汇丰PMI预览值持续回落验证“经济下行压力加大”。25日公布汇丰制造业PMI预览值为48.7%,继续回落,连续7个月低于50%,验证国务院“经济下行压力加大”预判。4月工业企业利润累计同比-1.6%,也显示企业盈利回落中。
“稳增长”目标明确,政策仍在出手。5月18-20日温总理调研时强调“把稳增长放在更加重要位置”后,23日国务院常务会议通过了加快建设大型基础设施项目等稳增长举措。部委层面,发改委公布审批通过的项目继续放量,同时围绕调结构、稳增长兼具的非公36条,国资委、银监会、证监会纷纷公布相关细则。
市场纠结期,耐心守候稳增长兑现和制度红利。上周外围虽有波折,但欧美股市周线收小阳,而A股落得小阴,说明问题主要在内。国内虽然汇丰PMI预览值较弱,但温总理讲话、国务院常务会议透露出的“稳增长”信号明确,这并未激起市场做多的情绪,说明市场对政策仍怀疑、观望。
我们认为,“稳增长”政策可期。2011年10月24-25日温总理在天津调研时提出“适时适度进行预调微调宏观政策”,之后11-12月发改委重大基建项目审批加速、信贷放量。而此次对经济表述更加悲观、政策表述更积极,后续政策可以期待。在政策最终稳住经济增长下,“新非公36条”、金融改革、促资本市场健康发展等制度性红利望刺激市场,且当前股指处相对较低水平,建议耐心守候。
行业上,继续推荐券商、地产及受益稳增长政策的铁路设备、工程机械、节能环保,“新非公36条”细则密集公布期,重点关注资本要求低、利润空间较大的医疗服务、传媒、环保等。
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