长信基金安昀：A股整体性机会仍未到来

　　在媒体与部分投资者热议新近出台的各项“稳增长”的刺激政策、讨论是否真的迎来2.0版本的“四万亿”时，A股已连续几个交易日放量上涨，这也引发各方对“小牛市”能否如2009年一样再度重演的猜测。针对这一问题，长信基金首席策略分析师安昀先生给出了他的看法：A股整体性机会仍未到来。

　　首先，2009年的“保增长”与现在的“稳增长”所处的时期截然不同。当时经过全球金融危机后，国内宏观经济的各项指标快速下滑，而眼下我们刚刚经历过一轮强有力的经济政策刺激，经济结构已发生明显的变化，且由于货币放松带来的通货膨胀也维持在3%以上的高位，再进行一番拉动效果一定不如从前。

　　其次，从经济本身来看，未来1-2年内，中国经济下一个台阶是有一致共识的，中央对经济增长的态度也从一贯的8%降到7.5%，虽然0.5个百分点实际意义并不大，但我们更关注的是这个方向是一定的。放眼看世界上任何一个经济体也不可能连续30年的高速增长，这背后的原因有很多方面，其中很重要一点是人口拐点的到来。

　　然后，从流动性的角度观察，现在是不可能与2009年相提并论的。从国际资本来看，欧洲日本虽弱，但美国复苏趋势确定，美元走强，资金回流美国，对新兴市场的估值影响负面。从国内看，人口拐点带来的储蓄力量减弱、消费力量增强，也使得经济的流动性趋紧。

　　再者，目前刺激政策的空间也是有限的。上一轮刺激政策以来房价已翻一倍有余，国内汽车生产与消费已全球第一，基建投资的空间也不大，所以整个刺激的力度应该是很有限的。

　　安昀先生认为，不管从经济的基本面还是流动性分析，目前A股市场的整体性机会都仍未看到，但结构性机会或仍然存在，比如消费和服务。 (来源：上海证券报)