太阳能热水器只是看上去很美

　　上市前被质疑包装利润的日出东方上市才5个交易日，在两个交易日中都出现了机构和券商资产管理产品的身影。它们是短期财务投机还是真正看好该公司的成长性？从目前A股与太阳能热水器相关业务的上市公司ST力阳来看，业绩不太乐观。虽然该公司招股说明书对于该行业前景

十分乐观，但公司却回避了这个行业的现实：2010年太阳能热水器行业发展增速明显放缓，2011年，开始遭遇寒冬。2012年，在综合原材料价格上涨、人力成本增加、政策拉动效应日趋削弱的背景下，这个正在步入成熟期的行业能否乐观，尚需存疑。而日出东方的招股说明书中也披露，目前其已经具备覆盖全国诸多乡镇的营销网络，这种情况下，其业绩增速还有多大增长空间？

　　市场空间缺少数据支持

　　太阳能热水器这个行业，看上去属于新能源产业，前景很美好。)

　　对于行业前景，日出东方招股说明书中描绘了美好前景。根据《中国太阳能热利用产业发展研究报告(2008～2010)》，我国太阳能热水器的年总产量和保有量分别增加11倍和近9倍。根据《中国太阳能热利用产业的发展及国际竞争力分析》，预计到2015年我国太阳能热水器年产量将达到1.2亿m 2左右，保有量将达到4亿m 2左右，市场空间广阔。

　　资料显示，全国太阳能热水器的家庭普及率约为8%，云南、浙江、江苏的普及率超过20%，但海南却不到3%。而且，2007年以来，在国家政策的引导下，全国多个省、市出台了对12层以下房屋强制安装太阳能热水器的政策配套文件，但各个省市出台的政策力度不一。有的是必须配备，有的则采取补贴的鼓励措施。

　　对于政策效果如何，南都记者未找到相关数据，但在广深等一线城市似乎进展并不顺利。对此，中国节能协会节电与绿色电能委员会副秘书长、中国节能减排产业联盟副主席曹国璋向南都记者表示，“目前各城市的数据并不好统计，应该效果还可以。”

　　行业增速明显放缓

　　不过，从目前A股市场上与太阳能热水器相关业务的上市公司ST力阳的业绩来看，不太乐观，其去年年报由盈利变为亏损1.37亿元。

　　从行业利润增速来看，2010年全国太阳能热水器品牌大企业增速减缓，从2009年的36%下降至15%，大多数企业销量全面下滑。虽然2011年产量增长17 .6%，保有量增长15.2%，但产量加大、基数加大的同时，在成本上升的压力下，出现利润增速放缓。

　　2012第六届中国(临沂)太阳能春季展览会上，本应该是专业太阳能展，却几乎成了净水器行业展会。

　　值得注意的是，日出东方2009年净利润为1.7亿元，2010年大幅下降为1.2亿元，2011年则迅速变为3.6亿元，同比增长200%以上。虽然其毛利率维持在36.8%-32.72%的水平，但净利润率却只有5%-11.94%，也就是说，其2011年净利润的突飞猛进，销量增长惊人，但其营业收入只增长23.8%，其有故意调节利润的嫌疑，比如其管理费用2009年为5032万元，2010年猛增为2.2亿元，2011年却降为1.5亿元。

　　曹国璋认为，目前太阳能热水器向一二线城市发展的瓶颈在于，高层住宅难以大面积推广，这个难题短期难以突破。对于该公司提出“随着阳台壁挂式太阳能热水器产业化步伐的加快，未来市场空间广阔”，曹国璋认为，壁挂式产品的效率低。

　　新产品抢占市场份额)

　　据《中国太阳能热利用产业发展研究报告(2008～2010)》，目前从业企业大约2800家，行业前十强企业市场份额约占28.5%，销售额超过亿元，其余很多都是小企业。

　　南都记者从山东菏泽、济宁等地区多个县城和农村的随机电话访问中了解到，一些较为富裕的农村已经普遍安装，增量空间不大，他们大多选择有品牌的产品；一些较为贫穷的农村，或者没有太多动力安装，或者选择价格低廉的产品，对品牌的选择兴趣并不大。

　　而上述地区的太阳能热水器销售商表示，这类产品在农村市场发展多年，有些品牌的产品销售点已建到了村里；开拓城市市场时并不容易，主要依靠集中的太阳能热水工程以及小区的零售业务。太阳能热水器行业，正在步入成熟期，市场增速放缓、利润率下降、价格战将成为常态。目前又出现了第四代热水器空气能热水器，也会抢占部分热水器市场。

　　机构追捧的原因

　　不过，这并不妨碍机构在二级市场上的追捧，5月21日，4家机构合计买入3.4亿元，5月24日，4家机构再次买入4.4亿元。)

　　从询价情况来看，其也受到机构热捧。50家询价对象管理的101家配售对象参与询价，网下有21个配售对象获得配售，对应的有效申购股数为9620万股，网下配售比例为20.79%，认购倍数为4.81倍。有公募基金、社保、券商集合理财产品、自营产品和信托产品，其中公募基金成为绝对主力。

　　深圳一名私募投资经理认为，他们可能看好这个行业未来的整合。对于劳动密集型的太阳能热水器企业来说，谋求规模优势，施行总成本领先战略，成为当前行业环境下最为现实有效的战略选择。

　　根据日出东方IPO计划，其拟发行1亿股，募集12.5亿元用于连云港、沈阳基地的太阳能热水器建设项目、营销网络建设项目、阳台壁挂式太阳能热水器建设项目、研发中心建设项目。

　　其实，该公司并不差钱，就在上市前，日出东方将6亿现金投资于理财产品，近两年还实施总计1.6亿元分红。

　　采写：南都记者 王涛