上半年投行IPO收入骤降过半 承销收费模式生变

　　近几年曾风光无限的券商投行业务在今年遭遇寒流。受首发(IPO)数量减少以及新股发行改革新政的影响，券商投行部门今年以来的IPO业务收入同比骤降过半。

　　与此同时，券商承销收费模式也面临重大挑战，正逐渐由采用不同费率分段收取逐渐变为保底收费方式。业界认为，未

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　　IPO业务收入骤降

　　自2009年IPO重启以来，券商投行部门今年首次体会了高峰见顶的落寞。据Wind资讯统计，截至昨日，券商今年以来的IPO业务收入达36.2亿元，相较去年同期的78.6亿元下降了54%。其中，国信证券以6.6亿元的收入暂居第一，却也同比下降了两成，市场份额为18.2%。

　　新股发行数量的减少是券商投行部门收入下滑的其中一个重要原因。据记者统计，截至昨日，今年以来进入网下询价阶段的公司仅有105家，同比减少了36%。

　　不仅如此，今年以来证监会发布一系列IPO改革新政，被认为直指新股发行过程中的“三高”现象。比如4月28日证监会颁布新规，将网下投资者配售比例提高至50%，并取消3个月限售锁定期。随后证监会又发出通知，规定了新股发行的25%红线的相关事宜。

　　记者注意到，随着这些新政的陆续实施，在抑制“三高”发行方面已出现了一定的积极效应。以深市为例，以往超募现象较普遍，但自4月底以来，这一现象出现了新变化。比如由国信证券承销的浙江美大IPO预计发行5亿元，实际募资为4.8亿;宏昌电子预计募资6.29亿元，实际募资3.6亿元。即使出现超募，比例也相对不大，比如同大股份预计募资1.42亿元，实际募资2.55亿元。

　　承销收费模式生变

　　在新股发行数量减少、监管层剑指“三高”的同时，券商承销收费模式也面临重大挑战。“预计到明年，券商承销费率将下降一半。”上海某券商资深保代向证券时报记者表示。

　　据记者了解，目前券商承销业务收费模式已出现重大变更。“2010年和2011年，新股发行处于高峰期，新股发行市盈率很高，券商投行通常向发行人采用不同费率进行分段收取承销费。”深圳某券商投行人士表示。据悉，在发行人预计的募资范围内，券商投行可获得的承销费率较低，一般为3%左右;而对于超募部分，承销费率则较高，甚至可以达到10%。

　　但进入今年以来，随着新股发行市盈率的走低以及发行超募现象降温，上述分段收费模式渐成历史。

　　“据我了解，现在券商已经很少跟发行人谈超募资金的承销费率。不少投行开始选择保底收费模式。”上述深圳券商投行人士透露，也就是一个发行项目，以1500万元的收费作为保底，在此基础上谈收费方案。

　　“投行的收费模式比较灵活，一般都是跟发行人通过谈判形成最终的方案。”上述深圳券商投行人士表示。不过，他也认为，伴随着新股发行体制的改革，保荐“2+2”政策的实施，市场中的保荐代表人供过于求，在发行人融资额减少的情况下，券商投行业务承销费率下降是不可避免的趋势。

　　并购业务短期难有起色

　　据记者调查，在IPO业务收入面临短期见顶的同时，不少券商开始布局并购重组业务。对此，多位投行人士受访时均表示，并购重组业务将是投行业务未来发展的趋势，但在短期内，这项业务仍难有大的起色，对投行收入的贡献尚难取代IPO业务。

　　“并购重组业务的收入一般不高，投入产出比是非常低的。通常项目收费在1000万元以下。”前述深圳券商投行人士称。除此以外，国内证券市场环境与国外不同，国内的上市公司通常大股东持有股份较多，很少有大股东愿意出让股份，让他人并购，因此并购谈判非常困难，业务量将不会很大。