新股发行改革成效初显 中签如“中枪”

　　截至昨日收盘，IPO新政实施后已上市的24只新股，有11只处于破发状态

　　本报记者潘侠

　　昨日创业板迎来3只新股，分别是海伦钢琴、宜安科技和华虹计通。其中，宜安科技上升12.11%，海伦钢琴破发，华虹计通也险些破发。最近新股上演的破发潮，让市场存在已久的炒新热情 降到冰点。据《证券日报》记者统计，截至昨日收盘，IPO新政执行后已上市的24只新股，有11只处于破发状态。

　　业内普遍认为，“三高”现象有所缓解说明近期的新股发行改革初显成效。

　　中签如“中枪”

　　昨日在创业板挂牌的三只新股共带来6477万股的流通量。其中，海伦钢琴破发，收报19.91元，比发行价下跌5.19%；华虹计通也接近破发，收报15.03元，仅涨0.2%；宜安科技则上升12.11%，收报14.35元。而近期，新股行情可用“中签如中枪”来形容，上市首日买入至今能实现明显正收益的黄海机械、宏大爆破、凯利泰等可算凤毛麟角，它们均在网下发行阶段受到机构的热捧，其机构认购倍数都在40倍以上。其中凯利泰机构认购倍数更是高达93.8倍。而与其相比，昨日上市的3只创业板新股在机构认购方面，则略显平淡。而截至昨日收盘，IPO新政执行后已上市的24只新股，有11只处于破发状态。

　　深交所统计的数据显示，今年新股改革实施以来至6月8日，深市共有18只新股完成发行，12只新股上市。改革后发行的18只新股平均每只获得118家配售对象的报价，较改革前提高了69%，每家配售对象的平均报价申购数量增至650万股，较改革前增加了72%。此外，改革后发行的18只新股发行市盈率平均为30.61倍，仅高于行业市盈率的4.23%，显著低于改革前的22.56%。

　　新股发行改革成效初显

　　实际上，今年以来出台的一系列新股发行改革措施“组合拳”，招招直指A股市场的沉疴。首先，2月1日开始实施的IPO预披露新规，将IPO预披露时间提至初审会之前，大幅拉长预披露时点与发审委会议间隔，强化了社会监督对发行人和中介机构的约束力。

　　然后，为从根源上遏制“三高”和炒新行为，监管部门将新股发行体制改革的重点放在优化询价机制上。

　　之前的规定是初步询价阶段规定必须有20家—50家询价机构参与，报价理应客观反映公司的价值，但事实上，部分承销商在选择询价对象时主观偏向严重，倾向选择相熟的询价对象，联手哄抬价格现象时有发生。针对此询价机制的弊端，证监会4月28日出台的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》（下简称《指导意见》），将询价机构的范围扩大至合格的个人投资者。

　　5月下旬，证监会修改《证券发行与承销管理办法》，在定价方面给予了发行人、主承销商更多自主性，可选择询价或者不询价，意味着2005年以来实行了7年的强制询价制度画上了句号。

　　深交所近日发布的《新股发行体制改革后新股发行及交易特点分析》显示，改革实施以来至6月8日，深市共有18只新股完成发行，12只新股上市。与2月1日至4月27日发行的48只新股数据对比，本次改革实施后，新股发行上市目前呈现以下特点：机构投资者参与网下认购的积极性提高；新股定价水平渐趋合理，高市盈率、高发行价以及超募资金过多的现象有所缓解；新股上市首日开盘收盘价格变动幅度显著降低；新股上市后，机构投资者卖出新股及买入新股的比例略有提高等。

　　而数据显示，自4月28日《指导意见》提出上述措施以来，新股发行市盈率已出现大幅下滑态势，5月新股发行市盈率为29.77倍，较去年同期大幅下降，“三高”发行熄火。

　　此外，改革后上市的12只新股，平均开盘、收盘涨幅分别为7.48%、7.62%，而改革前新股平均开盘、收盘涨幅则分别为26.03%、24.15%。此外，12家公司上市首日有6家破发，改革前48家公司上市首日有7家公司破发，改革后的破发比例为50%，涨跌互现，新股申购风险有所加大。

　　由此看来，针对“三高”的新股改革已成效初显。

　　加强对保荐机构的监管

　　虽然新股发行改革已经成效初显，但对于新股发行改革的探索还要继续下去。新股发行上市的核心在于定价，解决新股发行定价不合理的问题，必须切断保荐机构的利益链条，切断保荐机构与发行人之间的“联系”。修订后的《证券发行与承销管理办法》规定，发行人与承销商可以自主决定新发行价格。有业内人士认为，尽管是新股发行定价模式的创新，但此举在某些时候也将使询价机制与中止发行机制形同虚设。更严重的是，自主定价模式将更有利于上市公司从市场中“圈”更多的钱。另外，对于保荐机构也应加大监管力度，同时也要加大惩罚力度，使保荐机构肩负起更多的责任，引导机构投资者给出更加理性、合理的发行价格。 (来源：证券日报)