市场期待已久的主板、中小板退市制度终于正式出台。但市场普遍认为,修改后的退市条件太过宽松。对此,证监会主席郭树清近日表示,新退市标准并不低,年底前肯定会有公司退市。
那么,谁将是郭树清主席口中的年内首批退市的A股?退市制度被指过于宽松
沪深两大
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交易所日前正式发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》与《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》。
主板上市公司退市制度方案新增净资产、营业收入等五项退市指标,并对恢复上市作出七点要求,缺一皆不受理其恢复上市申请。中小企业板退市制度方案,新增净资产、营业收入等七项标准。
尽管新的退市制度的推出,对于A股市场与国际成熟市场接轨迈进了很大一步,但在业内人士看来,正式版的退市制度较之前的征求意见稿宽松了不少。
首先是对绩差上市公司既往不咎,显得过于宽松,如两大交易所均将净资产指标的退市考量年限由原定两年改为三年;将营业收入指标的退市考量年限由原定四年改为三年;另外,按新老划断的原则使得新增规则对上市公司“既往不咎”,使得一批ST股得以“放生”等。
其次是真正符合连续三年为负退市标准的上市公司十分鲜见;三是新退市标准对上市公司重新上市和暂停上市的标准设得过低,不仅使业绩差的公司能够轻易复牌,也与国际退市标准不符;四是这次新退市标准没有把靠造假、欺诈、包装的上市公司一并列入退市标准。
新制度存在四大缺陷
在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来,新的退市制度归纳起来看,不仅过于宽松,而且还存在不少缺陷。而这些问题均与净资产指标使用有关。
董登新撰文指出,首先,净资产连续三年为负的新退市标准,使得退市过程更加漫长、更加艰难。其次,净资产、营业收入、审计意见类型3项新增退市指标的计算,从2012年的年报数据起算,这三类指标的以往记录,全不算数,既往不咎。也就是说,目前已经达到连续三年净资产为负的退市标准的30多只垃圾股,暂时不允许退市,而且从2012年算起,这些垃圾股可以接着再来一个“连续三年净资产为负”,才能最早于2015年退市。这就是新旧制度交替的“制度真空期”,可以说,未来三年基本上不会有一家公司因新标准而退市。
董登新认为,暂停上市之后的复牌标准太低。新制度规定,复牌的必要条件之一,净资产必须为正数(当然包括1分钱或1厘钱),这样的复牌标准形同虚设。既然股票的法定面值是1元,那么,我们应该设定复牌的必要条件之一,每股净资产不能低于面值(1元)。同时,笔者建议,还应该增设一个必要条件:未分配利润必须为正数。
“退市三年后,重新申请上市的标准远远低于IPO标准,这是制度的不公平。”董登新认为,退市三年后申请重新上市的必要条件之一,最近一个会计年度经审计的期末净资产为正数,而且未分配利润可以为负数。这样的“重新申请上市”的标准,低得太离谱,这也是对IPO标准的歧视和挑衅,这不利于制度公平,而且是保护落后,严重破坏了优胜劣汰的市场规则。专家建议,退市公司如果想要重新上市的,必须服从普通IPO程序,重新接受过会核准流程筛选,不应该拥有特惠待遇。
董登新认为,市场化的退市标准(如1元退市标准,成交量退市标准)作用的发挥,是以财务性退市标准(如净利润退市标准、净资产退市标准、营业收入退市标准)的威慑力为前提的。如果财务性退市标准不够严厉、效果不到位,则市场化退市标准就会变成“摆设”,没有任何意义。
谁是新退市制度下的“高危股”?
尽管市场多方解读认为不尽理想,但是按照新的退市规则,A股市场的退市制度的进一步完善,“麻雀”摇身一变成了“凤凰”的故事或将不再重演,众多ST股的命运或将终结。
近日证监会主席郭树清公开表示,新制定的退市标准并不低。“退市标准一推出来以后很快就有一些企业要退。有一些今年年底以前肯定会有退市的。”
那么,哪些最可能就是郭树清主席口中年内首批退市的A股?据公开资料统计显示,目前A股共有23只*ST股“因被*ST后首个会计年度继续亏损”而暂停。*
ST海鸟和*
ST博通已明确将于今年7月3日恢复上市,摆脱危机,但其余21只股均没有恢复上市时间表。
这21只暂停上市的*ST股中,
*ST嘉瑞是资格最老的“僵尸股”,该股从2006年4月13日就开始暂停上市至今未恢复上市,在这六年时间里,公司一直为重组而奔波,直到2011年8月才通过重组方案,该公司曾于2007年2月27日向深交所提出恢复上市申请和材料,但并未获批,被回复要求补充提交资料,最近一次*ST嘉瑞提交材料的时间是今年4月12日,中国证监会认为申请材料齐全,才决定予以受理,但最终能否获批仍是未知数。
据*ST嘉瑞今年一季度年报显示,公司归属母公司股东净利润仅为6.48万元,如果公司业绩未能在年底大翻身,将面临退市的风险。
除此之外,
*ST炎黄、
S*ST恒立是在2006年暂停上市的,至今未能恢复上市;
S*ST生化、
*ST铜城、
*ST商务等16只个股都已暂停上市长达一年以上;只有
*ST吉药和
*ST轻骑是今年5月暂停上市的。另外,ST科健、
*ST广夏也已暂停上市,其2011年营业收入均在1000万元以下,若今年情况再无改善,这2家公司退市也将在所难免。
业内人士表示,新规已经不可能让这些“僵尸”股永无止境地提交材料下去,这些公司很可能成为新规下首批退市的公司。
作者:童芬芬
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