人参与)《红周刊》作者 王婷
随着5月份A股进入调整周期，阳光私募业绩也跟随股指小幅下滑，在系统性风险凸显的当下，大市判断是否精准、个股选择是否独特显得非常重要。李世全，上海呈瑞投资管理公司研究总监，2011年旗下“呈瑞一期”以31.31%的年度收益位列阳光私募产
M1做大双底 反弹可期
《红周刊》：大盘疲软，经济的持续下滑，国际板推出的预期始终制约着投资者的信心，如何看待后市？
李世全：当前经济的趋势还处于下滑阶段，所以决定股市短期（3个月）走势的关键不在于经济增速和企业盈利情况。我们研究发现，上证指数都是先于盈利增速见底的，我们判断，现在A股可能已经见到底部了，继续创新低的概率很低。从M1与A股运行的规律来看，上证指数与M1基本上是同期见底。4月份的M1增速处于历史低位的3.1%，和1月份相当；M2增速同比增长12.8%，是历史次低（仅高于2012年1月份12.4%的历史最低水平）。M1等于做了大双底，未来将大幅反弹，因此我们判断，随着政府短期集中上马了一些大项目，货币投势肯定会回升。
《红周刊》：李总应该算是最早挖掘出广州药业和白云山A两只大牛股的私募经理了，能否分享一下投资逻辑。
李世全：我们研究团队中有专门做套利投资的，当初广州药业和白云山A两家公司发布了换股重组的条款，我们发现了其中的折价空间。
我们选股首先要看它的成长性，未来业绩增长的确定性要很高，其次再看估值，比如现在市场整体PE不到15倍，所以即便再好的企业，我们也不会在30倍PE以上去买。最后对短期获利比较重要的就是，上涨的催化剂。催化剂就是能短期内对股票的价格产生推动作用的事件，比如定向增发，这两年专门做定增的私募基本都跑赢了大盘，因为定增意味着公司有融资要求，自然公司本身就有创造催化剂促进股价上涨的动力，比如说业绩大增或资产重组等等。
最看好小金属领域
《红周刊》：目前操作策略是什么？
李世全：我们的法宝就在于包容性很强，我们的投研团队存在不同的风格，有价值投资的，有做成长股的，也有专门挖掘套利机会的。由于我们整体上判断今年是震荡市，所以应对策略主要是高抛低吸，对于估值超过30倍的个股均采取谨慎态度。
投资理念上，主要投资逻辑在于，由于股价是由每股收益和每股估值（PE值）决定的，而上市公司的盈利又是由于经济增长速度决定的，而估值主要是由流动性决定的，当然也会受到市场情绪产生一定的波动。根据上述逻辑，我们认为现在正处于牛市孕育期，策略上我们会比较激进，以进攻为主，包钢稀土为我们提供了典范，像钨、镍等小品种资源股的机会。
《红周刊》：受江西大湖塘发现世界最大钨矿，钨业股表现不错。
李世全：刚才我说到了包钢稀土为我们提供了典范。长期以来中国总是将自己的优势资源以比较低的价格卖给别人，从国外买资源的时候往往是比较高的价格，我们具有优势地位的一些行业，特别是一些资源性行业，有政策整治带来的行业变化就会带来一些供给缺口，进而会推动产品价格上涨，在二级市场上就体现在股价上涨，这是我们认为值得重点关注的行业。
像去年我们挖掘的骆驼股份，“血铅事件”后，政府出台了相关政策，产品供不应求导致价格提高,市场生产条件合规的大企业利润大幅提高，骆驼股份因此受益，给我们带来较大的收益。
实际上，厦门钨业也是我们持续跟踪的品种，年初低位时我们有过投资，现在股价涨得有点高了，已经减掉了一部分，暂时以观望为主，但钨行业还是非常坚定看好的，如果能够再跌下来的话，肯定是非常不错的机会。另外，包括锑、锗还有磷矿都非常的看好。
《红周刊》：除了小金属，还看好哪些方面的机会？
李世全：节能环保、军工领域都是今年我们投资的主战场。军工行业中的，比如北斗星通，今年还不明显，但2013和2014年会有爆发增长。
第二个是环保，火电脱硝，在脱硝行业有些具有核心自有技术的公司值得我们做研究、跟踪甚至做配置。
密切关注QE来操作黄金股
《红周刊》作者 郝艳辉
近日，国际金价大起大落演绎着“过山车”行情，而这也“绑架”了A股黄金板块的走势。进入6月份，外围局势跌宕起伏，黄金股的走势也随之剧烈波动，有没有一轮行情完全取决于预期中的QE会不会来。
金价“绑架”黄金股走势
据统计，在金价和大盘同时上涨情况下，中金黄金、山东黄金等金矿股上涨的概率高达88%。其中，国际黄金价格对于黄金股的影响甚至大过于股市大盘。6月1日美国惨淡非农就业数据推高国际现货黄金大涨4%，至1620美元上方，黄金板块也跟随其逆市大涨。紧接着，市场热盼的QE3随着伯南克本周四晚在国会听证会上预期落空，黄金承压并一度跌至1552美元下方，这也成了黄金股周五开盘跳水的诱因。业内人士表示，QE3悬而未决，加上6月17号的希腊重选、19~20日美联储议息会议以及德国是否会组建统一欧洲财务小组等诸多大事都尚未尘埃落定，国际局势的动荡必然会渲染避险情绪，而在这些事情还未明朗前，黄金仍将是避险资金倾向所在，这将给黄金股形成支撑。
记者统计近期黄金板块数据发现，在最近10个交易日，大盘走势基本持平并略微下跌，但黄金板块却逆势上涨逾7%。分析黄金板块基本面，却并未发生明显异动，因此，这在很大程度上反映的是避险资金对黄金的追逐。东北证券首席策略分析师郭峰接受《红周刊》采访时表示，除了国际因素影响外，国内经济数据预期的疲软让中国市场也有避险和防御要求，这在一定程度上对黄金股有了助推作用。
三大因素决定金价走势
对于如何把握短期内金价走势，《红周刊》记者和多位专业人士交流后发现：未来全球各国央行降息潮的跟进程度、17号希腊大选结果、美联储议息会议将成为关键因素。降息让纸币变得更加廉价，从而增大货币的流动性，同时也令投资者更愿意购买保值性资产去降低持有货币的风险。全球经济疲软令全球降息潮再次来临，巴西、澳大利亚、中国都已加入了降息俱乐部，后期全球降息潮的步伐和程度都会在很大程度上影响国际金价走势；
对于另外两个因素，分析师认为17号希腊政府重新选举，将加剧欧洲政局的动荡，推升全球市场恐慌情绪，如果黄金继续呈现金融属性的话，那么希腊政局动荡利好将推升金价。而美国非农就业数据远低于预期以及向下修正的一季度GDP数据等都表明美国去年底以来的经济增长已经停滞，未来美国的货币政策决议将成为未来市场看点。“周三公布的美联储褐皮书显示美国经济温和增长以及伯南克未作暗示QE3对黄金构成打压来看，更加确定决定金价走势的关键因素是美联储QE3。”环球外汇网黄金分析师邱建告诉《红周刊》记者，他预计在近期黄金与美元将继续呈现负相关走势。
龙头个股值得关注
确定了如何把握金价上涨时机进而把握黄金股交易机会后，如何在A股十几家黄金企业中寻找最好的投资标的？A股黄金股大概分为三类：矿山类、黄金加工类、饰品销售类（具体公司见下表）。业内人士表示，在选择投资标的时最好选择矿山类公司，因为这些公司毛利润比较高，而黄金开采出来后留给冶炼商的利润空间1克还不到10元钱，除去成本，冶炼厂每克赚取的加工净利润大概只有2~3元，毛利润非常低。所以推荐中金黄金、山东黄金开采类的公司和东方金钰有题材炒作可能性的股票。
山东黄金近期公告，集团将获得一个25吨的黄金在产矿山和一个4460万吨的在产铁矿山以及经过国土资源部门备案的105吨黄金资源的控制权，而这些将在一年内划归到上市公司；目前中金黄金的多个采选扩建项目启动，矿产金产能将持续提升，而公司也推出了10股转5股派0.5元(含税)的送转预案，这或许也是股价逆市抗跌的重要原因。而东方金钰跟有色金属板块的“广晟有色”一样想象空间巨大，且流通盘较小，是容易被炒作的黄金股。
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