国务院安排60亿元推广节能汽车 3只股受益显著

　　国务院总理温家宝5月16日主持召开国务院常务会议，研究了在“十二五”时期促进节能汽车等产品消费的政策措施，决定安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车。

　　===本文导读===

　　【行业动态】60亿补贴支持小排量节能汽车

　　【行业研究】国务院安排60亿元支持推

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　　汽车：节能补贴资金落实 | 汽车行业：补贴范围有望迅速扩大

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　　上汽集团：1-4月销量已突破150万辆

　　60亿补贴支持小排量节能汽车

　　国家拟安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车。对此，业内人士认为，汽车行业消费补贴仍将以节能和新能源汽车为主线，改善用车、停车环境，才能从根本上促进汽车消费的实质好转。

　　节能车补贴是主线

　　在汽车购置税优惠、汽车下乡、以旧换新等多项政策逐步退出之后，目前我国汽车行业的补贴主要是节能和新能源汽车方面的相关补贴。业内人士认为，短期内汽车行业的补贴主要是延续此前的节能和新能源汽车相关优惠与补贴，以引导汽车行业的消费结构调整；长期内，业内人士呼吁出台小排量汽车方面的购置税、消费税方面的优惠政策。

　　目前，在原有的补贴政策中，仅有节能和新能源汽车仍然享有购置补贴。其中，节能汽车补贴从2010年6月开始，国家三部委推出多批“节能产品惠民工程”节能汽车推广目录，凡是消费者购买目录上节能汽车都能得到3000元/辆的补贴。该政策自2011年10月1日起开始提高门槛，纳入补贴范围的节能汽车须满足的要求从百公里平均油耗6.9升降低到6.3升，补贴标准仍维持3000元/辆不变。根据统计，此次补贴政策调整后，八成以上小排量轿车被排除在补贴政策之外。业内人士预计，未来节能汽车补贴的门槛可能随着技术发展不断提高。

　　自去年10月节能汽车补贴门槛提高后，各汽车厂商纷纷依照政策推出多款节能新产品。然而，时至今日仅有一批推广目录在2011年10月出台，很多符合要求的产品尚未入选补贴目录。全国乘用车市场信息联席会副秘书长崔东树表示，目录出台滞后于新产品的推出，当前只要把原有的政策良好地执行下去，就能拉动小排量汽车市场的增长。

　　在新能源汽车方面，除了原有的中央和地方补贴外，《节能与新能源汽车产业发展规划》刚刚于4月经国务院讨论通过，新的补贴政策细则尚待出台。

　　小排量汽车销售仍不乐观

　　此次国家拟对小排量节能汽车安排60亿元的补贴额度，这是今年以来首次明确节能汽车的补贴力度。但国泰君安证券分析师张欣表示，此次补贴力度不及2009年每年100亿元的补贴力度，且购车、用车环境已经不及2009年。改善用车、停车环境，才能从根本上促进汽车消费的实质好转。

　　目前在刚性需求的驱动之下，汽车行业整体的销售情况已有所好转；小排量汽车尽管享受补贴政策，其销售状况仍然不容乐观。崔东树认为，长期看来汽车行业存在购置税、消费税偏高问题，呼吁针对小排量汽车进一步实施减税政策，消费结构引导的效果才能更为明显。

　　自3月开始，我国汽车市场开始逐步回暖。中国汽车工业协会数据显示，3月份，乘用车共销售140万辆，环比增长15.40%，同比增长4.54%；4月份，乘用车共销售127.60万辆，环比下降8.85%，同比增长12.46%。

　　全国乘用车市场信息联席会进一步预计，今年不会出台不利于汽车市场的政策，这保证了今年整体汽车市场增速在7%，狭义乘用车增速在10%或更多。

　　尽管整体状况不错，但小排量汽车市场的状况仍然不容乐观。崔东树表示，目前这种复苏是一种弱复苏，主要受益于去年基数较低，而且微型车、小排量轿车的销售状况和市场份额同比呈现持续下降状态，未出现好转迹象，因此建议还是应该对小排量车型的政策予以延续，进行汽车消费结构引导。而更为有效的引导政策，是降低小排量汽车的购置税和消费税。

　　中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长董扬则呼吁，在政策层面应该给予自主开发支持，当然前提是要符合WTO规则的情况下，给予民族品牌适当保护。(中国证券报)

　　汽车行业：国务院安排60亿元支持推广节能汽车

　　事件：

　　国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议，讨论通过《国家基本公共服务体系“十二五”规划》，研究确定促进节能家电等产品消费的政策措施。会议研究了促进节能家电等产品消费的政策措施，决定安排财政补贴265亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年；安排22亿元支持推广节能灯和LED灯；安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车；安排16亿元支持推广高效电机。

　　点评：

　　从2008年全球金融危机后，我国多次出台汽车消费刺激政策，政策内容涵盖购置税优惠、以旧换新和节能车补贴三大类。 从2010年6月出台2011年10月到期的节能车补贴政策看，该政策中央财政已累计安排补贴资金107亿元，支持推广节能汽车357万辆，直接拉动消费近3000亿元。 2011年10月实施的补贴标准大幅提高，使得补贴范围从之前的420款缩小到37款，与之对应的是补贴政策的效用大幅降低。 我们认为国务院最新安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车的目的是刺激消费，因此此次节能车补贴范围应有所扩大，政策目标是拉动6-9个月的国产小排量乘用车销量。当然若推出的节能标准过高也会使得政策效果大幅缩减，使补贴效果低于我们预期。

　　由于1.6升及以下排量轿车约占轿车总销量的68%，因此补贴政策实施后多数乘用车生产企业和经销商集团都将受益。

　　风险提示：补贴政策范围不及预期、补贴政策效果不及预期。(海通证券)

　　汽车：节能车补贴60亿元 有助市场预期改善

　　事项：

　　5月16日，国务院常务会议研究了促进节能家电等产品消费的政策措施，决定安排财政补贴265亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年；安排22亿元支持推广节能灯和LED灯；安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车；安排16亿元支持推广高效电机。

　　点评：

　　60亿元补贴是此前节能车政策的合理延续。《“节能产品惠民工程”节能汽车(1.6升及以下乘用车)推广实施细则》自2010年6月1日起实施，对消费者购买节能汽车(即达到第三阶段油耗限制标准的1.6升及以下乘用车)给予一次性3000元/辆定额补助。截至2011年9月30日，共发放约120亿元补贴资金。新的节能汽车推广补贴政策自2011年10月1日起实施，要求节能标准平均提高约8%，3000元/辆定额补助标准不变。国务院常务会议研究确定的60亿元节能汽车补贴资金，为新的节能汽车补贴政策提供了资金保障，是此前政策的合理延续。

　　预计新一轮的节能汽车推广目录将陆续推出，受益公司范围有望扩大，最多可拉动200万辆乘用车消费。

　　新的节能汽车推广补贴政策自去年10月1日实施以来，只在去年10月17日会布了第七批节能汽车推广目录(即新标准实施后的第一批目录)，共有49个车型入选，仅占原补贴车型(前六批车型)总数的11.5%。

　　第七批节能汽车今年1-4月累计销量约62万辆。预计补贴资金落实后，新一轮的节能汽车推广目录将陆续推出，受益车型和公司范围有望进一步扩大。由于新节能标准较原有标准提升约8%，对产品性能提出更高要求，优势公司凭借技术、产品优势，有望获得更多的补贴份额。按60亿元补贴总额，车均3000元补贴测算，预计该补贴最多可拉动200万辆1.6升及以下排量乘用车销售，约相当于2011年乘用车销售总量的14%。

　　汽车行业政策预期向好，政策方向类似于2009年，但力度更平稳均衡。2011年中国汽车销量低增长，增速为十余年来最低-2.5%。汽车产业直接和间接拉动中国GDP近10%。预计2012年汽车行业政策预期向好，消费政策有望持续偏宽松，政策力度虽不及09年，但仍有望帮助汽车市场逐渐恢复。温总理在政府工作报告中亦提到需倡导节能汽车等绿色消费。后续行业政策有望逐渐向暖，若经济增长及消费持续低迷，我们推断类似汽车下乡、以旧换新等其他消费刺激政策或出台，以保障经济及行业稳健增长。

　　找们预计汽车销量增速将持续回升，2012年汽车销量增速有望回升至7%以上，乘用车增速或超过10%。

　　1-4月累计汽车销售642万辆(-1.3%)，其中4月销售162万辆(同比+5.2%)，当月销量增速已有所回升。乘用车表现好于商用车，1—4月累计销售乘用车505万辆(+1.9%)，其中4月销128万辆(同比+12.5%).

　　乘用车终端需求相对稳健，伴随同比基数逐渐走低，销量增速将继续回升。预计在政策拉动下，2012年汽车销量增速有望回升至7%以上，乘用车销量增长或超过10%。

　　风险因素：宏观经济增速恢复进程不达预期导致商用车需求持续低迷，竞争加剧致车价降幅超过预期，原材料价格显著上涨，人力成本过快上涨等。(中信证券)

　　汽车：节能补贴资金落实 推动小排量车增速上行

　　事件：国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议确定安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车。

　　评论：

　　1-4月，大部分车型的促销力度是加大的，但1.6升以下车型的促销力度减少，主要原因就在于新一批节能补贴目录迟迟没有公布。事实上，大量车企都已经上报了相关车型，相关部门已经审批完成但一直没有予以公告，本次会议的重大意义在于落实了节能车的补贴资金，使得相关补贴政策可以顺畅推行，因此我们预计后续的节能补贴目录车型将很快公布。

　　对汽车市场的重大影响在于：将止住1.6升以下车型销量不断下滑的颓势，促进该细分市场销量增长。2010年6月1日开始执行对1.6升以下车型进行节能补贴，给出的专项资金是120亿元，截至2011年8月底，补贴额共107亿元，共补贴357万辆车，这个期间1.6升以下车辆共销售1184万辆(其中微客283万辆)，补贴车型占销量总数30%。符合本次补贴要求的第七批目录上共有49款车，这些车2011年的销量是162万辆，今年1-4月的销量是60万辆，如果全年销售180万辆，那么这些车需要补贴54亿元。2011年1.6升以下国内制造乘用车销量约1000万辆，其中1~1.6升约800万辆，1升以下约200万辆，微客的量约250万辆，本阶段油耗标准下微客绝大部分不能符合要求，11年我国乘用车出口47万辆，因此1.6升以下的车年销量在700万辆左右，若其中30%可以得到补贴，那么年补贴额63亿元，与落实资金基本相符。另一层次的意义在于，一旦部分车型开始补贴，不享受补贴的车企为了增加销量也会相应的调整促销政策，之前由于节能补贴政策迟迟不落实导致的车企不敢做促销将会改变，激活1.6升以下排量段的市场。

　　公司筛选逻辑：小排量车占收入比重大的公司弹性更大：鉴于后续仍将有新目录出台，我们认为对影响将不限于目前的第七批目录，主要有一汽夏利、江淮、比亚迪、一汽海马等。调整与适应能力强的公司：目前进入到第三阶段能耗标准，调整与适应能力强的公司将能更快地满足相关要求获得补贴，典型的就是第七批目录上大量的车是大众与通用的，这类企业有上汽集团、长城汽车。主要配套自主品牌补贴车型零部件的公司：星宇股份。星宇已经配套了第七批目录上的一汽大众速腾、宝来、高尔夫；上海大众的帕萨特、朗逸、明锐、昊锐、晶锐；上海通用的凯越；奇瑞的QQ3、A3，因此公司短期受益明显。(国泰君安)

　　汽车行业：补贴范围有望迅速扩大

　　60 亿补贴的推出相对侧重于调结构，是之前节能惠民补贴政策的延续。节能惠民汽车补贴始于2010 年6 月，是对消费者购买节能目录内的车型给予一次性3000 元定额补助。财政部为此项目拨付120 亿元计划资金，在补贴资金消耗殆尽之时，三部委于11年10月份推行节能补贴新政，提高补贴门槛缩小受众范围。本次新增的60 亿补贴，我们认为是对之前补贴政策的延续，旨在提高小排量车的销量结构，达到节能减排的目的。

　　补贴执行时间区间并未限定，对行业增长的传导需要通过节能目录范围的扩大，未来月份节能车型推广目录有望加速出台。本次提及的60 亿节能汽车补贴并未限定在一定时间段使用，我们认为其会随着消费量的增长而自然消耗，所以补贴对整个行业的刺激并非一蹴而就。当前节能车型目录中仅有49款车，本次补贴金额落实将会加速未来批次节能车型推广目录的出台，扩大补贴范围，从而刺激购车需求。60 亿补贴对应会有200 万辆小排量节能汽车收益，通过简单敏感性测算，我们判断若节能补贴范围能够迅速扩大的话，将会刺激狭义乘用车全年销量增速提升1-2 个百分点。

　　通过潜在进入目录车型分析比较，建议关注最受益于本次补贴计划的上市公司：长安汽车、长城汽车、上汽集团。本次补贴出台对已入围节能目录的49款车型没有刺激作用，而是应关注当前哪些企业掌握了较多达标而未入围的车型。我们通过测算目前在售的1.6L以下的4241款车型中得出，当前达标但未入围的车型有325 款，当前资源最为丰富的公司为长安汽车(潜在车型达42款，销量占比27%)、长城汽车(潜在车型15款，销量占比达55%)、上汽集团(潜在车型44 款)，在后续节能汽车目录逐步扩大的背景下，以上企业将充分受益。(申银万国)