政策不会走靠投资拉动经济的老路

　　见习记者 吴昊

　　证券时报记者 陈楚

　　在海外股市大跌、国内经济下滑的背景下，接受证券时报记者采访的私募基金表示，目前的投资重在寻求周期性行业和新兴产业之间的平衡，下半年A股市场仍有结构性机会，但大行情出现的可能性很小。

　　下半年别指望大行情

　　鼎峰资产董事长张高表示， 在政策改革和经济下滑的双重背景下，市场对宏观经济的下滑有清晰的预期。A股市场慢慢会好转，但下半年股市并不会来一波大行情，因为政府出台大的刺激政策可能性较小。

　　首先，中国经济需要逐步从投资驱动转向消费驱动，出台大的经济刺激政策，走靠投资拉动经济的老路，对经济结构调整没有好处；其次，通胀没有彻底缓解，此时大规模刺激经济会导致通胀卷土重来；第三，2008年、2009年的4万亿投资刺激，虽然避免了经济大幅度下滑，但弊端也不少。星石投资首席策略师杨玲认为，国内可能还是会持续目前的现状，即经济放缓、政策积极。但总的来说过度的政策加码应该不会出现，因此在股票市场上，如果还沿袭2009年的投资思路，跟着政策炒股风险将加大。短期来看，直接受益于政策投入的个股将在近期有较好表现；从长期看，经济结构调整在所难免，杨玲表示，欧洲问题对A股的影响没有想象那么大。欧债危机对于国内经济的最重大的影响在于，出口导向型经济模式在糟糕的全球经济背景下难以延续，尤其是在人口红利逐渐褪去的前提下。

　　投资需要找到平衡点

　　目前主张投资房地产、煤炭等周期股的市场人士认为，市场热点会回到投资驱动上来，相关板块存在机会；另一部分看好医疗、消费和新兴产业股的投资人士则认为，投资还是要看经济转型大方向，目前是两种资金在博弈。杨玲表示，如果基于短周期的投资考虑，目前的热点当然可以适当参与，直接受益于政府投入的行业和板块应该是重点考虑对象，比如周期类股票；如果基于较长投资周期看的话，目前的市场热点风险收益配比其实并不理想，一般投资者还是回避为宜。

　　深圳一家资产管理规模逾10亿的私募基金老总表示，近期海外股市大跌，国内经济下滑预期加大，暂时会保持较低仓位。但由于对新刺激政策出台的预期加大，决定了股指很难出现大的跌幅，加上A股市场目前估值并不贵，一旦跌到2300点附近，他们将迅速加仓，地产、券商、节能环保等都将是他们的重点建仓品种。

　　作者：吴昊