平安维稳：保代流失后遗症显现 11项目数位列第二

　　平安证券发行11个项目，仅3.23亿收入进账，为去年同期的1/3

　　理财周报投行实验室研究员 杨庆婉/文

　　近日，由平安证券保荐的北京爱创科技IPO闯关失败，据知情人称：“保代在做项目时已递交辞职申请，被否跟投行准备不充分有一定关系。”

　　自去年平安证券保

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　　理财周报记者发现，今年上半年由平安保荐的项目有5个被否，被否率23.8%。然而证监会网站上显示，这几个项目的签字保代中有6个处于“登记变更”状态。

　　34个项目、16.64亿的承销费——这是居2011年投行榜首的平安证券成绩单，但今年以来平安只承揽发行了11个项目，3.23亿承销费进账，不足2011年全年IPO收入的1/5，保代流失带来的后遗症正逐步显现。

　　保代被指“准备不充分”

　　6月29日，由平安证券保荐的爱创科技审核未通过，这是今年以来平安被否的第5个项目。

　　爱创科技的主营业务是向医药企业提供产品质量追溯软件，市场曾猜测其被否的原因是由于市场份额逐年萎缩、毛利率下降等导致盈利能力存疑，真正缘由目前不得而知。

　　但据知情人向理财周报记者透露，保荐方平安证券对该项目“准备不够充分”，当项目还在进行时就有一位保代已经递交了离职申请，有意辞职的保代难保尽心尽职做项目，“平安在北京的投行人员已经所剩无几”。

　　平安证券派出了5人的承销团队负责该项目，签字保代齐政和吴文浩，吴少鸿协办，还有武楠、田婷。记者在证监会官网查询发现，齐政和吴文浩目前的状态是“登记变更中”，这再次印证了上述“离职”的说法。

　　齐政2006年进入平安，2009年成为注册保代，曾保荐过北京超图软件、西安通源石油、大北农科技，另外保荐的冠城大通定增和中航文化首发均被撤回。吴文浩则于2008年加盟平安，2010年成为注册保代，曾保荐过金禾实业、万福生科等。

　　除了爱创科技，此前安徽铜都阀门二次上会均告败，广东利泰制药、江苏金源锻造、深圳明源软件也都被否，平安证券成了上半年被否项目最多的券商。

　　无独有偶，其中铜都阀门和利泰制药的签字保代也处于“登记变更”状态，分别是徐圣能、汪岳、吕佳、谢运。

　　铜都阀门甚至还爆出招股书“乌龙”，在持股5%以上股份的主要股东基本情况介绍中，天津博信非自然人合伙人的背景中赫然出现了四次“核查以下内容有无变化”的内核用语，投行是否进行了核查不禁让人产生怀疑。其中，关于彭越的履历是“2006年至今银华基金董事长”，然而在2月彭跃就已辞任董事长。

　　这样的低级错误在第一次上会就已存在，保荐人和公司经过了4个多月的核查之后也并未修正，发起人持股规模单位都出现笔误将“万股”写成“股”。

　　保代流失未止

　　2011年，平安证券曾一度被证监会“出示警示函”，此后风控加紧。

　　“去年就将风控的地位提高了，成立了独立运作的质控部，在权限、人员等方面独立于投行。”平安内部投行人士介绍，“像项目被否的话，项目组和质控部会做总结”。

　　不管IPO项目被否是否真的与保代心急离职有关，平安投行人员流失仍在继续却是不争的事实。

　　在投行老将薛荣年离开前后，平安证券就有大批的保代流失转投华林证券，理财周报投行实验室根据上市公司“更换保代”公告统计，去年至今，平安证券带有项目离职的保代已有35人，其中大部分投奔了华林证券，个别在中金、广州、齐鲁等证券任职。

　　其中，上述被否项目深圳明源软件的签字保代沈璐璐、赵桂荣已确认今年6月离职，两人曾保荐过兴业科技，不过明源科技的董秘蒋科进表示：“与保代合作还不错，不存在不尽职的情况，被否原因等待证监会公布。”

　　“平安增加了项目组的人数，以前3-4人，现在每个项目真正在做事的投行人员就有5-6人”，但该保代也坦言，“不久我还是会离开的，先把手头的项目做好”。

　　根据证监会官网统计，平安投行目前有230人，注册保代58名，较去年8月底已经少了近30人，保代数量差不多是国信的1/3。投行业务靠的就是人，在大量保代流失之后，平安的项目难保不受影响。

　　去年以34个项目、16.64亿承销费摘下桂冠的平安投行，今年上半年IPO榜首之位则被国信证券夺取。

　　就承销数量而言，平安证券上半年已发行的IPO项目有11家，与中信证券并列第二，其中9家创业板、2家中小板。

　　发行速度放缓 IPO更难了

　　相比去年的漂亮业绩，2012年的平安证券难再独占鳌头。2011年平安共获得承销保荐费16.64亿元，而今年上半年只获得3.23亿，仅为去年同期的1/3，不及去年全年的1/5。

　　11家公司共募资23.04亿元，实际募资44.24亿元，募集净额40.21亿元，平均超募率达74.52%，是国信证券平均超募率的2倍多。超募最多的是兆日科技，募集资金超出计划的4.6倍。

　　虽然超募率高，但由于平安证券一向主打创业板并以中小项目为主，每个项目募集的资金都是几亿元，最大的项目兴业科技计划募资也不过6.02亿，实际募资7.2亿元，扣除发行费用仅5.87亿元。

　　募资规模不大，承销保荐费自然也丰厚不到哪去，而同样11只IPO项目中信证券获得的保荐费就高达5.65亿元，平均承销费率仅5.22%。而平安平均每个项目承销保荐费2940万元，平均承销费率达7.9%。

　　“发行速度变慢了，做IPO项目的难度更大。”某业内人士感慨，投行的日子越来越不好过。

　　记者发现平安已申报证监会项目并不多，目前共有18个项目，排在了第九位，不及国信（45个）的一半，而平安保代大规模投奔的华林证券申报的项目则多达21个。

　　倘若加上上半年已过会未发行的5个项目，还要保证项目百分百通过，平安证券才能勉强赶上去年的成绩。

　　去年平安承销了包括方正证券在内的6个主板项目，今年可能与主板项目无缘，已申报的项目也全是创业板和中小板对半分。19个项目中7个已披露，5个在落实反馈意见中，5个在初审中。