两大指基“航母”起航 首选目标曝光

　　【提要】：银河证券基金研究中心分析，两只沪深300ETF基金合计募集530亿元，其中现金认购估计为300多亿元。ETF上市时须达到满仓，如这两只300ETF要在5月下旬上市，预计每天大约需斥30亿元建仓。而知情人士透露，两只沪深300ETF或都将采用较快的建仓步伐，预计建仓期在

相关公司股票走势

• 交通银行
• 上海电气
• 长江电力
• 大唐发电
• 工商银行

　　＝＝本文导读＝＝

　　两大ETF指基“航母”下周起航 谁将成围猎目标

　　基金调仓2000亿买蓝筹 二线蓝筹搞头大

　　郭树清新政开启蓝筹时代 “新五朵金花”娇艳绽放

　　两大ETF指基“航母”下周起航 谁将成围猎目标

　　首募合计超500亿，8只股票可能成“围猎”目标

　　备受市场关注的首批跨市场交易型开放式指数基金4月底结束募集，刷新了多项基金业新纪录。记者获悉，华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF合计募集超过500亿元。其中，华泰柏瑞沪深300ETF销售近330亿元，嘉实沪深300 ETF销售近200亿元。

　　两沪深300ETF都将于下周陆续进入密集建仓期，针对大资金买入沪深300成分股建立模型，机构测算出了不同资金、不同建仓期下买入沪深300成分股对股票的冲击，结果表明，交通银行、上海电气、长江电力、大唐发电、工商银行、光大银行、申能股份、福耀玻璃8股在两种假设下均受追捧。

　　目标

　　几百亿巨资将“围猎”8股

　　海通证券3日发布研报，针对大资金买入沪深300成分股建立模型，测算了不同资金、不同建仓期下买入沪深300成分股对股票的冲击。研报在两种假设前提下来测算冲击较大的个股，第一种假设沪深300成分股的现金申购率都是相等的。第二种假设是不同股票的现金申购率不相等，且现金申购率随着股票市值的增加而减小。在这种情况下，研报认为交通银行、上海电气、长江电力、大唐发电、工商银行、农业银行、光大银行、申能股份、洋河股份、福耀玻璃这十股受影响最大。第二种假设比第一种假设更贴近现实，因为市值大的股票通常有较好的流行性，投资者手上的现券也较多，而那些市值相对较小的股票现券则没有那么多，投资者用现金申购的可能比例也会较大。在第二种假设下，建议投资者关注上海电气、大唐发电、申能股份和首创股份、振华重工、科伦药业、中航电子等潜在正向冲击较大的个股。

　　综合而言，在两种假设下共有32只股票受几百亿巨资冲击最大。其中，交通银行、上海电气、长江电力、大唐发电、工商银行、光大银行、申能股份、福耀玻璃8股在两种假设下均受追捧。

　　速度

　　每天大约斥30亿元建仓

　　银河证券基金研究中心分析，两只沪深300ETF基金合计募集530亿元，其中现金认购估计为300多亿元。ETF上市时须达到满仓，如这两只300ETF要在5月下旬上市，预计每天大约需斥30亿元建仓。而知情人士透露，两只沪深300ETF或都将采用较快的建仓步伐，预计建仓期在一个月左右。

　　目前沪深300的估值基本在12倍，接近2008年四季度时11倍的最低水平。再加上目前企业业绩筑底回升迹象比较明确，2012年一季报业绩环比回升17%以上，还是可以接受的水平。中期而言，蓝筹股具备一定的投资价值。股市蓝筹暖风频吹，机构也按捺不住入市冲动，富国基金日前公告将以2000万自有资金申购旗下沪深300指数增强型基金。分析人士认为，这或许代表了部分机构对蓝筹的看好态度。

　　目前除了大盘股，中小板、创业板股票估值仍处高位，且不完全与上市企业的收益率相吻合，在市场良莠不齐的格局中，投资者的收益率与经济增长率形成了相悖曲线。如一个正处转型的优质上市企业，即便股价很高都属正常，但若是只“纸老虎”，投资者的资金则将面临较大的风险。国海富兰克林研究精选拟任经理徐荔蓉表示，目前房地产、黄金等投资领域已接近“天花板”，收益曲线将进入缓慢增长甚至下滑的阶段。反观大盘走势，无论是与历史的纵向比较，还是与其他发展中国家相比，估值都是属于较低的位置。

　　热点

　　“二八行情”有望持续

　　本周盘面显示，资金在撤离垃圾股的同时涌向了蓝筹股，5月2日两市成交明显回升，其中仅沪深300就成交了924亿元，尤其是资源股表现活跃。展望后市，在政策的指引下，市场“二八行情”有望持续。

　　“管理层正通过规范市场来引导资金加大对蓝筹股的投资。”分析人士认为，“五一”期间，证监会连发4大利好消息不仅有利市场信心的提升，更引导投资者直接买入蓝筹股。盘面上，受制度改革利好提振，本周市场再现“煤飞色舞”的二八格局，煤炭板块、稀土永磁、有色金属、金融板块等蓝筹股板块是市场大涨的核心发动机。

　　“现在的经济复苏逻辑与以往已经不一样，尤其是与2009年相比。很多人之前不看好市场，就是认为如没有另一个4万亿，没有货币宽松，经济就不会复苏。实际上尽管没有4万亿，随着经济增速放缓货币政策渐宽，市场仍然出现了上涨行情。”东吴行业轮动基金经理任壮博士在接受记者采访时如是指出。同时，他表示，今年的经济发展正处L形的后半段，通胀问题已不用担心，流动性U形见底回升，因此看好今年的市场，尤其是二三季度的行情。而且，经济L形走势不等于V形反转，目前就是最好的投资时点。

　　历史回顾

　　2006年

　　中小板ETF

　　推动股指大涨

　　2006年，中小板ETF横空出世，中小板指数一路上行，半年时间，该股指从1400点附近暴涨至2200点，涨幅超过50%，而随着更多的ETF发行，中小板指数也于2007年迎来自己的牛市，在2006年11月到2008年初，中小板指涨幅超过220%。

　　市场人士分析认为，中小板ETF推出时，该板块的流通市值只有两三百亿元，而中小板ETF当时募集了近40亿元，占比超过15%，这对中小板市场的刺激作用是非常明显的。

　　2009年

　　深成ETF

　　令市场失望

　　2009年，作为深成指首只被开发的指数基金，南方深成ETF以及联接基金首募超过70亿元。2010年2月份，该ETF正式上市交易，两个月时间内深成指表现较为平稳。在年报公布期以及高送转题材的刺激下，深成指从2月3日至4月2日累计涨幅为7.18%，不过成交金额却十分低迷，交投冷清，ETF并未给深市带来明显改善。进入4月后，随着市场整体走弱，深成指也是快速跳水下跌，并于当年5月7日跌破万点大关。

　　2011年

　　创业板ETF

　　收效甚微

　　2011年12月9日，创业板ETF正式交易，其仅仅募集5亿多元，相比千亿元的流通市值，对指数表现几乎起不到多大作用。

　　在其上市后，创业板指数并未像之前中小板指数那样疯狂上行，反而是一路下跌，从12月9日至12月30日，创业板指数下跌达到9.87%，更令人惊讶的是，在此期间，创业板日均成交金额仅为69.95亿元，较当年11月大幅缩水。进入2012年，创业板低迷的走势依旧没有改进，今年该指数整体继续下跌6.08%，相比沪深两大股指反弹近10%，表现尴尬。

　　机构声音

　　中国股市牛市来了

　　摩根花旗野村等国际投行齐呼:

　　中国股市牛市来了

　　熟悉A股的投资者往往纠结于见到外资大行集体唱多A股。一方面，过去曾经出现过唱多做空的游戏，最后吃亏的仍是散户;另一方面，股民又害怕踏空，因为唱多的逻辑看上去是那么真实。而现在华尔街几大外资行再次集体唱多A股。

　　4月末，野村全球市场投资首席策略分析师葛文高表示，中国经济已见底，在未来6个月内，中国经济周期性好转将带动股市迎来牛市行情，而货币政策预期趋于宽松将利好银行、保险、工业机械等周期性股。葛文高指出，股权回报率目前为17%，高于MSCI亚太指数均值13.3%，这预示着中国股市进入低估值和高回报的溢价机会。

　　刚刚进入5月，摩根大通即发表题为 《留守五月》的亚太区股票策略报告，认为传统上五月离场的紧箍咒今年有机会扭转。持同样观点的还有花旗。据报道，花旗在5月2日发表的中资股报告中呼吁投资者，五月里应看多，不要离场，预期政策周期将利好资金回流中国股市，下半年A股还会再上扬。并同时指出，A股反弹也将惠及H股。

　　在A股历史上，并不乏外资大行集体唱多的案例。让人印象最为深刻的便是在2008年11月，彼时A股刚好熊市见底。随后在2009年9月，包括摩根大通、瑞信等多家外资行再次集体唱多A股。据统计，从2009年9月~12月，大盘累计反弹了18%，接近一个牛市标准。

　　然而外资行更善于“唱多做空”的游戏。2011年10月底，市场上同样弥漫着外资唱多的声音，但当时QFII却已开始悄然减仓。外资利用唱多逃顶成功。（现代快报 王慧娟 时娜）

　　基金调仓2000亿买蓝筹 二线蓝筹搞头大

　　证监会五一期间的4记重拳，导致股市投资风格在本周开始急转，ST股本周连续大面积跌停，蓝筹股本周暗暗转强。晨报记者周五采访数位基金经理，他们均表示，中国股市正进行一场深刻的“革命”，以投机为主的中国股市正向价值投资转变，投资者今年可以将蓝筹行情进行到底。

　　基金调仓买蓝筹

　　统计显示，沪指本周涨2.32%，蓝筹风格的沪深300指数涨3.42%，被“沪深300精华版”的中证等权90指数涨3.85%。蓝筹指数走强，带动跟踪蓝筹指数的基金也大幅走强，银华中证90指数分级基金本周涨7.69%(该基金4月份暴涨17.54%).

　　银华鑫利基金经理王琦指出，证监会基金部负责人日前介绍了建立基金业绩比较基准约束机制的基本思路，可能导致基金业调仓卖掉非沪深300成份股2000亿元，买入沪深300成份股2000亿元。随着退市制度出台和进一步实施，未来我们有可能看到创业板某些小盘股股价大幅缩水的情况，这必然导致更多的投资者向蓝筹股转移。同时，强制分红政策也会改变市场结构，增强股市投资的吸引力。

　　蓝筹指数估值低

　　正在发行的浦银安盛基本面400拟任基金经理陈士俊表示，上周五结束发行的两只跨市场沪深300ETF基金合计募集530亿元，其中现金认购估计为300多亿元。ETF基金上市时须达到满仓，如果这两只沪深300ETF基金要在5月下旬上市，预计每天大约需斥30亿元建仓。

　　陈士俊表示，沪深300指数成分股2012年动态市盈率目前约9倍多，处于历史低点。作为普通投资者，既可买入蓝筹股自己投资，也可买入跟踪蓝筹指数的指数基金，实际上是投资一篮子蓝筹股。

　　二线蓝筹是重点

　　陈士俊认为，货币政策放松的力度正在逐步加大，基建投资逐步启动，高铁、水利建设投资将是重点。这些行业中跌幅巨大、估值低的蓝筹股，值得投资者布局。

　　金鹰核心资源股票基金拟任基金经理冯文光表示，二线蓝筹股应该是投资者目前重点关注的对象。一线的权重蓝筹股适合机构投资，那些股本适中、业绩稳定增长、行业(或细分行业)龙头的二线蓝筹股，正适合一般投资者投资。那些10年翻10倍的股票，如万科A、泸州老窖等都是二线蓝筹中的佼佼者。

　　具体到目前来说，冯文光看好有色金属、煤炭、房地产、食品饮料及医药生物等行业中具有“核心资源”的个股。他认为，所谓核心资源股，是指拥有核心竞争力的自然资源、品牌资源、渠道资源、技术资源的蓝筹股，锁定这些个股，便有机会分享其高增长的成果。（重庆晨报 谭杰）

　　郭树清新政开启蓝筹时代 “新五朵金花”娇艳绽放

　　一任主席，就是一个时代。

　　如果说尚福林是完成了股权分置改革，让A股进入全流通时代，那么郭树清履任证监会主席后，则开启了蓝筹股时代，可以期待，价值投资将逐步成为市场主流。

　　“尚福林解决了股权分置，奠定了A股市场长期投资的基石;郭树清给出的是方法论，如何选择投资品种的问题，而蓝筹股就是郭的结论。”一位基金公司的人士这样评论。

　　“沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值。”这恐怕是郭树清众多语录中，让人印象最为深刻的一句，也成为主导此后行情的关键政策信号。

　　郭树清对蓝筹股的赞扬，并不仅仅是一两句空话，除了赞扬，郭也积极引导投资人重新认识蓝筹股的价值，并出台了五大政策为蓝筹股行情护航。

　　新政一：力促强制分红 回报股民

　　A股市场的一大怪状，就是大量公司长期不分红，直接影响了投资者的回报率。同时，一些公司上市后多次圈钱，却很少给投资人分红，从而形成了一个不断从资本市场抽血、却很少输血的怪圈。

　　强制分红也是郭树清上任后烧的第一把火，而且要求立即从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，作为重大事项加以提示，提升分红事项透明度。

　　“近三年上市公司分红状况，特别是现金分红的稳定性、回报率都有较大改进，证监会拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报。”中国证监会有关负责人在2011年11月9日表示。

　　证监会要求，上市公司树立回报股东意识，要求公司完善分红政策及其决策机制，决定加强对公司利润分配决策过程和执行情况的监管，立即从IPO公司开始在公司招股说明书中细化分红规划、分红政策和分红计划。“红利是投资者回报的最重要组成部分，是公司股票价值的决定性因素，是资本市场正常运转的基石。”证监会相关负责人对媒体公开表态。此外，证监会还要求，红利分配的政策确定后，不得随意调整而导致降低对股东的回报水平。

　　分红的高低、分红的持续性，恰恰是区别蓝筹股的重要指标，以贵州茅台(600519，收盘价234.00元)为例，每年的分红金额大幅度提高，给投资者以丰厚的回报，同时，茅台的股价也创出历史新高，成为长期投资、价值投资的典型案例。随着证监会对上市公司分红的强制规定出来，A股市场才能谈得上长期的投资回报，才能引导投资人逐步树立投资蓝筹股的意识。

　　今年3月18日～20日，郭树清在浙江调研时再度指出，上市公司分红是由公司自主决策的，监管部门在尊重公司自主经营基础上，鼓励引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策，不分红也要向投资者说清楚原因。

　　新政二：长期资金入市 正式启动

　　蓝筹股的启动，必须要有机构资金参与，而且是长期的资金。

　　2011年12月14日，在证监会内部召开的传达学习中央经济工作会议精神的会议上，郭树清就称，要研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，支持证券投资基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调发展，积极引导风险投资、私募股权投资基金阳光化、规范化运作。这次讲话也被看成是正式引导长期资金入市的信号。

　　第二天，也就是12月15日，证监会主席郭树清在《财经》年会上建议，养老保险金和住房公积金可以学习社保基金，投资股市获取收益。郭树清认为，全国有2万亿的养老保险金余额分散在各省，此外，住房公积金累计缴存3.9万亿元，扣除贷款后余额还有2.1万亿。他说，如果这些资金组织起来，设立一个专门的投资机构或者委托一个机构投资资本市场，对市场、对机构、对全体居民都大有好处。

　　郭树清指出，中国的社保体系建设将利好证券公司的发展，可以预见养老金、社保基金、企业年金等社会保险资金的规模会越来越大，需要证券公司提供一对一的特色化的证券研究、资产管理服务，满足机构的保值增值需求。

　　养老金入市，也在今年3月中旬正式启动，经国务院批准，全国社保基金理事会将代理广东政府委托的千亿元养老金投资运营，1000亿元中可进入股市的不超400亿。

　　4月下旬，人社部召开了今年一季度社会保障工作新闻发布会，新闻发言人尹盛基在被问到我国养老基金投资运营管理办法推出的时间表时表示，目前该方案已形成初步思路，但仍在进一步完善中。

　　作为市场最大的一股机构力量，公募基金自然是郭树清拉拢的对象。今年2月底，上证所将专门召集各大基金公司总经理举办一场研讨会，由证监会主席助理朱从玖主持，主题是讨论价值投资理念。这与证监会主席郭树清刚刚召集的经济学家座谈会内容相似，郭树清在此次座谈会中指出，上市公司“优质不优价”，部分参与者热衷于“炒新股、炒小股、炒差股”的现象仍比较突出，要培育理性投资和长期投资的市场文化。

　　这次对话，也被业界看成是一次“价值投资理念”的喊话。而从效果来看，也基本达到了。从一季报来看，基金大举增持了食品饮料、煤炭、金融等行业的优质公司。

　　此外，郭主席也大力推动QFII、RQFII以及沪深300ETF等增量资金入市。首批跨市场交易型开放式指数基金(ETF)发行规模远远超出市场预期，刷新了多项基金业新纪录。华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF合计募集超过500亿，这两只创新产品未来建仓会投向以蓝筹股为主体的沪深300成分股，这将推动蓝筹股行情进一步升温。

　　可以看出，在郭树清的斡旋之下，养老金入市启动，公募基金重新转向价值投资，加之RQFII、沪深300ETF等增量资金源源不断给市场注入流动性，这为蓝筹股时代的来临准备了充足的弹药。

　　新政三：严格退市制度 挤掉泡沫

　　赌重组，炒亏损股，一直是A股投资人的最爱。每年，大量亏损公司、甚至是暂停交易的公司借尸还魂，在这场重组公司的击鼓传花游戏中，股民乐此不彼。乌鸡变凤凰的毕竟是个案，大多数公司多次重组后，业绩继续下滑，而上市公司的重组过程中内幕交易事件时有发生，而且屡禁不止。

　　郭树清看到了问题的要害，一方面，打击内幕交易，称对市场操纵和欺诈“零容忍”。另一方面，进一步细化借壳上市的监管，同时，快马加鞭地推出了创业板和主板的退市制度。

　　今年1月份召开的全国证券期货监管工作会议上，郭树清表示，要以优化市场优胜劣汰机制为导向，积极推进退市制度改革，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系;今年全国“两会”期间，郭树清数次就退市制度发表言论，“上半年有望推出主板退市制度”、“退市制度今年应该有重大突破”等。

　　4月20日，深交所发布《落实创业板退市制度，完善创业板上市规则》，表示在修订版的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》中，对创业板公司退市制度进行了完善，制度规定更为严厉。其中，将“连续两年净资产为负”则暂停上市，改为最近一年净资产为负则暂停上市。同时，若三年内累计受到交易所公开谴责三次，或因财务报告差错、虚假记载等，进行追溯调整，并导致最近两年年末净资产为负，则终止上市。

　　4月29日，沪深交易所同时发布主板以及中小板退市方案征求意见稿，在此次的退市方案中，新增了净资产和营业收入等多项退市条件。

　　而在今年1月，中国证监会上市部发布《〈关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定〉的问题与解答》，进一步细化对借壳上市的监管。

　　新政四：改革新股发行 抑制“三高”

　　高发行价格、高市盈率、高超募额，新股的三高问题，一直是A股市场的阿喀琉斯之踵。

　　即使再强大的英雄，也有致命的死穴或软肋，三高直接导致了一级市场资金迅速被消灭。三高的畸形机制下，诞生了海普瑞、汉王科技等天价新股。最终，这些股票直接将无数的投资人淹没。

　　郭树清上任后，数次提及新股发行制度改革，其中定价问题一直受到其关注。2月29日，郭树清接受《人民日报》专访时指出，发行体制改革的要害是降低不正常的超高价格。他指出，近期将重点从增强买方定价约束、加大承销商定价责任、提高股票流通性、加强对定价行为的监督等方面，完善定价机制，抑制“三高”、恶炒新股等现象。

　　为抑制新股发行的 “三高”顽疾，证监会4月初发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》，规定发行价格高于同行业上市公司平均市盈率25%的发行人，除因不可抗力外，上市后实际盈利低于盈利预测的，将采取相关处罚措施。

　　同时，沪深交易所在3月初出台了史上最严厉的限制新股上市首日炒作的政策，打击新股上市首日恶炒的行为。

　　限制新股上市首日恶炒，也与郭主席引导投资者理性投资，树立价值投资理念是一脉相承的。2月末，郭主席接受《人民日报》专访时就曾指出，证监会倡导理性投资理念，就是要鲜明地反对赚快钱、赚大钱、“一夜暴富”的投资心态，深入推广长期投资、价值投资和 “买者自负”的理念。郭主席随后给出了详细的操作建议，他说，对大多数人来说，投资股市遵循常识是最可靠的，一是购买绩优大盘股;二是适当分散;三是买入价格不要过高。

　　新政五：降低交易成本 积极减负

　　A股连续多年处于熊市，大多数股民严重亏损，加上巨额的交易成本，也导致了A股市场长期处于熊市，价值投资更是无从谈起。

　　有数据统计，2001年以来的10多年间，投资者累计上缴的印花税达5413亿元，其中2011年印花税521.7亿元，2007年税额最高，达2062亿元。此外，券商的佣金更是高于印花税，进一步加剧了股民的亏损。

　　曾有人对比过A股和美股的交易成本，假设按每年操作15次计算，用100万元人民币做满仓交易，算账后可以发现：不赔不赚情况下，A股仅印花税每年就要交1.5万元，加上券商佣金(按照千分之二计算)6万元，交易成本大概7.5万元。而把这笔钱换成美元在美国股市做满仓交易，同样情况，印花税免交，券商佣金平均每笔10美元，同时每笔交易还有万分之二的证券交易税，年平均交易成本约为540美元 (约合3843元人民币)。如此计算，A股的交易成本大约是美国市场的19倍。

　　郭树清明白高成本对于资本市场的伤害，于是在今年五一期间，宣布对于A股市场投资人减负。

　　4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%，调整后的收费标准将于6月1日实施。此次下调的是沪深交易所的A股交易经手费，属于一项重要的交易成本，而且降低幅度达到了25%，力度之大超出预期。

　　由于A股市场长期处于熊市中，交易成本也对投资人的收益影响更大，A股的交易成本包含三大费用：佣金、印花税和经手费等其他费用。所以在降低经手费之后，印花税和佣金收入仍有下调空间。

　　对于本次降低股票交易费用，不少分析人士都认为，降低A股交易经手费只是一个开始，未来很可能还有进一步的政策出台。国务院发展研究中心金融所研究员、中国银行业协会首席经济学家巴曙松4月30日在其微博中表示，收费标准调整，以及信息披露费用的调整，应当说都是在证券监管部门权限内的调整，显示了证券监管部门的政策导向;而印花税和红利税等的降低，则需要财税部门等的协调，对于培育价值投资理念、降低市场成本来说，印花税和红利税也有必要相应研究调整计划。此前，郭主席也曾谈到过红利税，而证监会方面也曾表示，在积极协调降低红利税，所以未来降低红利税也是值得期待的。

　　新老“五朵金花”启示录

　　在郭树清新政之下，蓝筹股的行情悄然启动，在红五月中娇艳欲滴。

　　本轮启动的蓝筹股中，跑出了五朵新的 “金花”，分别是煤炭、券商、消费、保险和地产，从成色上看，五朵新金花各有千秋，分别代表了未来市场中5个最具投资机会的行业。

　　A股的历史上，在2003年，也曾诞生过“五朵金花”，通过比较发现，老五朵金花出现时的市场背景，与目前十分相似，梳理老五朵金花的历史表现，或许有助于对新五朵金花投资机会的把握。

　　启示一：

　　相似的行业超高景气度

　　2003年的“五朵金花”，分别是钢铁、汽车、石化、能源电力及金融板块个股。当年，“五朵金花”的价值被证券投资基金挖掘，钢铁股是以宝钢股份(600019，收盘价5.08元)、韶钢松山(000717，收盘价2.79元)为首，汽车股是以长安汽车(000625，收盘价4.94元)和上汽集团 (600104，收盘价16.09元)为代表，石化股则以扬子石化与中国石化(600028，收盘价7.27元)为头羊，能源电力则是以华能国际(600011，收盘价5.46元)和长江电力(600900，收盘价6.64元)为先锋，金融是由招商银行(600036，收盘价12.41元)带头。

　　老“五朵金花”启动的背后，有着深刻的经济面和基本面的意义。

　　首先是中国经济，当时正处于国民经济结构性调整的进一步深化期，国内经济初步摆脱了通缩和低速增长的阴影，中国经济开始进入较快的增长期，并进入了新一轮的景气周期。而钢铁、汽车、石化、能源电力及金融等行业，正好在当时是最受益的行业，享受到了那一轮经济的快速增长。

　　以韶钢松山为例，2003年上半年每股收益高达0.725元，同比增长180.74%，全年净利润的增速也达到了181.23%。其他钢铁股的业绩也是大幅度增长。

　　再看汽车，当时的龙头股长安汽车2003年上半年净利润同比增长449.78%，每股收益为0.62元，全年的每股收益高达1.18元。

　　其他三个行业的净利润，也是大幅增长，因此，行业的高景气度，是“五朵金花”诞生的先决条件。

　　从新 “五朵金花”的诞生来看，同样与行业的高景气度有关。以消费类的贵州茅台为例，营收和净利润持续高增长，加之主导产品供不应求，股价也创出历史新高，而白酒行业中的酒鬼酒(000799，收盘价36.00元)，第一季度净利润增速高达466.93%，也成就了该股在今年的大幅上涨行情。煤炭行业的投资逻辑，同样是业绩的持续增长，煤炭价格持续上涨，加之资产注入预期强烈，煤炭股也比有色金属股更受到机构的关注。

　　券商和房地产，虽然过去的业绩并不理想，但是行业却存在反转的预期，券商创新大会即将开幕，券商的好日子已经在招手，而房地产行业则在严厉的调控政策下，显示出了强大的赚钱能力，加之调控放松的预期，未来一年的行业前景值得期待。

　　启示二：

　　同样的机构资金认同感

　　行业景气度向好，上市公司业绩大幅增长，但只是股价上涨的必要条件，万事俱备只欠东风，这个东风就是资金。

　　2003年，正值公募基金大发展之际，公募基金首次打出了价值投资的旗号，开始布局“五朵金花”。当年，蓝筹打败ST股并大大跑赢大盘，同时，世纪中天等为首的末代庄股一路狂跌。这也从一个侧面反映了价值投资理念首次得到市场的认同。当时，公募基金、QFII的大发展，也推动了价值投资理念在A股的生根发芽，所以最终五朵金花完美绽放。

　　2012年，新任证监会主席郭树清，再度推动价值投资理念，倡导投资蓝筹股，同时，包括沪深300ETF基金的大规模发行等，引入了新鲜的活水，为蓝筹股行情的启动，准备了充足的弹药。于是，新一轮蓝筹股行情开始启动，新“五朵金花”诞生。

　　值得注意的是，2003年的股市，仍处于熊市第一阶段杀跌后的修复阶段，直到2年后的2005年市场才最终是见到了大底部，而2012年，则是大熊市调整了整整5年后，启动的一波行情，调整时间远比2003年时更为充分，因此，本轮新蓝筹时代的持续时间，以及新“五朵金花”的投资机会，很可能会超越2003年。（每日经济新闻 毛晋楠）