缥缈：新股发行对股市影响有限

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　　启动于两会之后的这一轮改革方案，给人一种“掘地九仞而不及泉，犹为弃井也”的感觉。但是这个责任，确实不在证监会，也不在券商等发行机构。类似于新股发行制度改革这么重要的内容，仅仅依靠一个管理部门，肯定无法改变什么。

　　最近的股市走得不太好。特别是上周的最后三天，K线形态状如同“鹞子翻身”，涨跌均带量，但均线系统的重心，一路上是走低的（高点逐渐回撤，低点不断刷新）。

　　难道说中线的A股，真的没有转强的希望了吗？

　　有位朋友给我留言说：“今年以来政策面除了有限的两次降准之外，几乎没有什么实质性的利好，管理层倒是天天唱多给市场打气，而与此同时......A股真的是涨不得啊，一涨新股就来了，一涨就要开始建立多层次市场了，各板就要争着开了，这算个什么事儿呢。再说说限制炒新吧，人民网这。。。我感觉这个市场只要圈钱的事解决不好，其他的一切都是浮云。”

　　这个留言所反映的，其实是对于市场非常普遍的焦虑。

　　目前据我个人的观察，不但个人投资者，其实机构投资者也有这方面的焦虑，只不过机构不会公开这么说，或者不会说得这么直率。但是机构会采用“用脚投票”的策略，体现在盘面上，就是指数开始转弱。

　　5月开市以来，周线直至目前是“1阳+2阴”，但阳线是第一周，只有3个交易日，所以，用小时线分析盘面，大家会看到，5月至今，确实是存在着大批的场内资金，开始有序地“撤退”的。

　　我的问题是，现在管理层如果不重视这个问题，如果个人投资者也开始减仓，目前这个位置，恐怕还有更大的震荡，留给后面的6月、7月（5、6、7三个月，是有连带关系的）和8月（奥运对于各行各业，其实都会有一个注意力的“转移效应”，股市当然也不例外，特别是对与奥运会举办地超过6个小时差以上的地区的那些股市）。

　　我个人认为，新股是不是影响了股指的问题，其实非常不易回答好——新股对股市的影响确实有限，但有的时候，影响也会非常巨大。

　　首先，我向大家推荐管理层的观点。

　　5月18日，中国证监会投资者保护局针对广大投资者关注的市场扩容、“新三板”、“T+0”制度、上市公司分红除权除息等八大方面的热点问题作出回应。对于IPO，证监会称，“市场指数高低不是行政监管的范畴”、“新股发行节奏与市场的涨跌无必然联系”、“2007年A股IPO融资4590.62亿元，居全球首位，沪深300指数上涨161%。2004年、2008年停发新股，A股市场并没有改变持续下跌的趋势。”

　　这个坚持市场化改革的原则，肯定没有问题。

　　其次，我个人的观点，新股发行加速，短线对市场确实有影响（虽然不是某一单一方向的影响，但从市场心理以及资金流动方向而言，还是比较重要的指标）。

　　这个问题，我一般是从资金的流向上分析的。你只要看准资金目前是流进股市，还是流出股市，就可以判断。目前这个影响，主要在于其严重改变了市场的预期，所以具备某种天然的“利空”因素，但这个影响究竟没有市场预期的那么大，则是另外一个问题。

　　譬如说，目前市场的流通规模，比之于2007年，是逐渐增加的。况且，在目前这个点位，上证指数每跌一个“点”，总流通市值目前的损失约为70亿元，所以说，下跌，对市场的影响，比IPO的圈钱影响还要大得多（这个机制其实就是这样，判断它是有传导作用的，肯定“八九不离十”。），正如我常说的一句话：“因为下跌，所以下跌”。

　　目前我们应当关注的内容，应把重点放在进入5月之后，最终是“因为什么”，才导至了“下跌”的后果——如果是因为IPO的关系，引发了“新一轮下跌”，那么我们才可以说，IPO加速，是本轮下跌的“第一滴血”，然后，一个惯性很大的“轮子”，就会“呼呼呼”地“转动起来”。

　　所以，不能完全看新股，也不能简单地怪新股，还要看市场的承受力究竟如何。如果新股发行很多很快，指数却长了，那么，问题就不会很大（这样的例子，举不胜举）。

　　其三，外围以及周边市场的影响。

　　分析上证进入5月以来的趋势，再与周边市场进行比较，我们发现，近期形成大势的回调，机构“顺势沽空，顺着指数操作”的手法，不限于一国一地，所以说，近期的A股弱势，与IPO加速，确实没有“必然”的关系。

　　据相关数据，进入2012年以来，直到上周五，全球涨幅最大的前三家股市，是埃及股市（+28.19%）、越南股市（+23.72%）和丹麦股市（+12.95%）；全球调整最深的前三家股市，是希腊股市（-21.15%）、俄罗斯股市（-18.32%）和巴西股市（-12.49%）。（A股无法摆脱“全球跌幅前三”的可能性，会不会“后来者居上”？谁都难以判断）。

　　至于说始于5月初，国际主要大宗商品市场的震荡，对于A股的影响，可能也远远大于IPO的影响。

　　我有一个简单的判断方法，对于后市，只要震荡过后，我们涨的比周边市场稍多，我们跌的比周边市场稍少，那么说明，A股还有资金进场，年内至少也是一个“平衡市”。反之，如果后市周边市场转强，我们涨的比周边市场要少，我们跌的比周边市场要多，那么，指数可能重新向下寻求新的支撑，比如说，年内的“次低点”，首先就是上证的2242点，想必也会接受考验的。

　　但我绝对不是“全线看好”本轮新股发行IPO改革，最遗憾的地方，是启动于两会之后的这一轮改革方案，给人一种“掘地九仞而不及泉，犹为弃井也”的感觉。但是这个责任，确实不在证监会，也不在券商等发行机构。类似于新股发行制度改革这么重要的内容，仅仅依靠一个管理部门，肯定无法改变什么。

　　我认为，从本周末的综合情况判断，至少短线，周边市场有一些局部品种进入反弹的技术需要，毕竟前期跌得太快，太凶。对于A股的投资者，目前只宜“多看少动”，在当下这个位置，看得太高或看得太低，可能都是错误的。

　　（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）

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