多项医药政策有望密集出台 个股机会将率先展开

　　据医药企业管理协会会长于明德介绍，完整版《基本医药目录》有望在今年7-8月份出台，《加强药品出厂价格调查和监测工作》将于9月1日开始实施……

　　===本文导读===

　　【行业动态】多项医药政策有望密集出台 | 医药流通改革渐行渐进

　　【行业研究】医药：利润增速将

相关公司股票走势

• 中国医药
• 东阿阿胶
• 吉林敖东
• 康美药业
• 中恒集团

　　医药行业：继续蛰伏 等待转机 | 医药生物：个股机会将率先展开

　　多项医药政策有望密集出台

　　第67届药交会于本月25-27日举行，记者从现场了解到，一些医药产业政策将在年内密集出台。

　　据医药企业管理协会会长于明德介绍，完整版《基本医药目录》有望在今年7-8月份出台，《加强药品出厂价格调查和监测工作》将于9月1日开始实施，《通用名化学药发展专项》的下一批专项计划和《生物医药工程产品发展专项》等也将发布。

　　针对产业变化制订相应政策

　　制订新政策的出发点是针对中国医药产业现状，进行引导和规范。从2011年以来，我国医药产业出现了新的特征。据国家工信部消费品司医药处王学恭介绍，首先，市场增长已经趋缓。2011年样本医院的用药金额增长14%，明显低于2010年19%的增速；抗生素用药增速下降是主要原因。其次，药品价格总体下降。产能过剩导致的大宗原料药价格低迷，包括维生素C和抗生素中间体。最后，投资增加造成固定成本上升，同时财务成本、人工成本均在上升。

　　据王学恭介绍，我国医药产业目前存在的问题比较集中，技术创新能力弱，一些重大、多发性疾病药物和高端诊疗设备依赖进口；生物技术用药规模小，产品结构也亟待升级。

　　在这样的态势下，国家将围绕推动自主创新、鼓励生物技术药物和生物医学工程产品发展、促进仿制药发展、推动出口结构调整和制剂国际化等制订相关产业政策，同时还需加强产业政策之间的协调配合。

　　药品价格管控成新政策核心

　　在医药企业管理协会副会长王波看来， 由于辅料、包材、原材料、物流成本等的价格都在上涨，医药生产企业的经营压力日增。据王波统计，从应收账款这一项指标来看，目前医药生产企业有2000亿的应收账款，在长达半年的时间内收不回来，造成部分企业资金链断裂。因此，一些药品生产企业不得不以很低的折扣将药品卖给医药经营企业。“如果仅从账面上看，我国13000家医药生产企业，有8000家是亏损的。而我国今年内将实施《药品流通价格管理办法》就是要把风险让渡给那些药品经营企业。”他这样告诉记者。

　　因此，药品价格改革已经成为重中之重。

　　业内专家看来，国家发改委制定的《药品流通环节价格管理办法》预计将于今年内执行，对于药品出厂(进口)至医院零售之间的价格，按“批发环节差率”和“医疗机构销售差率”进行控制，这一政策将对处方药生产、销售企业和代理商产生巨大影响。底价招商时代将彻底结束，一批企业将退出医药行业，新代理模式的构建和企业财务处理能力将成为今后的主要命题。

　　据原国家发改委价格司相关领导介绍，发改委在加强药品价格管理方面将主要进行以下几项主要工作，首先加强对出厂价格的调查与监测工作，为合理确定最高限价水平奠定基础；其次改进药品定价方法，对部分药品探索采用药物经济性评价和国际价格比较方式定价，对部分药品实行试行统一定价；最后，进一步加大对高价药的降价力度，特别是降低外资原研药的价格。(上海证券报)

　　医药流通改革渐行渐进 9.2亿元大单涌入医药板块

　　昨日，受五一期间出台的多重利好消息的影响，沪深两市双双高开，截至收盘，沪指报2438.44点，涨幅为1.76%，而医药板块涨幅为1.88%，略超大盘涨幅。

　　分析人士认为，在目前的医改导向下，医药公司的研发能力对于未来增长的作用将更为重要，相关政策的出台为医药行业注入强心剂。

　　具体来看，医药板块昨日表现良好，在已上市交易的172家医药上市公司中，有148只股票上涨，占全部上市公司的86.05%。

　　从资金流向看，据《证券日报》研究中心数据统计显示，昨日，医药板块主动买入大单金额达9.2亿元，其中有25只股票的主动买入大单金额超过1000万元，排名前五的股票分别为：东阿阿胶(6803.36万元)、吉林敖东(5473.20万元)、康美药业(4874.07万元)、中恒集团(41699.64万元)和华润双鹤(4024.03万元).

　　从基本面来看，据相关媒体报道，业内专家透露，国家发改委制定的《药品流通环节价格管理办法》预计将于年内执行，对于药品出厂(进口)至医院零售之间的价格，按“批发环节差率”和“医疗机构销售差率”进行控制，这一政策将对处方药生产、销售企业和代理商产生巨大影响。低价招商时代将彻底结束，一批企业将退出医药行业，新代理模式的构建和企业财务处理能力将成为今后的重要命题。

　　据原国家发改委价格司相关领导介绍，发改委在加强药品价格管理方面将主要进行以下几项主要工作，首先加强对出厂价格的调查与监测工作，为合理确定最高限价水平奠定基础；其次改进药品定价方法，对部分药品探索采用药物经济性评价和国际价格比较方式定价，对部分药品实行执行统一定价；最后，进一步加大对高价药的降价力度，特别是降低外资原研药的价格。

　　国联证券认为，《药品流通环节价格管理办法》虽然确切的执行时间和力度还不确定，但发改委对于药品流通环节的态度是确定的。在舆论的压力下，之前的“底价代理”模式即将推出历史舞台，但在公立医院改革没有明显突破之前，医生的主要收入依然来自于药品销售。不解决“以药养医”的体制问题，单纯遏制流通环节的加价率，这一政策很难缓解“看病贵，看病难”的现状。但从某种意义上说，这一政策也极大的推动了医药流通行业的集中度提升，在医药工商业两方面都有较强实力的公司受影响较小，建议关注华东医药、太极集团.(证券日报)

　　医药：利润增速将触底回升

　　2011 年报统计：剔除原料药后，医药板块扣除非经常性损益净利润增速达到12.22%，医疗服务板块利润增长52.46%。医药板块1-12 月收入增长20.48%，归属于母公司的净利润增长9.74%，扣除非经常性损益后净利润增速为0.50%；剔除原料药后，归属于母公司的净利润增长19.78%，扣除非经常性损益后的净利润增长12.22%。子板块来看，化学原料药利润减少26.97%和化学药制剂仅增长8.95%是影响医药板块的主要因素，医疗服务表现突出，中药和医药商业相对较好，生物制药和医疗器械增速下降较多；

　　2012 年1 季报统计：剔除原料药后，医药板块扣除非经常性损益净利润增速为20.32%。医药板块1-3 月份收入增长21.25%，归属于母公司的净利润增长-0.64%，扣除非经常性损益后净利润增长10.88%；如果剔除原料药， 医药板块归属于母公司净利润增长4.84%，扣除非经常性损益后净利润增速达到20.32%。子板块方面，化学原料药利润下降27.77%、化学药制剂和医药商业减少超过10%是使得医药板块利润增速较低的主要原因，医疗器械和医疗服务同比增速有明显降低，中药和生物制药保持稳定增长；

　　利润增长突出的个股仍有不少。11 年有59 家医药上市公司利润增长超过30%，27 家公司利润增长超过50%。12 年1 季报有47 家医药公司利润增速超过30%，21 家增速超过50%；

　　投资建议。未来随着政策面趋于利好，我们认为医药板块利润增速将触底回升，建议重点关注高成长和估值较低的有经营改善预期的个股。

　　风险提示：医药板块估值受市场情绪影响。(中投证券)

　　生物医药：关注药品招标 把握政策走向

　　一、行业动态跟踪

　　1、医药政策或密集出台药价管控成核心

　　2、多部委将出一揽子扶持措施促中医药服务贸易发展

　　3、全球市场非处方药增速超过处方药。

　　二、主要原料药价格跟踪

　　青霉素工业盐4月27日最新报价为60元/BOU，与上月持平。4月27日6-APA最新报价为180元/kg，与上月持平。4月27日阿莫西林报价在185元/kg，与上月持平。维生素方面，4月27日维生素C报价26元/kg，与上月持平。4月27日维生素E报价为115元/kg，较上月的120元/kg有所下降。4月27日维生素A报价为135元/kg，与上月持平。泛酸钙(饲料级)4月27日最新报价58元/kg，与上月持平。

　　三、医药行业估值跟踪

　　截止到2012年4月27日，医药生物整体市盈率处在27.75倍，相对于全部A 股的溢价比例为2.05倍，与上周相比有所下降。所有子板块均有较多的下跌，医疗服务和生物制品两个子板块下调最为显著。短期来看，大盘在金融创新预期的利好影响下，上涨的概率较大。考虑到医药板块一季度业绩预增情况良好，预计行业走强于大盘概率较大，建议关注低估值蓝筹和业绩持续向好成长企业的投资价值。(国联证券)

　　医药行业：继续蛰伏 等待转机

　　上周市场回顾：医药流通继续保持强势。

　　2012 年第十六周(4 月23 日-4 月27 日)，医药生物行业指数下跌2.49%。同期沪深300 指数下跌0.10%，中小板和创业板指数跌幅较大，医药板块短期走势不容乐观。在医药细分行业中，医药商业继续保持强势，一周微跌0.18%，生物制品和医疗服务跌幅居前，分别下挫4.76%和4.52%。

　　“毒胶囊”事件促发国家对胶囊剂药品质量检查，在心理层面给医药板块走势产生一定影响。今年1-3 月医药制造业销售产值增速较去年全年有所回落，但制剂行业依然保持平稳增长。康缘药业、振东制药的实际控制人出资增持公司股份，显示出产业资本已经认可目前市场价格。

　　市场展望：继续蛰伏，等待转机。

　　医药板块中创业板和中小板个股较多，受创业板退市规则出台影响，业绩同比下滑的创业板和中小板医药跌幅较大。仍然维持上周对医药板块后期走势的判断，短期维持区间震荡。如果大盘选择向上突破，在反弹中后期医药板块存在跑赢大盘的机会。(日信证券)

　　医药生物：政策面见底回升 个股机会将率先展开

　　中投医药5 月行业视点：政策面见底回升，个股机会将率先展开。

　　5 月份，随着毒胶囊事件对行业的刺激，唯低价是取的招标模式受到了挑战，未来政策面将逐步趋好。1-3 月份医药制造业利润数据已经开始好转， 基本面有变化的低PE 个股和持续快速增长的公司将具有较大机会。

　　除了一直推荐的无降价政策风险的中成药、医疗服务、生物制药和医疗器械之外，5 月建议可关注景气度有所回升的抗生素领域和医药商业、不受降价政策影响的处方药领域比如麻醉药。

　　中投医药5 月组合： 国药一致、人福医药、昆明制药、海翔药业、三诺生物.

　　4 月组合表现：中投医药4 月组合上涨3.25%，和医药指数基本持平。

　　上月行业动向：1、发改委发布《关于加强药品出厂价格调查和监测工作的通知》， 《药品流通环节价格管理暂行办法》或暂缓推出；2、新版基药目录将扩大到500 种，可能将于8 月公布，或取消“唯低价”的招标模式；3、商务部介入医改，主张医院药房向社会剥离，北京基层或先行。4、57 家公司公布中报业绩预告，其中5 家公司增长超过50%，5 家20%-50%，7 家10-30%。

　　医药行业运营情况：1、1-3 月医药制造业收入增23.2%，利润增14.39%， 较1-2 月收入增21.33%，利润增11.47%数据均有较明显好转；2、原料药领域，抗生素价格维持回升，维生素价格平淡，广济药业核黄素大幅提价。

　　下月重点关注：各省招标政策变化，抗肿瘤药降价，发改委即将发布的生物产业十二五规划。 风险提示：医药板块估值受市场情绪影响波动较大。(中投证券)