分析师公交车上看研报 旁观乘客劝别看：全骗人的

　　那些年一起“荐”过的股票

　　最佳分析师还是最“假”分析师？

　　如何给新股定价，一直是困扰A股市场的一大难题，也是此轮新股发行制度改革的核心要素。

　　作为新股定价的基础，市盈率所对应的每股收益以及预期收益，无疑是最为重要的参照指标。

　　一般而

相关公司股票走势

• 苏州恒久
• 胜景山河
• 汉王科技
• 中国西电
• 二重重装

　　而在新股询价过程中，卖方分析师的看法及研究报告对其定价也起到了一定的参考作用。

　　但是，最终的结果是否能够证明他们的分析预测是准确的呢？如果连他们做出的预测都漏洞百出，那么如何保证新股发行有一个正常的定价？不靠谱的盈利预测背后究竟是他们水平有限还是因为深陷利益链条，为他们做嫁衣？

　　一般来说，调研报告中将对未来三年的盈利情况进行预测，为了将盈利预测与最新的实际情况进行对比，21世纪网以2009年至2010年两年间上市的458只股票(剔除苏州恒久和胜景山河)作为样本。

　　据WIND数据统计显示，汉王科技、中国西电、二重重装、超日太阳、当升科技五家公司在2011年业绩出现亏损，亏损额分别为：4.97亿元、C5.96亿元、1.39亿元、0.55亿元以及73.90万元。

　　相应的，上述五家亏损公司2011的净利润年比上年增幅分别为：665.71%、191.07%、149.58%、125.29%、102.13%。

　　21世纪网从中分别选取当升科技、汉王科技、二重重装代表创业板、中小板以及主板业绩变脸典型的公司作为个案进行分析。

　　红了的最佳分析师 绿了的股票

　　“回家公交上，打了几份研究报告看，坐边上的某大叔凑过来看了两眼：机构报告吧，别看，没用，全是勾搭好了骗人的。” 通过认证的中信建投[0.00 0.00%]证券化工行业分析师胡彧5月10日晚间挂出了这样一条微博。

　　看似玩笑背后，“某大叔”其实说出了隐藏已久的事实。

　　21世纪网发现，当升科技、汉王科技、二重重装2011年的净利润分别以102.13%。、665.71%、149.58%的跌幅，成为创业板、中小板以及主板业绩变脸的典型公司。

　　这些业绩变脸公司除了使一些投资者身陷其中，最尴尬的群体，当属曾为这些上市仅两年的公司做过盈利预测的分析师们。

　　巧合的是，当升科技正是一家被胡彧“预测”过的公司。

　　2010年4月9日，胡彧和梁斌共同为处在上市前夜的当升科技出具了一份研报，并预计该公司2011年的净利润为1.01亿元。

　　然而，最终的事实却是，2011年当升科技净利润仅为-73.90万元，一举成为创业板首家亏损公司。

　　胡彧还只是众多“不靠谱”分析师中的一员。

　　据21世纪网不完全统计，在当升科技公布招股意向书至上市当日期间，共计14家券商出具了15份公司调研报告。

　　汉王科技从公布招股意向书至新股上市期间，累计有15份券商研究报告发布，其中6份出自新财富最佳分析师之手。

　　而在主板上市的央企二重重装则获得了更多分析师的青睐，据21世纪网不完全统计，在二重重装公布招股说明书至新股上市的19天里，累计有包括中金公司在内的20家券商为其发布了多达23份推荐报告，其中不乏来自新财富最佳分析师的申购建议。

　　在扎堆推荐新股的研报中，各大券商研究所的专业分析师们，还给公司上市后三年的盈利状况做出了明确预测。

　　而在一份份只增不减的盈利预测背后，亏损的业绩正在让那些以专业著称的卖方分析师们背上“忽悠”的名声。

　　创业板：当升科技以亏损“回报”厚爱

　　任职于浙商证券的史海昇曾在当升科技上市之初预测其，“2010-2011年公司每股收益0.75元和1.19元。”

　　因此，史海昇给予当升科技2010年30至35倍的动态市盈率，他认为合理股价为22.50元至26.25元之间。

　　然而，两年之后的2011年年报，当升科技以73.90万元的亏损“回报”了史海昇的厚爱。无情的二级市场则将当升科技的股价打到了10元以下，以5月9日的8.69元收盘价计算，其复权后的股价也仅在17元左右。

　　不仅是浙商证券，一些中等以上甚至大型券商的分析师，也并没有表现出更加专业的一面。

　　来自中信建设证券的梁斌认为当升科技是“技术和市场优势兼具的锂电正极材料龙头”，同时，当升科技的募投项目将稳定公司的主营业务，并优化产品结构。

　　基于此，梁斌预计当升科技“2010-2012年为公司的快速增长期，净利润分别增长50.8%、67.3%和63.3%，对应EPS分别是0.75、1.27和2.07元”，他对比国内可比公司估值后，假设当升科技的市盈率为30到34倍，建议询价区间为22.5元至25.5元。

　　梁斌没有想到的是，2011年当升科技并没有实现其预测的67.3%的增长，其净利润反而大幅下降102.13%。

　　“业绩预测只是一种假设，是基于募投项目、下游需求等等方面做出的综合考虑。”一位曾给当升科技做过盈利预测的券商研究员对此告诉21世纪网。

　　尽管当时的盈利预测并不保守，但市场对于创业板公司的热情远比他们的预测还要疯狂。发行价仅为36元的当升科技上市首日便以73.58元的价格高开，并一度冲至74元，即便收盘回落至62.58元，相较于36元的发行价，涨幅仍然高达73.83%。

　　然而，当升科技上市以后的盈利情况给所有人都泼了一盆冷水。

　　据当升科技2010年报显示，当年归属于上市公司股东的净利润为3462.95万元，比2009年4012万元的净利润减少13.69%。相应的，2010年当升科技的每股收益从2009年的0.67元减少到0.47元(除权前数据)，缩水29.85%，降幅高达近三成。

　　虽然当升科技2010的净利润比上年减少了一成多，每股收益降近三成，但是公司股东仍然拥有0.47元的每股收益。

　　“换句话说，股东仍然是赚钱的，只是比上一年少赚了一点。”一位长期关注创业板的投资者告诉21世纪网。

　　然而，当升科技2011年的经营业绩却彻底让所有人失望了。

　　数据显示，2011年当升科技归属于公司股东的净利润仅为73.90万元，每股收益也由正转负，只有0.0046元，与净利润一样，同比降幅在100%以上。

　　亏损的噩梦仍然继续。2012年4月25日，当升科技公布一季度报，净利润亏损进一步扩大至302.94万元，每股收益为0.0189元。

　　其实，梁斌在2010年的研报中曾提到“当升科技产品出口比例连续3年超过54%，远高于我国平均23%左右的水平”，然而他却忽略了下游市场变化将会带给当升科技的冲击力。

　　前述不愿具名的分析师认为“业绩下降主要因为下游传统客户手机市场发生了很大的变化，导致对当升科技的产品需求下降；还有同行竞争激烈，价格战导致毛利率下降；此外，原材料钴价下调也对毛利率产生了影响。”

　　据其介绍。作为下游最重要的传统客户，诺基亚今年来的颓势对当升科技影响颇大。