比下降27.23%。今年以来柳工、临工与徐工的份额录得同比增长,厦工、龙工则录得同比下滑。
公路投资乏力,推土机与压路机销售延续大幅下滑趋势:3月10家主要推土机制造商共销售推土机1185台,同比下滑50.79%,环比上升20.67%,1-3月合计销量为2627台,同比下滑47.29%。3月22家主要压路机制造商共销售压路机1663台,同比下滑53.98%,环比上升57.63%,1-3月行业累计销售3360台,同比下滑48.36%,自2011年4月开始的销量同比负增长延续。我们预计,随着下游公路投资的下滑,2012年压路机整体的需求将有较大压力
起重机3月销量同比存分化:3月14家主要汽车起重机制造商共销售汽车起重机2397台,同比下滑65.06%,环比下滑16.19%,1-3月累计销售6695台,同比下降44.97%。3月7家主要履带起重机制造商共销售履带起重机188台,同比下滑24.50%,环比增长75.70%,1-3月累计销售363台,同比下降18.06%。3月11家主要随车起重机制造商实现销售随车起重机1156台,环比增长22.33%;剔除去年新纳入统计范围的2家公司后,3月9家主要随车起重机制造商实现销售998台,同比增长32.71%,1-3月累计销售2254台,同比增长19.77%。我们预计在相对宽松的信贷环境下,铁路基建将逐步复苏,汽车起重机的销量也将走出现在的低谷。
出口是亮点:3月挖掘机、装载机、推土机和压路机与出口同比分别增长88.60%、40.03%、15.32%和48.00%,当月出口占比分别达到3.77%、14.31%、32.41%和26.70%。除挖掘机占比较小以外,出口的增长延续对其余机种销量的稳定作用。(东方证券)
两大机构一季度线路图 QFII增持机械减持钢铁
“国家队”社保资金的投资方向被不少投资者视作市场风向标。一季度A股震荡走高,社保基金在该阶段进行了积极的调仓动作。数据显示,截至4月27日,在已披露一季报的上市公司中,社保基金现身281只个股的前十大流通股股东名单。加仓130只,减仓的有68只,持股不变的有83只。
《每日经济新闻》记者统计发现,一季度社保基金重点增持了地产、制造业、信息技术、社会服务业、交通运输和建筑业等行业,对医药、纺织、电子元器件等板块进行了减持。
而截至4月27日所披露的一季报中,共有119家公司的前十大流通股东里出现了QFII的身影,合计持有39亿流通股。统计数据显示,QFII新进36只个股,有17只个股受到增持。机械设备、房地产、有色金属则是QFII一季度增持股份最大的板块。
社保亲睐地产业
社保基金一季度对地产确实亲睐有加。记者统计发现,在目前已经披露的上市公司一季报中,共有11家公司进入社保基金的视野,就整个板块来看,社保基金共增持了11147万股。
截至一季度末,华侨城A被社保基金102、104和108组合增持或建仓,3个组合分列该公司第七、第一和第四大流通股股东,合计持有该公司5.73%的流通股,而去年底仅有社保基金104组合持有0.55%的流通股。社保基金102、104和108组合的持股数分别为5299.95万股、4360.01万股和3981.6万股。
除华侨城A外,金融街、保利地产、华发股份均为社保基金的重仓股。保利地产一季度表现不俗,自去年底以来累计上涨23%,远远超过大盘同期9.3%的涨幅。
值得注意的是,社保基金在加仓房地产板块的同时,也小幅减持了部分地产股,如减持了410万股万科A、774万股招商地产和73万股合肥城建.
此外,社保基金在一季度对建筑业也是送上了橄榄枝。数据显示,在截至4月27日已经公布一季报的上市公司中,社保基金加仓中国建筑、龙元建设、金螳螂、普邦园林等。
记者也注意到,社保基金对金融保险的态度非常谨慎,仅仅只增持了300万股的深发展A,而社保资金目前共持有该公司3884万股。实际上,今年以来截至3月31日,金融板块的涨幅仅为2.67%。
社保基金一季度减持的主要是医药、纺织、电子元器件等板块。数据显示,社保基金减持最多的几只股分别为太原重工、万向钱潮、陕鼓动力、天地科技和华孚色纺等。
截至一季度末,单只社保基金组合减持股份在200万股以上的上市公司共有21家,而减持股份最多的为太原重工。一季度减持1400万股,全国社保基金109组合一季度末持有600万股。社保基金重点减持的另一家公司陕鼓动力,在今年一季度业绩虽然大增30%,但是其股价一季度下跌4.28%,跑输同期上证综指2.88%的涨幅。
QFII增持机械减持钢铁
截至一季度末,QFII一季度合计增持机械设备板块3713万股。其中常宝股份、聚光科技、中国一重、巨轮股份、泰尔重工均是QFII一季度新建仓的个股,郑煤机、秦川发展则是得到了QFII不同程度的加仓。
对于地产股,QFII也较为青睐,一季度首次关注了中国宝安和华夏幸福,持股市值达3191.37万元,持股数量占华夏幸福流通股比例的0.63%。同时还对中国国贸、万科A进行了不同程度的加仓。截至报告期末,QFII合计持有这四只地产股共1.19亿股,其中一季度增持了2769万股。
同样,对于有色金属行业,QFII一季度首次入驻宝钛股份、山东黄金,分别建仓263.75万股、440万股,同时还加仓中色股份36万股。
一季度QFII减持的股票多达30只,合计减持了8775万股。其中减持数量在1000万股以上的只有两只,即五粮液和海螺水泥。一季度QFII分别对其减持了1812万股、1030万股,截至一季度末QFII还分别持有上述两只股票1690万股、4530万股。
从行业来看,钢铁、食品饮料、医药生物是QFII减持最多的三大行业。包括华菱钢铁、酒钢宏兴、天钢股份、大冶特钢等,一季度QFII均对其进行了不同程度的减持,合计减持的市值1722万元。
此外,中南重工、伊利股份、ST唐陶等也均遭到了QFII大量的减持。从减持幅度来看,中南重工一季度受到了QFII的大幅抛弃,持股数量从去年年末的1010万股减至不到75万股,占流通股的比例也从9.12%降至0.68%。
QFII对食品饮料行业的减持市值则高达8亿元,受到减持的则主要有贝因美、五粮液、伊利股份、双汇发展、贵州茅台五只个股。医药生物个股中,鱼跃医疗、马应龙、东阿阿胶也均遭到了QFII不同幅度的减持,被减持的市值也达到了1.49亿元。
记者同时也留意到,QFII对于金融保险的态度没有太大变化。在已公布一季报的上市公司中,QFII对原先持有的兴业银行、北京银行和宁波银行未做任何变动,对原先持有的中国人寿进行了26万股的减持。目前持有中国人寿1629万股。(每日经济新闻)
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